Cẩm nang tiền điện tử của CMC năm 2023: Phân tích vĩ mô toàn cầu 2023 - Bài viết của QCP Capital

3 chủ đề cho năm 2023

1. Từ đỉnh đến đáy lạm phát

2. Sóng 5 khắp các thị trường

3. Các đường song song dot.com

Từ đỉnh đến đáy lạm phát

Câu hỏi đâu là “Đỉnh lạm phát” năm 2022, giờ sẽ chuyển sang đâu là “Đáy lạm phát” năm 2023.

Có vẻ như CPI hàng năm 9,1% vào tháng 7/2022 sẽ là mức lạm phát cao nhất trong chu kỳ này.

Tuy nhiên, tương tự với tình trạng lạm phát đình trệ trong những năm 1970, điều này cho thấy rằng khi suy thoái lạm phát sắp xảy ra, có thể sẽ không đạt được mục tiêu 2% của Fed. Đáng lo ngại hơn, cũng có nguy cơ đáng kể về sự phục hồi hình chữ V nếu Fed nới lỏng chính sách sớm.

Nguồn: Steno Research, Macrobond

Điều gì đã thúc đẩy nên quỹ đạo lạm phát hình chữ V khó khăn hơn này?

• Giá dầu tăng trở lại do Trung Quốc mở cửa lại biên giới; và sự leo thang ở Ukraine cùng với việc Mỹ bổ sung kho dự trữ dầu mỏ chiến lược (SPR) do căng thẳng địa chính trị
• Giá dầu trở lại cao hơn mức 100 đô la sẽ thúc đẩy lạm phát phục hồi đáng kể và hoàn toàn bất ngờ.

Chúng ta có thể nhớ lại lệnh cấm vận dầu của OPEC vào tháng 10/1973. Sự kiện này đã làm giá dầu tăng gấp 4 lần, dẫn đến sự phục hồi hình chữ V trong những năm 1970-1980, ngay khi Fed của Arthur Burns nghĩ rằng họ cũng đã chế ngự được lạm phát.

Nguồn: Bloomberg, QCP Insights

Giá dầu tăng đột biến sẽ đảo ngược tình trạng giảm phát hàng hóa mà chúng ta đang thấy hiện nay. Giảm phát hàng hóa là lý do duy nhất khiến chúng ta thấy thiểu phát CPI tổng thể hiện nay.

Lạm phát dịch vụ sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao do mối quan hệ chặt chẽ giữa tiền lương và giá dịch vụ vẫn tiếp tục. Và tiền lương trong nhiều lĩnh vực vẫn đang có xu hướng tăng, do đó, tác động tồi tệ nhất của truyền dẫn lạm phát vẫn chưa ảnh hưởng đến nhiều lĩnh vực dịch vụ!

Nguồn: BLS, BEA, TD Securities

Những lo ngại về lạm phát kép tương tự như những năm 1970-1980 đã ăn sâu vào tâm lý của Ủy Ban Thị Trường Mở Liên Bang (FOMC).

Điều này sẽ khiến họ chấp nhận suy thoái hơn là mạo hiểm để lạm phát tăng trở lại, ngay cả khi lạm phát tăng đột biến một lần nữa do cú sốc từ phía cung.

Xét về khả năng xảy ra suy thoái, chúng ta hiện đang ở mức cao hơn mức cao nhất khi xảy ra dịch Covid năm 2020 và đang tiến nhanh đến mức suy thoái như khủng hoảng tài chính năm 2008 và Dot.com năm 2001.

Nguồn: Bloomberg, NY Fed

Sóng 5 khắp các thị trường

Một quỹ đạo lạm phát khó khăn hơn và một Fed bị che mắt sẽ khiến chúng ta chuẩn bị cho đợt bán tháo cuối cùng của Sóng 5 với tất cả các loại tài sản chính vào năm tới.

Chúng tôi tin rằng thị trường vẫn chưa chuẩn bị cho việc phá vỡ các mức cực đoan của năm nay trong tình trạng tiêu cực.

Dưới đây, chúng tôi sẽ trình bày 5 tài sản có rủi ro tương quan cao có vẻ như đã sẵn sàng bắt đầu mở rộng Sóng 5 đẩy (impulsive) tương ứng cao hơn/thấp hơn:

1. NASDAQ - Sóng 5 thấp hơn

Đối với NASDAQ, vẫn không thể vượt qua đường xu hướng đã duy trì trong suốt đợt giảm giá kể từ tháng 12/2021.

12.000 là mức quan trọng đối với đỉnh cần phải phá vỡ để giảm bớt mọi áp lực thị trường giá xuống trong thời gian ngắn.

Một sự phá vỡ bất ngờ ở mức cao hơn 13.000 sẽ là điểm mấu chốt để chúng ta thay đổi quan điểm.

Mặt khác, có thể Sóng 5 sẽ đưa chúng ta xuống dưới mức 10.000, thậm chí có nguy cơ phải trải qua mức thấp như trong thời Covid là ở mức 7.000.

Fibonacci cuối cùng là 78,6%, đây là mục tiêu hợp lý để thị trường giá xuống kết thúc ở mức 8800.

2. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ - Sóng 5 cao hơn

Lợi suất kỳ hạn 10 năm đang duy trì đường xu hướng parabol, hỗ trợ cho sự phục hồi của lợi suất từ 0,5% vào tháng 8/2020 lên mức cao 4,3% vào tháng 10 năm nay.

Chính sự thoái lui về lợi suất kể từ mức đỉnh vào tháng 10 đã thúc đẩy đợt tăng rủi ro tài sản chéo này.

Lợi suất 10 năm tăng, cùng với xu hướng giảm trong đường cong của những năm 2010 sẽ là xu hướng giảm giá đối với tài sản rủi ro và tăng giá đối với USD - vì điều đó có nghĩa là thị trường đang bắt kịp dự báo lãi suất cuối kỳ diều hâu của Fed là 5,5% cho kỳ hạn năm tiếp theo.

3. Đô la Mỹ (DXY) - Sóng 5 cao hơn

Chỉ số USD đã giảm đáng kể, giảm 10% chỉ trong 6 tuần.

Mức thoái lui mạnh này có các dấu hiệu về sóng Elliott xen kẽ giữa Sóng 2 và 4 - trong đó Sóng 2 vào năm 2020 được kéo dài, còn Sóng 4 này ngắn nhưng sắc nét.

Do đó, chúng tôi kỳ vọng Sóng 5 sẽ có độ lớn tương tự như Sóng 1. Đó sẽ là mức tăng ~16% từ đây, đưa chúng ta lên 120 tính theo chỉ số Đô la Mỹ (DXY).

4. ETH - Sóng 5 thấp hơn

ETH cũng đã tạo ra sóng điều chỉnh hình tam giác ABCDE và có vẻ đã sẵn sàng tiếp tục bán tháo trên thị trường giá xuống trong Sóng 5.

Các mức cần theo dõi là 1600 ở phía top trên, điều này sẽ vô hiệu hóa áp lực thị trường giá xuống ngay lập tức. Việc đóng ở mức cao hơn 2000 hàng tuần sẽ buộc chúng ta phải xem xét lại quan điểm thị trường giá xuống.

Với xu hướng giảm, chủ yếu là 1000 và theo sau là 800.

Chúng tôi khuyên bạn nên bán 1600 quyền chọn mua gần ngày và 2000 quyền chọn mua xa ngày hơn; cùng với 1000 quyền chọn bán gần ngày đã được thanh toán thực tế và 800 quyền chọn bán xa ngày hơn.

5. BTC - Sóng 5 thấp hơn

BTC đang giao dịch sát gót với ETH, mặc dù Sóng 4 của BTC - một mô hình nêm giảm (Falling Wedge) ngụ ý có nhiều áp lực giảm giá hơn so với ETH.

Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng rằng bất kỳ đợt tăng giá nào của BTC sẽ đáp ứng áp lực bán đáng kể.

Cách chúng ta sẽ giao dịch BTC là bán giao ngay 20.000 quyền chọn mua và bán trên đỉnh (sell the rally).

Một mối quan hệ thú vị giữa ARKK (đường màu xanh) và BTC (đường màu cam) đó là ngụ ý xu hướng của BTC sắp tới sẽ là giảm.

Hành động giá ARKK đang dẫn trước BTC trong 2 tháng, điều này báo trước giá BTC sắp tới sẽ thấp hơn.

ARKK là cổ phiếu con điển hình của kỷ nguyên bong bóng công nghệ hậu đại dịch và cũng đang dẫn đầu xu hướng công nghệ đang trên đà đi xuống.

Và nó đã bắt đầu với Sóng 5 thấp hơn của riêng mình, hiện đã đưa nó xuống dưới mức thấp nhất giống như tháng 3/2020!

Các đường song song dot.com

Sau khi bong bóng Dot.com bùng nổ vào năm 2001, nhiều công ty công nghệ gian lận đã bị phanh phui - bao gồm cả những gã khổng lồ như Enron và WorldCom, đó là những công ty cho đến ngày nay vẫn nằm trong top 10 vụ phá sản lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.

Trong thời kỳ bùng nổ, phần lớn gian lận này không được chú ý vì các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao khi tiền rẻ. Tuy nhiên, khi thanh khoản bị rút ra và thủy triều đã rút xuống, đây là lúc nhiều bảng cân đối kế toán trở nên trống rỗng.

Quy định không rõ ràng là nguyên nhân khiến cho những kẻ xấu hoạt động mập mờ. Và mặc dù làn sóng cải cách quy định hậu Enron kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh doanh nhanh chóng, nhưng nó cũng đặt nền tảng vững chắc cho lợi nhuận ổn định trong những năm tới sau đó.

Nguồn: Tin tức UNSW

Đồ thị DeFi của chúng tôi vẫn đang theo dõi kỷ nguyên Dot.com một cách hoàn hảo. Nó sẽ cho thấy sự tăng trưởng theo cấp số nhân mà chúng ta có trước mắt khi quy định tạo ra một hộp cát (sandbox) mà tất cả các nhà xây dựng, nhà đầu tư và người tham gia thị trường có thể hoạt động trong đó một cách công bằng và chính đáng.

Nguồn: QCP Insights, Bloomberg, DefiLlama

Kết luận:

• Mặc dù chúng ta đã vượt qua mức lạm phát cao nhất, nhưng hiện tại chúng tôi kỳ vọng rằng lạm phát sẽ vẫn cao hơn so với hầu hết các dự báo và điều quan trọng là cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Điều này ngụ ý rằng Fed thực sự sẽ tăng lãi suất gấp 4-5 lần so với dự báo 5,5% của họ và giữ mức này cho đến quý 4/2023.
• Tăng trưởng của thế giới sẽ không thể chịu được những tốc độ cực đoan này, và thế hệ này sẽ lần đầu tiên chứng kiến môi trường lạm phát đình trệ ở các nước phát triển - ngay cả khi suy thoái kinh tế thể hiện là nhẹ so với những năm 1970.
• Điều này có nghĩa là trường hợp cơ sở giao dịch của chúng tôi từ năm ngoái sắp xảy ra - đợt bán tháo cuối cùng của "Sóng 5" sẽ diễn ra sau đợt phục hồi "Sóng 4" quý 4 gần đây. Sóng 5 sắp tới này sẽ kéo dài và khó khăn đối với tất cả các loại tài sản và có thể sẽ kéo dài đến quý 3 năm 2023, phá vỡ các mức thấp mới trong quá trình này.
• Cuối cùng, hậu quả ngay lập tức của vụ phá sản Dot.com cũng tiết lộ nhiều trường hợp lừa đảo như Enron và WorldCom, đây vẫn là một trong những vụ phá sản lớn nhất cho đến nay. Tương tự như vậy, trong vụ phá sản tiền điện tử năm 2022, chúng ta cũng đang chứng kiến những trường hợp như vậy xuất hiện.
• Các đường song song với năm 2001 ngụ ý rằng các quy định sắp tới nhằm giải quyết những sơ suất nghiêm trọng này sẽ loại bỏ những kẻ xấu tiềm ẩn, đặt ra các tiêu chuẩn để ngành lấy lại lòng tin và ngăn chặn những sự tái diễn như vậy trong một thời gian dài sắp tới.