Panduan Kripto CMC 2023: Membuka Makro Global 2023 oleh QCP Capital

3 Tema Untuk 2023

1. Dari Puncak ke Jurang Inflasi

2. Gelombang 5 di Seluruh Pasar

3. Paralel Dot.com

Dari Puncak ke Jurang Inflasi

Pertanyaan di mana "Puncak Inflasi" di tahun 2022, kini akan beralih ke di mana "Jurang Inflasi" di tahun 2023.

IHK 9,1% YoY pada Juli 2022 sekarang terlihat sangat mungkin bertahan sebagai puncak inflasi pada siklus ini.

Namun sebuah analog dengan stagflasi tahun 1970-an menunjukkan bahwa sementara penurunan inflasi sudah dekat, kemungkinan tidak akan mencapai target 2% Fed. Lebih mengkhawatirkan lagi, ada juga risiko yang signifikan dari pantulan berbentuk V jika Fed melonggarkan kebijakan sebelum waktunya.

Sumber: Steno Research, Macrobond

Apa yang bisa mendorong lintasan inflasi yang lebih lengket dan mungkin berbentuk V ini?

• Kebangkitan harga minyak karena Cina membuka kembali perbatasannya; dan eskalasi di Ukraina ditambah dengan AS yang mengisi kembali cadangan SPR di balik ketegangan geopolitik.
• Harga minyak kembali di atas $100 akan mendorong pantulan inflasi yang signifikan dan sama sekali tidak terduga.

Kami ingat itu adalah embargo minyak OPEC pada bulan Oktober 1973 yang melipatgandakan harga minyak, yang menyebabkan pantulan bentuk V pada sekitar tahun 1970-1980, tepat ketika Arthur Burns dari Fed berpikir bahwa mereka juga telah menaklukkan inflasi.

Sumber: Bloomberg, QCP Insights

Lonjakan harga minyak akan membalikkan deflasi Barang yang kita lihat sekarang. Deflasi barang adalah satu-satunya alasan kita melihat disinflasi IHK secara keseluruhan sekarang.

Inflasi jasa akan tetap kuat, karena hubungan erat antara upah dan harga jasa terus berlanjut. Dan dengan upah di banyak sektor masih dalam tren naik, dampak inflasi terburuk masih belum melanda banyak sektor jasa!

Sumber: BLS, BEA, TD Securities

Ketakutan akan penurunan inflasi dobel yang sama seperti sekitar tahun 1970-1980 sangat memengaruhi jiwa FOMC.

Ini akan membuat mereka menerima resesi daripada mengambil risiko pantulan inflasi, bahkan jika lonjakan inflasi lagi-lagi disebabkan oleh guncangan sisi penawaran.

Dalam hal probabilitas resesi, kita sekarang berada di atas angka tertinggi Covid 2020, dan dengan cepat mendekati level Krisis Finansial Global 2008, dan Dot.com 2001.

Sumber: Bloomberg, Fed NY

Gelombang 5 di Seluruh Pasar

Lintasan inflasi yang lebih ketat dan Fed yang berkedip-kedip akan membuat kita siap tahun depan untuk aksi jual terakhir Gelombang 5 di semua kelas aset utama.

Kami percaya bahwa pasar masih belum siap untuk menembus level ekstrem tahun ini pada sisi negatifnya.

Di bawah ini kami menunjukkan 5 aset berisiko yang sangat berkorelasi yang tampaknya siap untuk memulai ekstensi Gelombang 5 impulsif masing-masing lebih tinggi/lebih rendah:

1. NASDAQ - Gelombang 5 Lebih Rendah

Untuk NASDAQ, kita masih belum bisa menembus di atas garis tren yang bertahan selama penurunan sejak Desember 2021.

12.000 adalah level kunci ke sisi atas yang perlu ditembus untuk mengurangi tekanan 'bearish' jangka pendek.

Tembusan tak terduga di atas 13.000 akan menjadi poros bagi kami untuk mengubah tesis kami.

Pada sisi negatifnya, Gelombang 5 kemungkinan membawa kita di bawah 10.000, bahkan dengan risiko lanjutan menguji ulang titik rendah Covid di 7.000.

Fibonacci 78,6% dari 'resort' terakhir adalah target yang masuk akal untuk pasar beruang ini untuk berakhir di 8800.

2. Imbal hasil 10 tahun AS - Gelombang 5 Lebih Tinggi

Imbal hasil 10 tahun telah menahan garis tren parabolanya, mendukung reli imbal hasil mulai dari 0,5% pada Agustus 2020, hingga titik tinggi 4,3% pada Oktober tahun ini.

'Retracement' (perlawanan tren) imbal hasil sejak puncak di bulan Oktober adalah yang telah mendorong reli risiko lintas aset ini.

Kenaikan dalam imbal hasil 10 tahun, ditambah dengan perataan bearish di kurva 2s10s akan menjadi bearish untuk aset berisiko dan bullish untuk USD - karena ini akan menyiratkan pasar sedang mengejar perkiraan suku bunga terminal agresif dari Fed sebesar 5,5% untuk tahun selanjutnya.

3. Dolar AS (DXY) - Gelombang 5 Lebih Tinggi

Indeks USD telah mundur secara signifikan, turun 10% hanya dalam 6 minggu.

'Retracement' yang tajam ini memiliki keunggulan dari Elliott wave yang bergantian Gelombang 2 dan 4 - dengan Gelombang 2 pada tahun 2020 ditarik panjang, sedangkan Gelombang 4 ini pendek tapi tajam.

Oleh karena itu, kami mengharapkan Gelombang 5 yang besarnya serupa dengan Gelombang 1. Itu akan menjadi ~16% reli dari sini yang membawa kita ke 120 di DXY.

4. ETH - Gelombang 5 Lebih Rendah

ETH juga memainkan koreksi segitiga ABCDE Gelombang 4, dan tampaknya siap untuk melanjutkan aksi jual pasar beruang di Gelombang 5.

Level yang harus diperhatikan adalah 1600 di sisi atas, yang akan meniadakan tekanan bearish langsung. Penutupan di atas 2000 setiap minggu akan memaksa kami untuk mempertimbangkan kembali tesis beruang kami.

Pada sisi negatifnya, 1000 diikuti oleh 800 adalah kuncinya.

Kami merekomendasikan untuk menjual posisi 'call' 1600 bertanggal dekat, dan posisi 'call' 2000 bertanggal jauh; bersama dengan posisi 'put' 1000 bertanggal dekat yang diselesaikan secara fisik dan posisi 'put' 800 yang bertanggal lebih jauh.

5. BTC - Gelombang 5 Lebih Rendah

BTC diperdagangkan secara bertahap dengan ETH, meskipun Gelombang 4 miliknya sendiri - sebuah 'falling wedge' menyiratkan lebih banyak tekanan bearish daripada ETH itu sendiri.

Kami terus mengharapkan reli besar di BTC untuk memenuhi tekanan jual yang signifikan.

Cara kita memperdagangkan BTC adalah dengan menjual posisi 'call' 20.000 dan mengikuti permintaan spot.

Hubungan yang menarik antara ARKK (garis biru) dan BTC (garis oranye) menyiratkan penurunan lebih lanjut untuk BTC yang akan datang.

Gerakan harga ARKK memimpin BTC dalam 2 bulan, yang memperingatkan harga BTC yang lebih rendah di masa mendatang.

ARKK adalah saham anak poster dari era gelembung teknologi pascapandemi, dan telah memimpin penurunan teknologi juga.

Dan itu telah memulai penurunan Gelombang 5-nya sendiri, yang sekarang telah membawanya di bawah posisi terendah Maret 2020!

Paralel Dot.com

Setelah gelembung Dot.com meledak pada tahun 2001, penipuan terungkap di banyak perusahaan teknologi - termasuk raksasa seperti Enron dan WorldCom, yang hingga hari ini masih menempati peringkat 10 besar kebangkrutan terbesar dalam sejarah AS.

Selama masa bum, banyak dari penipuan ini tidak diperhatikan karena investor bersedia membayar valuasi tinggi saat uang murah. Namun, ketika likuiditas ditarik dan air laut turun, saat itulah banyak dari neraca keuangan ini yang muncul telanjang.

Hal yang memungkinkan aktor jahat beroperasi dalam zona abu-abu adalah kurangnya regulasi yang pasti. Dan sementara gelombang reformasi peraturan pasca-Enron menghambat pertumbuhan bisnis yang cepat, hal itu juga menjadi fondasi yang kuat untuk pengembalian yang stabil di tahun-tahun mendatang.

Sumber: berita UNSW

Analog DeFi kami masih melacak era Dot.com dengan sempurna. Ini menunjukkan pertumbuhan eksponensial yang kita miliki di depan kita begitu regulasi membentuk kerangka kerja di mana semua pembangun, investor, dan pelaku pasar dapat beroperasi, secara jujur dan adil.

Sumber: QCP Insights, Bloomberg, DefiLlama

Kesimpulan:

• Meskipun kita telah melewati puncak inflasi, kami sekarang memperkirakan inflasi akan tetap lebih kuat dari yang diperkirakan banyak orang, dan yang terpenting bertahan secara signifikan di atas target 2% Fed. Ini menyiratkan bahwa Fed memang akan menaikkan suku bunga 4-5 kali lebih banyak ke perkiraan 5,5% mereka dan menahannya sampai Kuartal ke-4 2023.
• Pertumbuhan dunia tidak akan mampu menahan tingkat ekstrem ini, dan generasi ini akan melihat lingkungan stagflasi untuk pertama kalinya di negara maju - bahkan jika resesi terbukti ringan dibandingkan tahun 1970-an.
• Ini berarti bahwa kasus basis perdagangan kami dari tahun lalu sekarang sudah dekat - aksi jual "Gelombang 5" terakhir yang akan datang setelah pemulihan "Gelombang 4" Kuartal ke-4 baru-baru ini. Gelombang 5 yang akan datang ini akan berlangsung lama dan menyakitkan di semua kelas aset dan kemungkinan akan berlangsung hingga Kuartal ke-3 2023, memecahkan posisi terendah baru dalam prosesnya.
• Akhirnya, hasil langsung dari kehancuran Dot.com juga mengungkap beberapa kasus penipuan seperti Enron dan WorldCom, yang tetap menjadi kebangkrutan terbesar hingga hari ini. Demikian pula, dalam kehancuran kripto tahun 2022 kita sekarang melihat kasus seperti itu muncul juga.
• Sejalan dengan tahun 2001 menyiratkan bahwa peraturan yang akan datang yang bertujuan untuk mengatasi kelalaian besar ini akan menyingkirkan potensi aktor jahat, menetapkan standar bagi industri untuk mendapatkan kembali kepercayaan dan mencegah terulangnya hal tersebut untuk waktu yang lama.