Dự đoán giá Ethena (ENA)

Tóm tắt nhanh

Giá Ethena dao động giữa đổi mới giao thức và biến động thị trường.

1. Restaking & Ethena Chain (Tác động tích cực) – Tạo tiện ích mới cho $ENA thông qua bảo mật đa chuỗi và ứng dụng tài chính.
2. Chấp nhận Stablecoin (Tác động hỗn hợp) – Sự phát triển của USDe đối mặt với sự giám sát pháp lý về đồng tiền tổng hợp.
3. Rủi ro thanh khoản vĩ mô (Tác động tiêu cực) – Chính sách thắt chặt của Fed và biến động đồng yên gây áp lực lên đòn bẩy trong thị trường crypto.

Phân tích chi tiết

1. Restaking & Ethena Chain (Tác động tích cực)

Tổng quan: Cập nhật tokenomics của Ethena vào tháng 6 năm 2025 đã giới thiệu tính năng restaking tổng quát cho $ENA, cho phép người dùng bảo vệ các giao dịch chuyển tiền đa chuỗi của USDe qua LayerZero và nhận phần thưởng từ Symbiotic, Mellow, cùng các airdrop tiềm năng từ LayerZero. Ethena Chain sắp ra mắt trong lộ trình 2024 sẽ sử dụng $ENA làm phí gas và bảo mật cho các ứng dụng DeFi như cho vay không tài sản thế chấp và sàn giao dịch DEX vĩnh viễn.

Ý nghĩa: Restaking giúp khóa nguồn cung (đã có 290 triệu ENA được stake) và tạo ra nhu cầu liên tục khi USDe phát triển. Việc ra mắt chuỗi mới có thể đưa $ENA trở thành tài sản quản trị cốt lõi trong DeFi, tương tự vai trò của ETH trong Ethereum (Ethena Docs).

2. Chấp nhận Stablecoin và Quy định (Tác động hỗn hợp)

Tổng quan: Nguồn cung USDe đạt 12,4 tỷ USD vào năm 2025 (tăng 460% so với cùng kỳ), trở thành stablecoin lớn thứ ba. Tuy nhiên, thiết kế tổng hợp, không được bảo chứng bằng tiền pháp định của USDe đang chịu sự giám sát chặt chẽ theo luật GENIUS của Mỹ. Các đối tác như Anchorage Digital và quỹ BUIDL của BlackRock đang hợp tác để hợp pháp hóa USDtb – phiên bản stablecoin được bảo chứng 1:1 bằng tiền mặt.

Ý nghĩa: Sự tăng trưởng của USDe (giao dịch mint và redeem hàng ngày lên tới 2 tỷ USD) hỗ trợ mô hình chia sẻ phí của $ENA, nhưng các rào cản pháp lý có thể làm chậm quá trình mở rộng. Việc tuân thủ BaFin tại Đức gần đây cho thấy tiến triển tích cực (CoinMarketCap News).

3. Rủi ro thanh khoản vĩ mô (Tác động tiêu cực)

Tổng quan: Việc Fed cắt giảm lãi suất “thắt chặt” vào tháng 12 năm 2025 (từ 3,5% xuống 3,25%) không làm dịu điều kiện tài chính, với lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 4,25%. Lợi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản vượt 1% đã làm mất ổn định các giao dịch carry trade sử dụng đồng yên, giảm đòn bẩy trong thị trường crypto.

Ý nghĩa: Thanh khoản mỏng (vị thế mở crypto giảm 4% so với tháng trước) làm tăng rủi ro giảm giá cho $ENA. Mức tương quan 30 ngày giữa $ENA và BTC tăng lên 0,89, khiến $ENA dễ bị ảnh hưởng bởi các đợt bán tháo trên thị trường chung (Crypto.news).

Kết luận

Giá Ethena phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa tiềm năng đột phá của USDe và các áp lực vĩ mô. Trong khi restaking và Ethena Chain có thể kích thích nhu cầu, $ENA vẫn dễ bị tổn thương trước các cú sốc thanh khoản và quy định stablecoin. Hãy theo dõi chênh lệch lợi suất USDe/sUSDe – nếu giảm xuống dưới 5% (hiện tại là 9%) sẽ là dấu hiệu doanh thu giao thức suy yếu. Liệu câu chuyện “Internet Bond” của Ethena có thể vượt qua sức ép thắt chặt từ tài chính truyền thống?