Čo je Ethena (ENA)?

Podrobný prehľad

1. Účel a hodnota

Ethena chce nahradiť závislosť stablecoinov od tradičných bánk plne on-chain systémom. Jej hlavný produkt, USDe, udržiava hodnotu 1 dolára pomocou delta-neutrálneho hedžovania – drží ETH na spot trhu a zároveň shortuje rovnocenné futures kontrakty, čím eliminuje volatilitu. Tento prístup nevyžaduje fiat rezervy a rieši tak riziká centralizácie, ktoré sú známe pri USDT alebo USDC (HitBTC).

Protokol tiež ponúka sUSDe, verziu USDe s výnosmi, ktorá automaticky zvyšuje zisky zo stakingu a financovania derivátov. Tento produkt sa nazýva „Internet Bond“ a slúži ako decentralizovaná forma sporenia.

2. Technológia a architektúra

Stabilita USDe je zabezpečená pomocou smart kontraktov na Ethereum a neustálym vyvažovaním kolaterálu medzi centralizovanými burzami (napr. Binance, Bybit) a DeFi platformami. Cross-chain prevody USDe sú chránené pomocou restaked ENA, kde stakeri poskytujú ekonomické záruky pre messaging systém LayerZero – inovatívne spojenie restakingu s infraštruktúrou stablecoinu (Ethena Docs).

3. Tokenomika a správa

ENA riadi parametre protokolu, ako sú alokácie aktív a rozdeľovanie poplatkov. Držitelia môžu delegovať svoje hlasovacie práva odborným komisiám (napr. Llama Risk, Credio) pre operatívne rozhodnutia. Staking ENA do sENA prináša odmeny z nevyzdvihnutých airdropov a budúcich distribúcií tokenov, čo pripomína model zhodnocovania hodnoty BNB.

Záver

Ethena prináša nový pohľad na stablecoiny a produkty s výnosmi prostredníctvom decentralizovaných derivátov a správy, pričom ENA slúži ako nástroj rozhodovania aj zdroj odmien. S celkovou ponukou USDe presahujúcou 12,4 miliardy dolárov (Crypto Stream) sa otázkou stáva, či tento kryptonatívny prístup dokáže udržať rast aj v meniacom sa regulačnom prostredí.