Джефф Парк вважає, що covered call довгострокових власників тисне на ціну Bitcoin.
Новини Bitcoin
За словами ринкового аналітика Джеффа Парка, довгострокові власники Bitcoin створюють понижувальний тиск на спотову ціну, продаючи опціони covered call. Ця стратегія дозволяє продавцям отримувати премії, надаючи покупцям право придбати активи за заздалегідь визначеними цінами в майбутньому без зобов’язань.
Маркет-мейкери, які купують ці covered call, змушені хеджувати ризики, продаючи Bitcoin на спотовому ринку, що знижує ціну попри сильний попит з боку традиційних ETF-інвесторів. Проблема полягає в тому, що такі угоди інакше впливають на ринкову динаміку, ніж нові припливи капіталу.
Коли традиційні ETF-інвестори купують IBIT і продають call проти нього, вони додають ринку чисту позитивну дельту, оскільки купують ETF зі 100% дельтою, а потім продають call з дельтою 20–50%. Більшість потоків ETF є реальними новими інвестиціями в Bitcoin, що створюють справжній попит.
Довгострокові власники з десятирічними запасами Bitcoin додають на ринок лише продаж call як нову дельту, створюючи негативний тиск. Вони використовують наявну заставу для фінансування позицій, не купуючи дельту заздалегідь, і стають чистими продавцями при продажу call.
Ця стратегія covered call пояснює безперервні продажі Bitcoin-китів, зафіксовані з 2021 року, ще до запуску ETF. Монетизація наявної застави через опціони створює несприятливі ефекти, оскільки додає довгу гамму на дилерських столах і змушує маркет-мейкерів до динамічного хеджування, що відтворює повернення до середнього рівня навколо різних страйків.
ETF IBIT від BlackRock демонструє значну розбіжність в апсайд-ск’ю порівняно з нативними опціонами Bitcoin на платформах на кшталт Deribit. IBIT показує позитивну премію call skew у діапазоні 120–150% на довших термінах, тоді як skew Bitcoin залишається низхідним до 150%, що свідчить про купівлю апсайд-волатильності традиційними учасниками та її продаж крипто-нативними.
Опціони IBIT досягли відкритого інтересу в $41 млрд станом на 12 грудня, що становить понад 50% активів під управлінням і подвоїлося менш ніж за шість місяців. Водночас відкритий інтерес Deribit також зріс приблизно до $46 млрд, тож IBIT не закрив розрив попри вибухове зростання.
Bitcoin відокремився від фондових ринків наприкінці 2025 року, коли акції встановлювали нові максимуми, а Bitcoin знизився до рівня близько $90 000. Аналітики прогнозують відновлення зростання цін за умови подальших знижень ставок ФРС та вливання ліквідності, хоча лише 24,4% трейдерів очікують ще одного зниження на січневому засіданні FOMC, за даними FedWatch CME Group.
Аналіз дійшов висновку, що ціна Bitcoin залишається керованою ринком опціонів і буде нестабільною, доки кити продовжують отримувати короткостроковий прибуток, продаючи covered call замість утримання або продажу споту.
Disclaimer: Цей контент було перекладено за допомогою ШІ, тому можливі помилки.
This article contains links to third-party websites or other content for information purposes only (“Third-Party Sites”). The Third-Party Sites are not under the control of CoinMarketCap, and CoinMarketCap is not responsible for the content of any Third-Party Site, including without limitation any link contained in a Third-Party Site, or any changes or updates to a Third-Party Site. CoinMarketCap is providing these links to you only as a convenience, and the inclusion of any link does not imply endorsement, approval or recommendation by CoinMarketCap of the site or any association with its operators. This article is intended to be used and must be used for informational purposes only. It is important to do your own research and analysis before making any material decisions related to any of the products or services described. This article is not intended as, and shall not be construed as, financial advice. The views and opinions expressed in this article are the author’s [company’s] own and do not necessarily reflect those of CoinMarketCap.
