Pendle (PENDLE) คืออะไร

สรุปย่อ

Pendle เป็นโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ที่ช่วยให้สามารถแปลงผลตอบแทนในอนาคตจากสินทรัพย์ เช่น โทเคนที่ถูกล็อกไว้ (staked tokens) หรือพูลสภาพคล่อง มาเป็นโทเคนที่สามารถซื้อขายได้ โดยมอบเครื่องมือให้ผู้ใช้สามารถป้องกันความเสี่ยง เก็งกำไร หรือเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทนได้

1. การแปลงผลตอบแทนเป็นโทเคน – แยกสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนออกเป็น Principal Tokens (มูลค่าคงที่) และ Yield Tokens (สิทธิ์รับผลตอบแทนในอนาคต)
2. การออกแบบ AMM แบบเฉพาะ – ใช้ระบบตลาดอัตโนมัติ (AMM) ที่ปรับราคาสำหรับสินทรัพย์ที่มีการเสื่อมค่าตามเวลา เช่น พันธบัตร
3. การบริหารจัดการโดยผู้ถือโทเคน – ผู้ถือโทเคน PENDLE มีสิทธิ์ในการกำกับดูแลโปรโตคอลและรับค่าธรรมเนียมผ่านระบบล็อก vePENDLE

รายละเอียดเพิ่มเติม

1. ฟังก์ชันหลัก: ผลตอบแทนในรูปแบบสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้

Pendle ช่วยให้ผู้ใช้แยกส่วนของสินทรัพย์ที่เป็นเงินต้นและผลตอบแทน เช่น stETH หรือ USDe ตัวอย่างเช่น การฝาก stETH จะสร้าง:
- Principal Tokens (PT): โทเคนที่สามารถแลกคืนได้ 1:1 เมื่อครบกำหนด คล้ายกับพันธบัตรแบบไม่มีคูปอง
- Yield Tokens (YT): โทเคนที่แสดงสิทธิ์ในการรับผลตอบแทนในอนาคต ซึ่งสามารถซื้อขายหรือใช้เก็งกำไรได้

โครงสร้างนี้ช่วยให้ผู้ใช้ล็อกผลตอบแทนที่แน่นอน ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยลดลง หรือเพิ่มโอกาสรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น (OKX)

2. นวัตกรรมทางเทคนิค: AMM ที่ปรับราคาตามเวลาลดค่า

AMM ของ Pendle ปรับราคาสินทรัพย์ที่มีวันหมดอายุอย่างอัตโนมัติ ช่วยแก้ปัญหาการกระจายสภาพคล่องในตลาดผลตอบแทนแบบดั้งเดิม การออกแบบนี้รองรับกลยุทธ์ เช่น:
- กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยคงที่: ซื้อ PT ในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง
- การทำ yield farming แบบใช้เลเวอเรจ: ใช้ PT เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์มอย่าง Aave เพื่อหมุนเวียนเงินทุน (Ethena-Pendle-Aave engine)

3. โทเคนและการบริหารจัดการ

• PENDLE: ใช้สำหรับการกำกับดูแล การแบ่งปันค่าธรรมเนียม และจูงใจสภาพคล่อง
• vePENDLE: การล็อกโทเคน PENDLE จะให้สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับการปล่อยโทเคนและรับค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน 80% ปัจจุบันมีการล็อกโทเคนมากกว่า 30% ของอุปทานทั้งหมด เพื่อสร้างแรงจูงใจที่สอดคล้องกัน (Token Metrics)

สรุป

Pendle เปลี่ยนผลตอบแทนให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่ยืดหยุ่นและซื้อขายได้ โดยผสมผสานนวัตกรรม DeFi กับผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม ความสำเร็จของโปรโตคอลนี้ขึ้นอยู่กับการนำอนุพันธ์ผลตอบแทนมาใช้ในวงกว้าง—ว่าจะสามารถดึงดูดผู้ใช้งานสถาบันรายใหม่ ๆ ได้มากน้อยแค่ไหน พร้อมกับรักษาความเป็นเอกลักษณ์ในโลกคริปโตได้หรือไม่