Jeff Park afirma que los covered calls de holders a largo plazo presionan el precio de Bitcoin.
Noticias Bitcoin
Según el analista de mercado Jeff Park, los tenedores de Bitcoin a largo plazo están generando presión bajista sobre el precio spot al vender opciones de covered call. Esta estrategia permite a los vendedores cobrar primas otorgando a los compradores el derecho a adquirir activos a precios predeterminados en el futuro sin obligación.
Los creadores de mercado que compran estos covered calls deben cubrir su exposición vendiendo Bitcoin spot, lo que empuja los precios a la baja a pesar de la fuerte demanda de inversores tradicionales en ETF. El problema surge de cómo estas transacciones afectan la dinámica del mercado de forma distinta a los nuevos flujos de capital.
Cuando los inversores tradicionales compran IBIT y venden calls contra él, añaden delta positivo neto al mercado porque compran el ETF con delta del 100% y luego venden calls con delta del 20–50%. La mayoría de los flujos de ETF representan entradas reales de capital a Bitcoin, creando nueva demanda.
Los holders a largo plazo con inventarios de Bitcoin de una década solo añaden la venta de calls como nuevo delta al mercado, creando presión negativa. Utilizan colateral existente para financiar posiciones sin comprar delta primero, convirtiéndose en vendedores netos al vender calls.
Esta estrategia de covered call explica la venta constante de whales de Bitcoin documentada desde 2021, incluso antes del lanzamiento de los ETF. La monetización del colateral existente mediante opciones crea efectos adversos al añadir gamma larga en las mesas de los dealers, forzando a los creadores de mercado a realizar coberturas dinámicas que recrean la reversión a la media alrededor de varios strikes.
El ETF IBIT de BlackRock muestra una gran divergencia en el skew alcista en comparación con las opciones nativas de Bitcoin en plataformas como Deribit. IBIT presenta una prima positiva de call skew en el rango de 120–150% a largo plazo, mientras que el skew de Bitcoin sigue descendente hasta 150%, lo que indica que los participantes tradicionales compran volatilidad alcista mientras que los cripto-nativos la venden.
Las opciones de IBIT alcanzaron 41.000 millones de dólares en open interest al 12 de diciembre, representando más del 50% de los activos bajo gestión y duplicándose en menos de seis meses. Sin embargo, el open interest de Deribit también creció hasta unos 46.000 millones de dólares, lo que significa que IBIT no ha cerrado materialmente la brecha.
Bitcoin se desacopló de los mercados bursátiles a finales de 2025, cuando las acciones marcaron nuevos máximos mientras Bitcoin retrocedía hacia los 90.000 dólares. Los analistas prevén que los repuntes de precios podrían reanudarse cuando la Reserva Federal continúe recortando tasas e inyectando liquidez, aunque solo el 24,4% de los traders espera otro recorte en la reunión del FOMC de enero, según FedWatch de CME Group.
El análisis concluye que el precio de Bitcoin sigue siendo dirigido por el mercado de opciones y continuará volátil mientras las whales sigan extrayendo beneficios a corto plazo vendiendo covered calls en lugar de mantener o vender spot.
Disclaimer: Este contenido ha sido traducido por IA, por lo que puede contener errores.
This article contains links to third-party websites or other content for information purposes only (“Third-Party Sites”). The Third-Party Sites are not under the control of CoinMarketCap, and CoinMarketCap is not responsible for the content of any Third-Party Site, including without limitation any link contained in a Third-Party Site, or any changes or updates to a Third-Party Site. CoinMarketCap is providing these links to you only as a convenience, and the inclusion of any link does not imply endorsement, approval or recommendation by CoinMarketCap of the site or any association with its operators. This article is intended to be used and must be used for informational purposes only. It is important to do your own research and analysis before making any material decisions related to any of the products or services described. This article is not intended as, and shall not be construed as, financial advice. The views and opinions expressed in this article are the author’s [company’s] own and do not necessarily reflect those of CoinMarketCap.
