Was ist Pendle (PENDLE)?

Deep Dive

1. Zweck und Nutzen

Pendle geht ein zentrales Problem im DeFi-Bereich an: Erträge sind oft schwankend und schwer vorherzusagen. Das Protokoll ermöglicht es, die zukünftigen Erträge eines Vermögenswerts von dessen Grundwert zu trennen. Daraus ergeben sich zwei Möglichkeiten. Wer weniger Risiko eingehen möchte, kann einen festen Ertrag sichern, indem er Principal Tokens (PT) mit Abschlag kauft und bis zum Fälligkeitsdatum hält. Wer auf Veränderungen bei den zukünftigen Erträgen setzen möchte, kann Yield Tokens (YT) handeln. So werden komplexe Finanzprodukte aus dem traditionellen Finanzwesen – etwa Zinsderivate – auf einer Blockchain verfügbar.

2. Technologie und Aufbau

Das Herzstück des Protokolls ist ein speziell entwickelter Automated Market Maker (AMM). Anders als herkömmliche AMMs berücksichtigt er den Wertverlust im Zeitverlauf. Das ist wichtig, weil der Wert eines YT sinkt, je näher sein Fälligkeitsdatum rückt und je weniger zukünftige Erträge noch anfallen.

Wenn Nutzer einen ertragbringenden Vermögenswert einzahlen, zum Beispiel stETH oder einen ertragbringenden Stablecoin, wird dieser zunächst in einen Standardized Yield Token (SY) umgewandelt. Anschließend wird der SY in PT und YT aufgeteilt. Beide Token können unabhängig voneinander über den spezialisierten AMM gehandelt werden. So entstehen Liquidität und eine Preisbildung für zukünftige Zahlungsströme.

3. Token-Ökonomie und Governance

Der Token Pendle (PENDLE) spielt eine zentrale Rolle bei der Verwaltung des Protokolls und der Verteilung von Anreizen. Früher konnten Nutzer PENDLE sperren und erhielten dafür vePENDLE (vote-escrowed PENDLE). Damit konnten sie über Vorschläge abstimmen und einen Anteil an den Protokollgebühren erhalten.

Mit einer größeren Aktualisierung im Jahr 2026 (Icryptan) wurde dieses Modell durch sPENDLE ersetzt. Dabei handelt es sich um einen liquiden Staking-Token, für den eine 14-tägige Wartezeit beim Entstaken gilt. Die Änderung sollte mehr Menschen die Teilnahme ermöglichen. Bis zu 80 % der Protokolleinnahmen werden verwendet, um PENDLE zurückzukaufen und aktive sPENDLE-Inhaber zu belohnen.

Fazit

Im Kern baut Pendle die Infrastruktur für festverzinsliche Produkte im Bereich der dezentralen Finanzanwendungen. Das Protokoll macht aus bisher passiven Erträgen einen aktiven, handelbaren Markt. Wird der Wechsel zu einem zugänglicheren Modell mit liquiden Staking-Token die Position von Pendle als grundlegende Zinsinfrastruktur für On-Chain-Erträge festigen?