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<h2 id="header-0">米国、未知の仮想通貨と遭遇</h2>著Jeff Zelkowitz米国議会の民主党と共和党の政治家が互いに熾烈な合意の上で、公共政策を前進させるために協力しているのを見るのは奇妙な光景です。堅実な金融規制当局が公の場で争い、抗争地域を管轄する警官のように話しているのを聞くのはさらに珍しいことです。未知の仮想通貨の世界へ、米国を歓迎します。米国の両大政党の政策立案者は、悪人からこのフロンティアを守りながら、世界の金融システムと技術面における米国のリーダーシップを強化したいと考えていることは明らかです。議会を通過する立法案とホワイトハウスおよび政府機関から発せられる宣言や行動が最もよく理解できるのは、上記の文脈においてのみです。大規模なキャストと多数の関連機関のせいで、この物語のストーリーは複雑です。以下は、仮想通貨が私たちの金融規制構造のどこに当てはまるかを要約した米国議会調査局の貴重な&#xff08;そして勇敢な&#xff09;試みです。<blockquote>現在、仮想通貨やその他のデジタル資産に関する包括的な規制枠組みはありません。代わりにさまざまな州および連邦の金融業界規制当局が、取引所やデジタル資産が従来の金融商品に似ている場合、既存のフレームワークや規制を適用しています。そのため、規制当局は状況に応じてデジタル資産を証券、商品、または通貨として扱う場合があります。たとえば、仮想通貨取引所は州ごとに認可されており、AMLコンプライアンスの送金者として米国財務省の金融犯罪執行ネットワークに登録されています。しかし、異なる規制当局による公式または非公式のガイダンスを通じてこれらのフレームワークを適用すると、さまざまな規制当局が矛盾するような宣言を重複して行った場合に、規制環境が曖昧になる可能性があります。たとえば、商品先物取引委員会&#xff08;CFTC&#xff09;と証券取引委員会&#xff08;SEC&#xff09;の両議長は、一部のデジタル資産は商品であり、他のデジタル資産は証券で各管轄下にあることを示唆しています。仮想通貨主体がこれらの規制機関に登録せずに活動している場合、投資家は規制遵守が提供する保護を受けられません。</blockquote>この紛らわしい状況の中で、バイデン大統領は今年初め大統領令を発行し、デジタル資産とテクノロジーの重要性を認識した上で、政府機関に立案のためいくつかの重要な優先事項を絞るよう指示しました。これらには、消費者と投資家の保護、金融の安定、違法な金融、金融包摂、責任あるイノベーション、グローバル金融システムにおけるリーダーシップ、米国の経済競争力が含まれます。とりわけ、大統領令は同じビジネスと同じリスクには同じルールを適用する規制原則を引用し、仮想通貨を異なる方法で扱ったり、抜け穴を与えたりすべきではないと主張しました。上院と下院のさまざまな委員会を通過する議会提案は、デジタル資産を既存の法律に統合するための包括的な試みを表しています。私は、今夏のブルームバーグ仮想通貨サミットで、上院銀行委員会のKirsten Gillibrand上院議員&#xff08;民主-NY州&#xff09;とCynthia Lummis&#xff08;共和-WY州&#xff09;上院議員が画期的な責任ある金融イノベーション法を説明していた際に、両党が合意に至るのを直接目撃しました。私が感銘を受けたのは、会話の合議的なトーンと、特にステーブルコインの準備高を規制する下院金融サービス委員会の法案の調整などこれらの問題にキャピトルヒルで取り組んでいる他議員の努力でした。彼らはより包括的な行動への第一歩として、今年はステーブルコインのために何かが成し遂げられるという大きな期待を表明しました。この勢いを一時的に遅らせるために2つのことが起こりましたが、それは最終的により準拠した仮想通貨の未来をもたらすでしょう。1つ目は、米国中間選挙です。秋の選挙運動中に作業が一時停止することは完全に予測済みでした。共和党の次期委員長であるPatrick McHenry議員&#xff08;共和-NC州&#xff09;と現在の民主党委員長のMaxine Waters議員&#xff08;民主-CA州&#xff09;は協力して来年の行動を優先しているため、共和党が下院の支配権を獲得したからといって法案の見通しを変えるようには見えません。Gillibrand上院議員はまた、今後数週間で委員会からステーブルコイン法案が提出される見通しを立てています。2つ目に、FTXの崩壊。今年の仮想通貨業界の失態はそれだけではありませんでしたが転換点であったのは確かです。大規模な詐欺、顧客資産の誤用、関連事業体間の利益相反、存在しないバランスシートやリスク管理についてほぼ毎日暴露されています。破産した仮想通貨取引所を監督する新しいCEOは、FTXをエンロンよりもひどいコーポレートガバナンスの失態と呼びました。彼は、侵害されたシステムインテグリティおよび国外からの不適切な規制監視に始まり、経験が浅く洗練されていない、欠点のある人間で構成された非常に少数のグループの手に支配権が集中することまで、この状況は前例がないと述べています。政策立案者と規制当局は、自身らが取り組んできた提案、特にサム・バンクマンフリード氏の助言があった提案の中で、どの課題とリスクをより深く検討すべきかを理解するため、問題提起を行なっています。規制された金融サービスでは決して容認されないようなさまざまな慣行の中で、FTX関連事業体が従事してきたものに罰が降りるのは間違いないでしょう。既にそれは起こっているのです。仮想通貨業界のプレーヤーは、米国には明確な規則がない、および・またはイノベーションの抑制を避けるために仮想通貨を異なる方法で扱う必要があると主張していますが、SECやCFTCを含む米国の規制当局はそう見ておらず、彼らの行動が最優先で注目されます。SECの立場はソクラテスの弁明のように明確です。SECは90年間に渡り証券を規制してきた経歴があります。多くの仮想通貨は証券の定義を満たしています。仮想通貨取引を促進する仲介者はSEC規則を知り、遵守する必要があります。米国証券取引委員会の委員長であるGary Gensler氏は、仮想通貨について見解を率直に述べています。彼は自分自身を「地域のお巡りさん」&#xff08;the cop on the beat&#xff09;と表現しています。Gensler氏は、法律違反者に出頭するよう訴えています。彼は、「私たちはBlockFiを含む仮想通貨貸付プラットフォームに対して行動を起こしました。そして私たちは引き続き活発な証券規制当局であり続けます。ただ、私は本当に世間の仲介業者、店舗、カジノに、コンプライアンスに従い、ビジネスを分散化するためによければSECと協力することを提案します」と述べています。SECは、証券を「他人の努力から得られる利益への合理的な期待を伴う共通の企業への金銭による投資」と定義するHoweyテストとして知られる数十年前の最高裁判所の判決を適用します。Gensler氏はBitcoinを中央集権的な主体によって管理されていないデジタルゴールドと見なしていますが、ほとんどの仮想通貨は証券であるとしています。SECの解釈は、2020年に当局が提起したRippleに対する訴訟に大きく依拠しており、XRPデジタルトークンは未登録証券であると非難しています。仮想通貨空間で数十の執行措置をもたらし、今年は本分野において執行スタッフの規模をほぼ2倍にして対応しています。SECの行動が業界を混乱させたことは予想の上です。彼らが同様の規制当局から国民の批判を引き起こしたことは、控えめに言っても珍しいことと言えるでしょう。問題のSECの苦言では、ユーティリティトークンやDAOに関連するトークンを含む数十のデジタル資産が証券であると主張しています。この行動は、CFTCコミッショナーのCaroline Pham氏の怒りを買い、CFCは「執行による規制の顕著な例」としてSECを批判する公式声明を発表しました。彼女はSECに対し、「規制当局が協力することがどれほど重要かつ緊急であるか」と述べ「規制の明確さは隠さずオープンにすることで生まれる」と反論しました。仮想通貨業界がCFTCによる規制を支持し、商品市場の規制当局にBitcoinやEthereum、その他の仮想通貨に対する規制を与える法律を求めてロビー活動を行っているという認識があるため、公開討論は重要です。Debbie Stabenow上院議員&#xff08;民主党-MI州&#xff09;とJohn Boozman上院議員&#xff08;共和党-AR州&#xff09;によって導入されたデジタル商品消費者保護法は、CFTCに「デジタル商品」に対する管轄権を与え、その用語を広く定義することで、上位2つの仮想通貨だけでなくはるかに多くの他の通貨も含有することになります。この法案は8月に発表された際、ほとんどの仮想通貨業界と消費者グループによって好意的に受け止められましたが、FTX後の世界では変わる可能性があります。CFTC議長であるRostin Behnam氏は、「CFTC規制下の市場があれば、Bitcoin価格が2倍になる可能性がある」と主張し、直近では、商品と見なされるべき唯一の仮想通貨はBitcoinであると示唆しました。彼はまた、CFTC対SECの議論を最小限に抑える代わりに投資家保護という基盤の元、数十年に渡り新しい市場革新に適応してきた背景や危機の教訓を踏まえ、それぞれの規制当局の共通点を見つけることに努力すべきであるとしています。Behnam氏は議会に、米国民を危険にさらしていると彼が特定した規制間のギャップを埋めるよう求めました。CFTCはデリバティブに対する権限のみを持ち、現物市場に対する権限は持っていません。デリバティブ投資家に影響を与える詐欺や不正操作がある場合に、限定されたケースで現物市場に介入し執行措置を講じています。彼は議会に、デジタル商品に対してCFTCに現在欠けている権限を与えて、被害が発生する前に投資家を保護するために市場と仲介業者を規制できるよう求めました。システム自体は混乱して不完全である一方で、全体像はより明確になってきています。両党の政策立案者には、何かを成し遂げる関心と意欲があるように思えます。規制当局は投資家を保護するための行動と説明責任を要求しています。FTXの失敗は、サム・バンクマンフリード氏が規制を促進するために行ったどのことよりも、規制に対して公が賛同する機会となりました。これらのイノベーションは、既存の金融システムよりも多くの問題にうまく対処し、政策立案者、米国民、米国の経済的および国家安全保障上の利益にとって重要な目標を前進させる可能性があります。米国民の根底にある価値観と自由を前進させるために頼っているボーダレスでパーミッションレスなシステムには、重要な国際的な考慮事項があり同様に世界中の多くの他国民が気にかけています。つまり、仮想通貨イノベーターとそのコミュニティにとって夢・約束である規模の市場導入、拡張性、現実世界の有用性にとって不可欠なプログラム可能なお金、デジタル資産、ブロックチェーンテクノロジーへの信頼を、規制が生み出すようなポリシーフレームワークの形成についてはまだまだ会話が必要です。Jeff Zelkowitz氏は、APCO WorldwideのエグゼクティブVPです。彼は、財務、テクノロジー、持続可能性の問題とコミュニケーションについて企業クライアントに助言を提供しています。

2023 CMC 仮想通貨プレイブック：APCO Worldwideが送るー米国の仮想通貨規制見通し

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