Was ist Pendle (PENDLE)?

Deep Dive

1. Zweck und Mehrwert

Pendle begegnet der Herausforderung schwankender Erträge in DeFi. Statt unvorhersehbare Renditen aus Staking oder Kreditvergabe hinzunehmen, können Nutzer eine feste Rendite sichern, indem sie ihre künftigen Erträge vorab verkaufen. Händler wiederum können auf Veränderungen der Erträge spekulieren, indem sie Ertragsansprüche kaufen. So entsteht ein strukturierter Markt für Erträge – ähnlich den Derivatemärkten für festverzinsliche Anlagen im traditionellen Finanzwesen. Das macht Renditen besser planbar und eröffnet neue Strategien für Finanzanwendungen auf der Blockchain.

2. Technologie und Architektur

Die zentrale Neuerung des Protokolls ist der Standardized Yield (SY)-Token in Verbindung mit einem automatisierten Market Maker (AMM). Zunächst wird ein ertragsbringender Vermögenswert, zum Beispiel stETH, in einen SY umgewandelt. Dieser wird anschließend in zwei Bestandteile aufgeteilt: einen Principal Token (PT), der bei Fälligkeit gegen den zugrunde liegenden Vermögenswert eingelöst werden kann, und einen Yield Token (YT), der Anspruch auf alle bis zur Fälligkeit erzielten Erträge gibt. Der speziell entwickelte AMM von Pendle ist darauf ausgelegt, mit Vermögenswerten zu handeln, deren Wert im Zeitverlauf vorhersehbar sinkt. Dadurch lassen sich PTs und YTs effizient handeln.

3. Tokenomics und Governance

Der PENDLE-Token spielt eine zentrale Rolle bei der Mitbestimmung über das Protokoll und der Beteiligung an dessen Wertentwicklung. Inhaber können PENDLE staken und dafür sPENDLE erhalten – einen liquiden Staking-Token. sPENDLE-Inhaber können festlegen, welche Liquiditätspools Anreize erhalten. Außerdem bekommen sie bis zu 80 % der Protokolleinnahmen aus Ertragsgebühren und Token-Tauschgeschäften. Diese Einnahmen werden genutzt, um PENDLE am Markt zurückzukaufen. Das Modell soll langfristig orientierte Beteiligte an das Wachstum des Protokolls und die erzielten Gebühren binden.

Fazit

Pendle ist eine dezentrale Infrastruktur, mit der sich künftige Erträge bewerten, handeln und verwalten lassen. Damit könnte das Protokoll zu einem wichtigen Baustein für festverzinsliche Finanzanwendungen auf der Blockchain werden. Wie wird sich die Marktstruktur von Pendle weiterentwickeln, wenn das Angebot an ertragsbringenden Vermögenswerten über Kryptowährungen hinaus auch reale Vermögenswerte umfasst?