什么是 ENA？

Question

什么是 ENA？

Accepted Answer

## 摘要  
Ethena（ENA）是一个基于以太坊的协议，旨在通过合成稳定币USDe和带收益的“互联网债券”（sUSDe）构建一个原生加密金融系统，独立于传统银行体系运行。

1. **合成美元系统** – 发行USDe，这是一种由加密资产和衍生品抵押支持的稳定币，保持与美元1:1的锚定，无需依赖银行。  
2. **收益生成** – 提供sUSDe，将质押奖励、衍生品收益和协议激励整合为一个收益工具。  
3. **治理与安全** – ENA代币持有者负责协议治理，并通过再质押机制保障跨链交易安全。

## 深入解析  
### 1. 目标与价值主张  
Ethena通过创建**USDe**，一种由以太坊资产和对冲衍生品支持的合成美元，解决了中心化稳定币对银行的依赖问题。此方案旨在实现抗审查性同时保持价格稳定。其**互联网债券**（sUSDe）将质押收益、衍生品资金费率和协议奖励合并为单一产品，提供去中心化的传统储蓄替代方案（[Ethena Docs](https://ethena-labs.gitbook.io/ethena-labs)）。

### 2. 技术与架构  
USDe采用**中性对冲策略**：做多现货ETH，做空ETH永续合约，以抵消价格波动风险。这种抵押方式绕开了传统银行体系，具备良好的扩展性。USDe的跨链转移通过在Symbiotic等平台上**再质押ENA**实现安全保障，Symbiotic利用LayerZero的去中心化验证网络（[Mirror](https://mirror.xyz/0xF99d0E4E3435cc9C9868D1C6274DfaB3e2721341/2U7m0_wfns4lotPJZV7nCkpB908sUmqqhrR3sWdtknw)）。

### 3. 代币经济与治理  
ENA的功能包括：  
- **治理**：参与协议升级和参数调整的投票。  
- **再质押**：保障USDe跨链基础设施的安全。  
- **奖励机制**：锁仓ENA可提升用户收益，未解锁代币则重新分配给长期参与者。ENA总供应上限为150亿，目前流通量约42%，其中30%用于生态发展。

## 结论  
Ethena通过去中心化机制重新定义了稳定币和收益生成，USDe作为抗审查的美元替代品，ENA则是其治理核心。**在加密监管环境下，其合成美元模型能否实现大规模应用？**

什么是Ethena (ENA)？

摘要

深入解析

1. 目标与价值主张

2. 技术与架构

3. 代币经济与治理

结论

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