Pendle（PENDLE）とは

詳細解説

1. コア機能：利回りを取引可能な資産に

Pendleは、資産（例：stETH、USDe）の元本部分と利回り部分を分離できます。例えば、stETHを預けると以下のトークンが発行されます：
- 元本トークン（PT）：満期時に1対1で引き換え可能で、ゼロクーポン債のような性質を持ちます。
- 利回りトークン（YT）：将来の利回りを受け取る権利を表し、取引や投機に利用可能です。

この仕組みにより、ユーザーは固定利回りを確保したり、金利低下リスクをヘッジしたり、利回り上昇に対してレバレッジをかけることができます（OKX参照）。

2. 技術的革新：時間減衰型AMM

PendleのAMMは、満期がある資産の価格を動的に調整し、従来の利回り市場で起こりがちな流動性の分断問題を解決します。この設計により、以下のような戦略が可能です：
- 固定利回り戦略：割引価格でPTを購入。
- レバレッジ利回りファーミング：PTを担保にAaveなどのプラットフォームで資本を循環させる（Ethena-Pendle-Aaveエンジン参照）。

3. トークノミクスとガバナンス

• PENDLE：ガバナンス、手数料分配、流動性インセンティブに使用。
• vePENDLE：PENDLEをロックすることで投票権を得られ、スワップ手数料の80％を獲得。PENDLEの30％以上が長期ロックされており、利害の一致を促進している（Token Metrics参照）。

結論

Pendleは利回りを柔軟で取引可能な資産クラスに変換し、DeFiの革新と伝統的金融（TradFi）に似た構造化商品を融合させています。今後の成功は、利回りデリバティブの普及にかかっており、次世代の機関投資家を取り込みつつ、暗号資産ならではの強みを維持できるかが鍵となります。