Что такое Pendle (PENDLE)?

Кратко

Pendle — это децентрализованный финансовый протокол (DeFi), который создает рынок для торговли будущей доходностью, разделяя активы с доходом на две торгуемые части.

1. Токенизация доходности: пользователи могут отдельно торговать фиксированной суммой капитала и переменной будущей доходностью актива.
2. Специализированный AMM: протокол использует уникальный автоматизированный маркет-мейкер, который работает с активами, стоимость которых уменьшается со временем.
3. Управление и стимулы: собственный токен PENDLE используется для управления протоколом, стейкинга и получения части доходов протокола.

Подробно

1. Цель и основной механизм

Pendle решает проблему пассивной и заблокированной доходности в DeFi. Он позволяет проводить токенизацию доходности — разделять актив с доходом (например, stETH или aUSDC) на два токена: Principal Token (PT) и Yield Token (YT). PT дает право выкупить базовый актив по номиналу в заранее установленную дату, что позволяет зафиксировать доходность. YT отражает всю переменную доходность до этой даты, предоставляя возможность спекуляций. Такое разделение дает пользователям инструменты для хеджирования, спекуляций или получения предсказуемого дохода (CoinMarketCap).

2. Технология и архитектура

В основе протокола лежит уникальный автоматизированный маркет-мейкер (AMM), который учитывает временное уменьшение стоимости активов — важную особенность, когда PT приближается к дате погашения. AMM обеспечивает торговлю PT и YT в одном пуле ликвидности для каждого актива. Протокол гарантирует, что сумма стоимости PT и YT всегда равна стоимости исходного актива, а арбитражные трейдеры поддерживают это равновесие.

3. Токеномика и развитие управления

Токен $PENDLE управляет протоколом. Ранее пользователи блокировали PENDLE для получения vePENDLE (голосующих токенов с блокировкой), дающих право голоса и долю доходов. Сейчас система развивается в сторону sPENDLE — модели стейкинга с более гибким периодом разблокировки: вместо двух лет — всего 14 дней (с комиссией за мгновенный вывод). Важное нововведение — до 80% доходов протокола направляется на обратный выкуп PENDLE и распределение их среди держателей sPENDLE, что связывает стоимость токена с доходами протокола (Flowslikeosmo).

Вывод

В своей основе Pendle — это инфраструктура DeFi для оценки, торговли и управления будущей доходностью, превращающая пассивный доход в активный финансовый рынок. По мере того как реальные активы и новые источники доходности переходят в блокчейн, интересно наблюдать, как будет развиваться роль Pendle как базового рынка ставок.