Jeff Park ระบุว่าการขาย covered call ของผู้ถือระยะยาวกดดันราคา Bitcoin
ข่าว Bitcoin
ตามการวิเคราะห์ของ Jeff Park ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวกำลังกดดันราคาสปอตด้วยการขายออปชัน covered call กลยุทธ์นี้ช่วยให้ผู้ขายได้รับพรีเมียมโดยให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อในการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในอนาคตโดยไม่มีข้อผูกมัด
ผู้ดูแลสภาพคล่องที่ซื้อ covered call เหล่านี้จำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงด้วยการขาย Bitcoin ในตลาดสปอต ซึ่งกดดันราคาแม้จะมีความต้องการสูงจากนักลงทุน ETF แบบดั้งเดิม ปัญหาเกิดจากผลกระทบต่อโครงสร้างตลาดที่แตกต่างจากเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้า
เมื่อนักลงทุน ETF แบบดั้งเดิมซื้อ IBIT และขาย call ควบคู่กัน พวกเขาเพิ่มเดลต้าเชิงบวกสุทธิให้ตลาด เนื่องจากซื้อ ETF ด้วยเดลต้า 100% และขาย call ด้วยเดลต้า 20–50% เงินไหลเข้า ETF ส่วนใหญ่เป็นความต้องการใหม่ที่แท้จริงของ Bitcoin
ผู้ถือระยะยาวที่มี Bitcoin สะสมมานานกว่าทศวรรษเพิ่มเพียงการขาย call เป็นเดลต้าใหม่ให้ตลาด ซึ่งสร้างแรงกดดันเชิงลบ พวกเขาใช้หลักประกันที่มีอยู่แล้วโดยไม่ต้องซื้อเดลต้าก่อน ทำให้กลายเป็นผู้ขายสุทธิ
กลยุทธ์ covered call นี้อธิบายแรงขายต่อเนื่องจาก Bitcoin whale ตั้งแต่ปี 2021 แม้ก่อนการเปิดตัว ETF การสร้างรายได้จากหลักประกันเดิมผ่านออปชันส่งผลเสียต่อระบบ เนื่องจากเพิ่ม long gamma ให้ดีลเลอร์และบังคับให้ต้องเฮดจ์แบบไดนามิก
ETF IBIT ของ BlackRock แสดงความแตกต่างของ skew ขาขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับออปชัน Bitcoin บนแพลตฟอร์มอย่าง Deribit โดย IBIT มีพรีเมียม call skew เชิงบวกในช่วง 120–150% ระยะยาว ขณะที่ skew ของ Bitcoin ยังคงลาดลงถึง 150%
ออปชัน IBIT มี open interest แตะ 41 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 12 ธันวาคม คิดเป็นมากกว่า 50% ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร และเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในเวลาไม่ถึงหกเดือน อย่างไรก็ตาม open interest ของ Deribit ก็เพิ่มขึ้นราว 46 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ช่องว่างยังไม่ถูกปิดลง
Bitcoin แยกตัวออกจากตลาดหุ้นในช่วงปลายปี 2025 เมื่อหุ้นทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะที่ Bitcoin ลดลงใกล้ 90,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์คาดว่าราคาอาจกลับมาปรับตัวขึ้นเมื่อธนาคารกลางสหรัฐลดดอกเบี้ยต่อและอัดฉีดสภาพคล่อง แม้มีเพียง 24.4% ของเทรดเดอร์ที่คาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุม FOMC เดือนมกราคม ตามข้อมูล FedWatch ของ CME Group
การวิเคราะห์สรุปว่าราคา Bitcoin ยังคงถูกกำหนดโดยตลาดออปชัน และจะผันผวนต่อไปตราบใดที่ whale ยังคงดึงกำไรระยะสั้นจากการขาย covered call แทนการถือหรือขายสปอต
Disclaimer: เนื้อหานี้ถูกแปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาด
This article contains links to third-party websites or other content for information purposes only (“Third-Party Sites”). The Third-Party Sites are not under the control of CoinMarketCap, and CoinMarketCap is not responsible for the content of any Third-Party Site, including without limitation any link contained in a Third-Party Site, or any changes or updates to a Third-Party Site. CoinMarketCap is providing these links to you only as a convenience, and the inclusion of any link does not imply endorsement, approval or recommendation by CoinMarketCap of the site or any association with its operators. This article is intended to be used and must be used for informational purposes only. It is important to do your own research and analysis before making any material decisions related to any of the products or services described. This article is not intended as, and shall not be construed as, financial advice. The views and opinions expressed in this article are the author’s [company’s] own and do not necessarily reflect those of CoinMarketCap.
