Tether USDt（USDT）価格予測

要約

ステーブルコインの支配力は、準備金、規制、償還リスクによって試練に直面しています。

1. 規制の圧力 – EUのMiCA規制によるUSDTの取引停止や、S&Pによる格下げがUSDTの優位性に挑戦しています（S&P Global）。
2. 準備金リスク – ビットコインや金に12.6%の資産を割り当てており、これらの価格が30%以上下落すると自己資本が減少するリスクがあります（CoinShares）。
3. 流動性の支え – 68億ドルの自己資本バッファと月5億ドルの国債収益が償還リスクを緩和しています。

詳細分析

1. 規制の圧力（弱気要因）

概要：
EUの暗号資産市場規制「MiCA」により、2025年3月以降、BinanceやKrakenなどの取引所は欧州市場でUSDTの取り扱いを停止し、規制に準拠したUSDCなどの競合に流動性が移っています。また、2025年11月26日にはS&PがUSDTの安定性評価を「弱い」に格下げし、透明性の不足やリスクの高い準備資産を指摘しました。

意味するところ：
EU市場からのアクセス制限により、USDTの時価総額1,850億ドルの約15%（270億ドル）が縮小する可能性があります。格下げは機関投資家の採用を抑制する恐れがありますが、USDTはアジア市場で世界のステーブルコイン取引量の60%を占めており、新興市場での強みが短期的な影響を和らげています。

2. 準備金リスク（混合要因）

概要：
2025年第3四半期時点で、Tetherの準備金のうち5.44%（約100億ドル）がビットコイン、7.13%（約132億ドル）が金に投資されています。これらの資産が30%以上下落すると、約70億ドルの自己資本が消失し、Tetherが公表しているバッファと同程度の損失となります。

意味するところ：
ビットコインの価格変動はリスク要因ですが、Tetherは1,200億ドル以上の短期米国債を保有しており、月5億ドルの収益で損失を補填可能です。S&Pの批判は230億ドルの内部留保やグループ全体の資産を考慮していませんが、長期的な暗号資産の弱気相場は償還能力を試す可能性があります。

3. 流動性の支え（強気要因）

概要：
2025年12月6日の24時間取引量は960億ドルに達し、USDCの160億ドルを大きく上回っています。Tetherの豊富な流動性と、四半期で120億ドルの償還があっても1:1の償還実績は「デジタルドル」としての信頼を支えています。

意味するところ：
OTCやデリバティブ市場でのステーブルコイン取引の82.5%を占めるネットワーク効果とほぼ独占的な地位により、大規模な価格乖離は短期的には起こりにくいです。ただし、MiCAによる欧州でのUSDCへのシフトは規制の断片化リスクを示しています。

結論

USDTの価格安定性は、準備金リスクと圧倒的な流動性優位性のバランスにかかっています。規制の逆風や資産価格の変動は現実的な脅威ですが、Tetherの収益力（第3四半期の純利益49億ドル）と新興市場での依存度が短期的な耐性を高めています。特にUSDT/EURの取引ペアに注目してください。MiCAによる流出が20%を超えると構造的な脆弱性の兆候となる可能性があります。Tetherの国債収益は、増加する地政学的リスクやコンプライアンスコストを相殺できるでしょうか。