YieldBasis

WETH

[블록미디어 박현재 에디터]일드베이시스(YieldBasis)가 커브(Curve) 기반 유동성 풀에 오라클 가격을 반영해 수수료를 매기는 ‘무허가형(permissionless) propAMM’을 도입한다. 시장 가격을 모른 채 차익거래자에게 손실을 떠안던 AMM 유동성 공급자(LP)의 구조적 약점을 개선하겠다는 취지다. 일드베이시스는 공식 X 계정을 통해 새 설계를 공개하고, 지난 18개월을 재현한 시뮬레이션에서 WETH 포지션이 ETH 기준 연 8.5% 성장했다고 밝혔다. 현행 설정(연 3.6%)의 두 배를 웃도는 수치다. 첫 적용 대상은 WETH 풀이며, 비트코인 풀은 WETH 풀 배포가 성공적으로 마무리된 뒤 순차 적용된다. 기존 WETH LP는 별도 조치 없이 새 설계를 적용받는다. 
<h3 class="wp-block-heading" id="amm-propamm">AMM 고질병 ‘차익거래 손실’…솔라나 propAMM이 해법 제시</h3> AMM은 두 토큰을 담은 풀이 공식에 따라 가격을 정하는 구조다. 문제는 풀이 외부 시장 가격을 알지 못한다는 점이다. 바이낸스에서 ETH 가격이 오르면 풀에 가장 먼저 도달한 차익거래자가 이전의 낮은 가격으로 ETH를 사간다. 이 차익거래 수익은 그대로 LP의 손실이 된다. 학계는 이를 ‘LVR(loss-versus-rebalancing)’로 정의했으며, LP는 수수료 수입이 LVR보다 클 때만 이익을 낸다. 2018년 유니스왑 첫 풀 이후 AMM이 안고 온 근본 문제다. 고정 수수료로는 해결이 어렵다. 수수료가 낮으면 차익거래자가 가격 차이 대부분을 가져가고, 높으면 소액 거래가 끊긴다. 대안으로 떠오른 것이 솔라나의 propAMM(proprietary AMM)이다. 트레이딩 업체가 자체 풀에 초당 수차례 시장 가격을 전송해 차익거래자보다 먼저 가격을 갱신하는 방식이다. 블록웍스에 따르면 propAMM은 2026년 10월 솔라나 DEX 거래량의 약 36%, 이더리움 DEX 거래량의 약 14%를 차지했다. 점프 크립토는 올해 3월 SOL/USDC에서 propAMM 거래 중앙값이 거래소 중간가 대비 0.72bp 차이로 체결됐다고 자체 발표했다. 2025년 9월부터 2026년 8월까지 솔라나와 베이스에서 propAMM은 수익을, 공개 AMM 풀은 손실을 냈다는 연구(Solmaz·Heimbach·Milionis)도 나왔다. 다만 propAMM의 이익은 단일 업체에 귀속된다. 유동성 공급과 가격 전송을 한 업체가 전담하고, 코드도 대개 비공개다. 일드베이시스 설계의 핵심은 이 구조를 공개 유동성에 개방했다는 점이다. 누구나 예치할 수 있고, 누구나 피스(Pyth) 서명 가격을 제출할 수 있으며, 코드는 공개된다. 거래 가격은 업체 호가가 아닌 커브 풀 공식이 정하고, 시장 가격은 수수료와 유동성 위치만 조정한다. 새 가격이 들어오지 않아도 풀은 내부 가격으로 거래를 이어간다. 
<h3 class="wp-block-heading" id="0-50">피스 서명 가격으로 수수료 책정…교정 거래 최저 0.50%</h3> 가격 공급원은 피스 프로(Pyth Pro)다. 피스 프로는 서명된 ETH/USD 가격을 초 단위로 발행하고, 누구나 이를 풀에 제출할 수 있다. 풀은 온체인에서 서명을 검증한 뒤 12초 이내이면서 직전 가격보다 최신인 경우에만 받아들인다. 최신 가격을 넣으면 수수료가 낮아지기 때문에 차익거래자는 거래와 같은 트랜잭션에 가격을 함께 제출할 유인이 생긴다. 1시간 동안 가격 제출이나 거래가 없으면 키퍼가 가격을 보낸다. 수수료는 거래자가 시장 가격 기준으로 얻는 이익, 즉 ‘엣지(edge)’를 기준으로 계산된다. 풀 가격을 시장 가격 쪽으로 되돌리는 거래는 엣지가 0.50% 이하면 0.50%, 이를 넘으면 0.50%에 초과분의 67.5%를 더한 수수료를 낸다. 상한은 초기 1.75%다. 그 외 거래에는 1.75%가 적용된다. 최소 수수료를 넘는 차익거래 이익의 약 3분의 2를 풀이 회수하는 구조다. 할인 폭은 가격이 최신일수록 크고 5분이 지나면 사라진다. 소규모 교정 거래 기준으로 최신 가격이면 0.50%, 75초 지난 가격이면 약 1.1%를 낸다. 
<figure style="width: 100%" class="wp-caption aligncenter"><img src="https://www.blockmedia.co.kr/wp-content/uploads/2026/10/20261029-134734.png" alt="오라클 차익거래 작동 방식 비교. 기존에는 풀 가격이 시장을 뒤늦게 따라갔지만, 새 설계에서는 서명 가격 보고와 스왑이 한 번들로 처리된다.=출처 Yield Basis" width="680" height="383">
 <figcaption>
  오라클 차익거래 작동 방식 비교. 기존에는 풀 가격이 시장을 뒤늦게 따라갔지만, 새 설계에서는 서명 가격 보고와 스왑이 한 번들로 처리된다. =출처 YieldBasis
 </figcaption>
</figure> 유동성 위치 조정 방식도 바뀐다. 커브 풀은 ‘price_scale’이라는 기준 가격 주변에 유동성을 집중하고, 시장이 움직이면 이를 옮긴다. 이동할 때마다 풀 수익 일부가 비용으로 나간다. 현재는 풀 자체의 과거 거래 가격 평균을 따라가 시장보다 늦다. 새 설계는 약 80분, 160분 두 개의 시장 가격 평균으로 추세와 노이즈를 구분한다. 횡보장에서는 80분 평균 근처에 머물며 단기 급등락을 무시하고, 추세장에서는 현재 시장 가격 쪽으로 이동한다. 이동 폭은 블록당 최대 0.50%이며, 풀 수익으로 비용을 감당할 수 있을 때만 움직인다. 
<h3 class="wp-block-heading" id="8-5">백테스트 연 8.5%…급등장선 괴리 확대 한계도</h3> 일드베이시스는 이더리움 블록(12초)마다 바이낸스 ETH 거래와 과거 피스 가격을 재생하는 시뮬레이터로 성과를 검증했다. 시뮬레이션 속 차익거래자는 매 블록 가장 유리한 피스 가격을 고르도록 설정됐다. 
<figure style="width: 100%" class="wp-caption aligncenter"><img src="https://www.blockmedia.co.kr/wp-content/uploads/2026/10/20261029-134731.png" alt="2025년 3월 24일~2026년 10월 1일 백테스트 결과. 새 정책(파란색)은 연 8.5%, 현행 설정(빨간색)은 연 3.6%를 기록했다. =출처 Yield Basis" width="680" height="383">
 <figcaption>
  2025년 3월 24일~2026년 10월 1일 백테스트 결과. 새 정책(파란색)은 연 8.5%, 현행 설정(빨간색)은 연 3.6%를 기록했다. =출처 YieldBasis
 </figcaption>
</figure> 2025년 3월 24일부터 2026년 10월 1일까지 백테스트에서 새 설계는 연 8.5%, 현행 설정은 연 3.6%를 기록했다. 새 설계는 거래당 수수료가 낮아 거래량을 약 3배 끌어들였고, 풀 가격이 시장에 가까워 price_scale 이동 비용을 보전하는 ‘기부(donation)’는 4분의 1만 필요했다. 기부는 일드베이시스가 차입 이자를 풀에 되돌려 넣는 재원이다. 선택한 설정 주변 49개 조합 중 44개가 연 7.4~9.9% 성과를 내 특정 파라미터에 의존한 결과는 아니라는 설명이다. 실제 풀 운영 기간(2026년 6월 10일~10월 1일)에서도 차이가 나타났다. 이 기간 온체인 yb-WETH 주당 가격은 연 -2.4%였고, 이를 재현한 현행 설정 시뮬레이션은 연 -3.0%였다. 같은 기간 새 설계 시뮬레이션은 연 +3.6%를 기록했다. 
<figure style="width: 100%" class="wp-caption aligncenter"><img src="https://www.blockmedia.co.kr/wp-content/uploads/2026/10/20261029-134732.png" alt="실제 풀 운영 기간(2026년 6월 10일~10월 1일) 비교. 온체인 yb-WETH(검은색) 연 -2.4%, 현행 설정 시뮬레이션 연 -3.0%, 새 정책 시뮬레이션 연 +3.6%. =출처 Yield Basis" width="680" height="383">
 <figcaption>
  실제 풀 운영 기간(2026년 6월 10일~10월 1일) 비교. 온체인 yb-WETH(검은색) 연 -2.4%, 현행 설정 시뮬레이션 연 -3.0%, 새 정책 시뮬레이션 연 +3.6%. =출처 YieldBasis
 </figcaption>
</figure> 약점도 공개했다. 2026년 8월 ETH가 며칠 새 30% 급등했을 때 새 설계의 price_scale은 시장 대비 최대 12.4% 뒤처졌고, 약 11일간 5% 이상 괴리가 지속됐다. 현행 설정은 최대 6.3%였다. 새 설계 포지션은 8월 13일 고점 대비 2.5%포인트 하락했다가 9월 2일 고점을 회복했고, 전체 기간으로는 현행 설정을 앞섰다. 일드베이시스는 성과를 보고한 18개월과 같은 데이터로 설정값을 골랐다는 점, 시뮬레이션에 일반 거래와 청산 없이 차익거래 스왑만 포함됐다는 점을 한계로 밝혔다. 실제 WETH 풀이 새 데이터에 대한 첫 검증 무대라는 설명이다. 차익거래자가 12초 이내 가격 중 유리한 것을 골라 수수료를 낮출 여지는 있지만, 0.50% 아래로는 내려가지 않고 거래 가격을 정하거나 출금을 막는 데 쓰일 수는 없다고 덧붙였다. 정책 계약은 일드베이시스 DAO가 소유하고, 비상 시 커브 비상 DAO가 비활성화할 수 있다. 커브 풀 컨트랙트 자체는 변경되지 않는다. 커브 DAO 1508번 투표로 WETH 풀에 정책을 연결하고, 일드베이시스 60번 투표로 LevAMM 수수료를 1.3%에서 1.5%로 올리는 한편 기부율을 풀 가치 대비 연 약 5%에서 약 1.2%로 낮춘다. 이번 업데이트에는 예치와 출금을 동시에 실행해 정당한 수수료 없이 풀 가치를 빼가는 경로를 차단하는 조치도 포함됐다. 세부 내용은 전체 풀 적용 후 공개된다. 일드베이시스 풀 차익거래자는 커브 스테이블코인 풀에서 crvUSD도 교환한다. 일드베이시스는 모든 풀에 유사 정책이 적용되면 crvUSD 스테이블스왑 거래량이 약 3배 늘 것으로 추정했다. 향후 cbBTC·WBTC·tBTC 풀 업그레이드, 증폭 계수(A) 상향, 블록 빌더·솔버·애그리게이터와 협력한 일반 거래 수수료 인하를 추진할 계획이다.

일드베이시스, 커브에 ‘무허가형 propAMM’ 도입…”WETH 풀 연수익 3.6%→8.5%”

Table of Contents

블록미디어

Other articles published on Oct 29, 2026

Join our free newsletter for daily crypto updates!