El Balance de Strategy es Clave para el Precio de Bitcoin, Dice JPMorgan

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Los analistas de JPMorgan han identificado la solidez financiera de Strategy como el principal motor de la dirección a corto plazo de Bitcoin, superando la influencia de la actividad minera. La capacidad de la empresa para evitar vender Bitcoin es más relevante que las caídas en el hash rate o los cambios en la dificultad de minería.

El director general Nikolaos Panigirtzoglou encabezó a los analistas que citaron dos factores de presión sobre el precio de Bitcoin en un informe publicado el miércoles. El hash rate de la red Bitcoin y la dificultad de minería disminuyeron recientemente, mientras que los acontecimientos relacionados con el balance de Strategy atrajeron la atención del mercado.

Las caídas del hash rate y la dificultad reflejan que China ha reiterado su prohibición de la minería tras el aumento de la actividad clandestina, además de la retirada de los mineros de alto coste fuera de China, presionados por los precios más bajos y el aumento de los costes energéticos. El precio de Bitcoin sigue situándose por debajo del coste de producción, lo que genera presión vendedora.

JPMorgan estima ahora el coste de producción de Bitcoin en 90.000 dólares, frente a los 94.000 del mes pasado. La estimación asume un precio de la electricidad de 0,05 dólares por kilovatio-hora, y cada aumento de 0,01 dólares incrementa el coste de producción en 18.000 dólares para los productores de mayor coste.

En las últimas semanas, los mineros de alto coste se han visto obligados a vender Bitcoin debido a la compresión de beneficios provocada por el elevado precio de la electricidad y la caída de los precios. La relación entre el valor empresarial y las tenencias de Bitcoin de Strategy se sitúa actualmente en 1,13, tras caer con fuerza en la segunda mitad de este año.

Que esta relación se mantenga por encima de 1,0 es alentador, ya que indica que es poco probable que Strategy enfrente presión para vender Bitcoin con el fin de cumplir con obligaciones de dividendos o intereses. Los analistas escribieron que los mercados probablemente se verán tranquilizados si la relación se mantiene por encima de 1,0 y la empresa evita vender Bitcoin.

Strategy creó una reserva en dólares estadounidenses por valor de 1.440 millones de dólares que podría cubrir dos años de pagos de dividendos e intereses. Esta reserva reduce la probabilidad de ventas forzadas de Bitcoin en un futuro cercano, contribuyendo a estabilizar la perspectiva de la criptomoneda.

La empresa ha ralentizado recientemente la acumulación de Bitcoin, pero continúa construyendo su tesorería. Strategy anunció esta semana que sus tenencias superaron los 650.000 Bitcoin. Los mercados observan si MSCI eliminará a Strategy y a otras empresas de tesorería de activos digitales de los índices bursátiles, con JPMorgan señalando que el impacto probablemente será asimétrico.

Los analistas afirmaron que el riesgo de exclusión del MSCI parece ya descontado en el precio. Las acciones de Strategy han caído un 40% hasta el 2 de diciembre desde que MSCI anunció su consulta el 10 de octubre, con un rendimiento un 20% inferior al de Bitcoin o aproximadamente 18.000 millones de dólares en valor de mercado. Si MSCI mantiene a Strategy en los índices, tanto la acción como Bitcoin probablemente repuntarán con fuerza hacia los niveles previos al 10 de octubre.

JPMorgan reiteró el potencial alcista a largo plazo. Su comparación ajustada por volatilidad entre Bitcoin y el oro sugiere un precio teórico cercano a los 170.000 dólares, lo que implica una apreciación significativa en un plazo de seis a doce meses si las condiciones del mercado se estabilizan. Actualmente, Bitcoin cotiza alrededor de los 91.340 dólares.