Ethena (ENA) คืออะไร

สรุปย่อ

Ethena (ENA) คือโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในโลกคริปโต โดยมีชื่อเสียงจากการออกเหรียญสังเคราะห์ดอลลาร์ (USDe) และโทเค็นบริหารจัดการที่ช่วยขับเคลื่อนระบบนิเวศที่สร้างผลตอบแทนได้

1. ผู้บุกเบิกสังเคราะห์ดอลลาร์ – ออก USDe ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ใช้กลยุทธ์ delta-hedging เพื่อรักษามูลค่าให้คงที่โดยไม่ต้องพึ่งธนาคารแบบดั้งเดิม
2. การบริหารจัดการและการสเตก – ผู้ถือ ENA มีสิทธิ์ในการตัดสินใจเกี่ยวกับโปรโตคอล และสามารถสเตกโทเค็น (sENA) เพื่อรับรางวัล
3. ผลตอบแทนระดับสถาบัน – รวมรางวัลจากการสเตกและอัตราการระดมทุนของตราสารอนุพันธ์เข้าด้วยกันในรูปแบบ “Internet Bond” สำหรับผู้ใช้งาน

รายละเอียดเชิงลึก

1. วัตถุประสงค์และคุณค่า

Ethena มุ่งสร้างทางเลือกแบบกระจายศูนย์และต้านการเซ็นเซอร์สำหรับสเตเบิลคอยน์และเครื่องมือออมทรัพย์แบบดั้งเดิม ผลิตภัณฑ์หลักคือ USDe ซึ่งมีสินทรัพย์คริปโต เช่น ETH เป็นหลักประกัน และใช้ตำแหน่งฟิวเจอร์สสั้นเพื่อชดเชยความผันผวน กลยุทธ์ delta-neutral นี้ช่วยให้ USDe รักษามูลค่าไว้ที่ 1 ดอลลาร์ พร้อมกับสร้างผลตอบแทนจากการสเตกและตลาดอนุพันธ์

โปรโตคอลยังมี sUSDe ซึ่งเป็นเวอร์ชันที่สร้างผลตอบแทนของ USDe โดยผลตอบแทนจะถูกสะสมและเพิ่มพูนอัตโนมัติในรูปแบบเครื่องมือออมทรัพย์ที่เรียกว่า “Internet Bond” โมเดลนี้เหมาะสำหรับผู้ที่ต้องการรับผลตอบแทนจากคริปโตโดยไม่ต้องพึ่งพาหน่วยงานกลาง เช่น ธนาคาร

2. เทคโนโลยีและโครงสร้าง

ความมั่นคงของ USDe ขึ้นอยู่กับระบบการป้องกันความเสี่ยงแบบไดนามิก:
- การค้ำประกัน: มีสินทรัพย์เช่น ETH เป็นหลักประกัน พร้อมกับตำแหน่งฟิวเจอร์สสั้นที่เทียบเท่าเพื่อชดเชยความผันผวนของราคา
- การสร้างผลตอบแทน: รวมรางวัลจากการสเตก (เช่น จากผู้ตรวจสอบ ETH) และอัตราการระดมทุนในตลาดอนุพันธ์

ENA ซึ่งเป็นโทเค็นบริหารจัดการ ช่วยให้ผู้ถือสามารถลงคะแนนเสียงในการอัปเกรดโปรโตคอล การเลือกคณะกรรมการ และโครงสร้างค่าธรรมเนียม การสเตก ENA จะเปลี่ยนเป็น sENA ซึ่งสะสมรางวัลจากการรับ airdrop ที่ยังไม่ได้เคลมและสิ่งจูงใจในอนาคตของระบบนิเวศ

3. จุดเด่นที่แตกต่าง

• ตัวเลือกที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ: ร่วมมือกับพันธมิตรอย่าง Anchorage Digital และ BlackRock เพื่อสร้าง USDtb ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่มีเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลหนุนหลัง 1:1 เชื่อมโลก DeFi กับ TradFi
• โซลูชันแบบ White-Label: โปรโตคอลอย่าง Jupiter และ Sui ใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Ethena เพื่อเปิดตัวสเตเบิลคอยน์ของตนเอง เช่น JupUSD และแบ่งปันผลตอบแทนกับพันธมิตร
• การสเตกซ้ำ: sENA สามารถสเตกซ้ำผ่าน Symbiotic เพื่อเพิ่มความปลอดภัยในการโอน USDe ข้ามเชน เพิ่มชั้นความปลอดภัยแบบโมดูลาร์

สรุป

Ethena สร้างสรรค์สเตเบิลคอยน์และการสร้างผลตอบแทนผ่านกลไกแบบกระจายศูนย์ ผสมผสานตลาดอนุพันธ์ การบริหารจัดการ และความร่วมมือกับสถาบัน โมเดลสเตเบิลคอยน์คู่ของ Ethena (USDe สำหรับผลตอบแทน และ USDtb สำหรับความสอดคล้องทางกฎระเบียบ) ทำให้มีตำแหน่งที่โดดเด่นในโลก DeFi

ระบบนิเวศสังเคราะห์ดอลลาร์ของ Ethena จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการเงินบนเชนเมื่อกฎระเบียบชัดเจนขึ้นหรือไม่?