Dernière mise à jour Ethena (ENA)

Analyse détaillée

1. Activation du Fee Switch (T4 2025)

Présentation : La Fondation Ethena a confirmé en septembre 2025 les paramètres du fee switch, ouvrant la voie aux détenteurs de ENA pour percevoir une part des revenus générés par le protocole. Cette étape nécessite encore l’approbation finale du Comité des Risques et un vote de gouvernance.

Ce que cela signifie :
- Positif : La valeur de ENA sera directement liée aux frais du protocole (599 millions de dollars de revenus cumulés au T3 2025).
- Risques : Un retard dans le consensus de gouvernance ou une faible participation des votants pourrait ralentir la mise en œuvre.

2. Développement de la blockchain Converge (2026)

Présentation : Ethena développe Converge, une blockchain dédiée à la tokenisation d’actifs réels (RWA), en partenariat avec Securitize et BlackRock.

Ce que cela signifie :
- Positif : Cela positionne ENA comme un pont entre la finance décentralisée (DeFi) et la finance institutionnelle, en s’appuyant sur la capitalisation de marché de 7,1 milliards de dollars de USDe.
- Risques : Obstacles réglementaires et concurrence des plateformes RWA déjà établies comme MakerDAO.

3. Expansion de l’écosystème USDe (en cours)

Présentation : Les intégrations récentes comprennent :
- Hyperliquid HIP-3 (novembre 2025) : Partage des revenus vers la trésorerie d’Ethena.
- Telegram (2026) : Adoption potentielle de USDe par plus d’un milliard d’utilisateurs.

Ce que cela signifie :
- Positif : Une adoption plus large de USDe stimule la demande pour ENA via la gouvernance et le staking.
- Neutre : Nécessite des taux de financement positifs et stables pour maintenir les rendements.

Conclusion

La feuille de route d’Ethena combine des mécanismes de revenus à court terme (fee switch) avec une adoption institutionnelle à long terme (Converge). Le succès de la stratégie cross-chain de USDe et la conformité réglementaire seront essentiels. Question clé : Le cadre de gouvernance de ENA saura-t-il s’adapter rapidement aux évolutions du marché tout en préservant la décentralisation ?

Analyse détaillée

1. Tableau de bord des spécifications des oracles (3 décembre 2025)

Présentation : Ethena a lancé un tableau de bord en temps réel qui détaille la conception des oracles, la disponibilité des garanties et les paramètres de risque pour son écosystème stablecoin USDe, valorisé à 12,6 milliards de dollars.

Cet outil permet aux utilisateurs de vérifier les 16 oracles partenaires qui sécurisent les réserves delta-neutres de USDe – un élément essentiel pour maintenir la stabilité du stablecoin. Il signale les seuils de garantie (par exemple, un minimum de 120 % de collatéralisation pour les positions de staking ETH) et suit en temps réel les écarts de prix sur différentes plateformes d’échange.

Ce que cela signifie : C’est un point positif pour ENA car cela réduit les inquiétudes liées aux risques systémiques en rendant la gestion des réserves transparente, ce qui pourrait attirer davantage de capitaux institutionnels vers USDe. (Source)

2. Préparation à l’activation du Fee Switch (15 septembre 2025)

Présentation : La Fondation Ethena a finalisé les paramètres pour rediriger 15 à 20 % des frais du protocole vers les détenteurs de ENA, sous réserve d’un vote de gouvernance.

Cette mise à jour permettrait de distribuer les frais générés par les 61 millions de dollars de revenus d’août de USDe (principalement issus de l’arbitrage des taux de financement des contrats à terme perpétuels). La documentation technique confirme la compatibilité avec les systèmes existants – les intégrations actuelles, comme les tokens de rendement de Pendle, ne nécessiteront pas de modifications.

Ce que cela signifie : C’est une nouvelle plutôt neutre à positive pour ENA, car bien que le partage des frais puisse augmenter l’utilité du token, les données historiques montrent que ce type de mise à jour peut entraîner une pression vendeuse à court terme (-10 % à -20 %) avant que les fondamentaux ne se renforcent. (Source)

Conclusion

Les mises à jour du code d’Ethena mettent l’accent sur des outils de gestion des risques adaptés aux institutions et sur des mécanismes de valorisation pour les détenteurs de ENA. Le tableau de bord répond aux critiques concernant le manque de transparence des réserves, tandis que le Fee Switch pourrait aligner durablement le succès du protocole avec les récompenses des détenteurs de tokens. La participation à la gouvernance on-chain dépassera-t-elle 30 % lors du vote sur le Fee Switch – un indicateur clé pour la stabilité décentralisée ?

Analyse approfondie

1. @CryptoStreamHub : Les fondamentaux d’ENA indiquent une sous-évaluation haussière

« Les revenus d’$ENA ont atteint 53 millions de dollars la semaine dernière – soit deux fois ceux de Hyperliquid. L’offre de USDe a augmenté de 4,6 fois pour atteindre 12,4 milliards de dollars sans aucune dépréciation. L’activation du changement de frais pourrait générer une pression d’achat annuelle de plus de 100 millions de dollars. »
– @CryptoStreamHub (72,3K abonnés · 42,9K impressions · 2 septembre 2025, 08:15 UTC)
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Ce que cela signifie : C’est un signal positif pour ENA, car la croissance des revenus du protocole et les améliorations prévues de la tokenomics pourraient réduire structurellement l’offre en circulation tout en augmentant la demande liée à l’utilité du token.

2. @Nicat053nn : Les risques de liquidité menacent la dynamique d’ENA baissier

« ENA chute à 0,24 $ (-10,8 %) face à la concurrence de USDe par Maker/UXD. Une exposition de 4,7 milliards de dollars à Aave crée un risque systémique en cas de pic des rachats. »
– @Nicat053nn (8,59K abonnés · 18,2K impressions · 1 décembre 2025, 20:57 UTC)
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Ce que cela signifie : C’est un signal négatif pour ENA, car une concentration importante de collatéral DeFi et la montée en puissance des stablecoins concurrents pourraient peser sur les revenus du protocole et la confiance des investisseurs.

3. @Kingpincrypto12 : La configuration technique suggère un rallye important haussier

« Double creux hebdomadaire + confluence D1 SFP avec la moyenne mobile exponentielle 200. Le marteau inversé mensuel suggère un retournement depuis le support à 0,20 $. »
– @Kingpincrypto12 (32,3K abonnés · 9,1K impressions · 5 octobre 2025, 08:30 UTC)
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Ce que cela signifie : C’est un signal positif pour ENA, car ce schéma technique rappelle des rallyes précédents de 275 %, avec le niveau à 0,55 $ comme support critique pour une possible hausse vers 0,88 $ - 1,15 $.

Conclusion

Le consensus autour d’ENA est partagé, entre innovations du protocole et risques liés à la saturation du marché. Si l’accumulation par les gros investisseurs et les mécanismes de rachat suggèrent une valeur cachée, la baisse de 63,5 % sur 90 jours souligne des risques d’exécution. Surveillez la croissance de l’offre de USDe – actuellement à 12,4 milliards de dollars – comme un indicateur clé de la capacité d’Ethena à monétiser son écosystème de dollars synthétiques. La structure du marché en décembre pourrait-elle enfin récompenser les détenteurs patients ?

Analyse détaillée

1. Accumulation par un gros investisseur relance le marché (5 décembre 2025)

Résumé : Un gros investisseur en cryptomonnaies a acheté pour 35,7 millions de dollars d’altcoins, dont Ethena (ENA), alors que le marché était en baisse. Cet achat diversifié montre que certains investisseurs très confiants voient de la valeur dans ENA, contrairement à l’hésitation générale des petits investisseurs. Cette opération a coïncidé avec une hausse intrajournalière de 15 % du prix d’ENA, passant de 0,23 $ à 0,28 $.
Ce que cela signifie : C’est un signe positif pour ENA, car l’activité des gros investisseurs précède souvent une dynamique haussière à court terme. Cependant, une reprise durable dépendra du sentiment général du marché, qui reste fragile (Coin Bureau).

2. Partenariat avec Anchorage pour renforcer les stablecoins (4 décembre 2025)

Résumé : Ethena a renforcé sa collaboration avec Anchorage Digital, permettant aux institutions de gagner des récompenses sur les stablecoins USDtb et USDe sans avoir à bloquer leurs fonds. USDtb, adossé à des bons du Trésor, atteint désormais une capitalisation de 1,04 milliard de dollars, tandis que USDe, stablecoin synthétique, fait face à la concurrence des stablecoins traditionnels.
Ce que cela signifie : Cet événement est neutre pour ENA. L’adoption institutionnelle d’USDtb améliore la position réglementaire d’Ethena, mais la baisse de 22 % de l’offre de USDe depuis octobre montre que la confiance dans son modèle synthétique reste limitée (Coinspeaker).

3. 21Shares lance l’ETP Ethena (4 décembre 2025)

Résumé : 21Shares a lancé l’Ethena ETP (EENA) sur la SIX Swiss Exchange et Euronext, offrant aux investisseurs traditionnels un accès au token de gouvernance ENA. Cet ETP facilite l’accès à l’écosystème Ethena, qui gère plus de 9 milliards de dollars en dépôts et plus de 4 milliards de dollars en prêts actifs via Morpho.
Ce que cela signifie : C’est un point positif pour ENA, car les produits réglementés attirent les capitaux institutionnels. Toutefois, le prix d’ENA est confronté à des vents contraires, notamment la contraction de l’offre de USDe (-24 % en novembre) et la concurrence des stablecoins adossés à des monnaies fiat (CoinMarketCap).

Conclusion

Ethena doit jongler entre une adoption institutionnelle prometteuse (Anchorage, 21Shares) et les difficultés à stabiliser le modèle synthétique de USDe. La reprise liée à l’activité des gros investisseurs montre un intérêt spéculatif, mais la réussite à long terme dépendra de la capacité à restaurer la confiance dans son stablecoin. Le virage de USDe vers l’USDtb réglementé va-t-il éclipser la vision initiale, plus native à la cryptomonnaie ?