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En novembre 2022, le secteur crypto a subi sans doute le plus grand choc de l&#39;année, lorsque la plateforme d’échange de cryptomonnaies FTX, basée aux Bahamas, s&#39;est effondrée suite à une très mauvaise gestion des fonds.À la suite de cet effondrement, près d&#39;une douzaine d&#39;autres sociétés crypto ont plié ou se battent pour rester à flot, notamment BlockFi, Genesis Trading, Voyager Digital et Galois Capital.Dans un récent épisode de The Chopping Block sur le podcast Unchained de Laura Shin, Haseeb Qureshi et Tom Schmidt de Dragonfly ont analysé le fiasco récent de FTX et son impact sur la façon dont les VCs opèrent en crypto.<h2 id="header-0">L&#39;une des plus grandes catastrophes de l&#39;histoire du Crypto VC</h2>L&#39;effondrement de FTX met en évidence un manque évident de vérification diligente, même aux plus hauts niveaux du capital-risque crypto et traditionnel.Soutenu par des poids lourds du secteur comme Paradigm, Sequoia Capital et Blackrock, ainsi que par Temasek, l&#39;énorme fonds souverain de Singapour, FTX a réussi à lever plus de 1,5 milliard de dollars pour une valorisation de 32 milliards de dollars en janvier 2022.Bien qu&#39;il soit maintenant clair que FTX fonctionnait sur du temps emprunté et avait un trou de 8 milliards de dollars dans son bilan, la société a réussi à passer sous le radar pendant des mois avant qu&#39;une vague de retraits massifs ne révèle son insolvabilité. Et quelques mois seulement avant son effondrement, il a été rapporté que la plateforme d’échange cherchait encore à lever un milliard de dollars supplémentaires pour des acquisitions et des renflouements de l&#39;industrie. Il est maintenant clair que des dizaines de VC éminents et de bailleurs de fonds sont maintenant prêts à enregistrer de lourdes pertes sur leurs livres. Par exemple, Sequoia Capital a déjà perdu son investissement de 210 millions de dollars dans la société. Que s&#39;est-il passé pour que les investisseurs soient pris au dépourvu par cette plateforme ? N&#39;y avait-il pas des drapeaux rouges ?Bien qu&#39;elle soit soutenue par des dizaines de fonds parmi les plus importants au monde, aucun n&#39;a exigé de siéger au conseil d&#39;administration ou de lui faire passer un audit financier. Chamath Palihapitiya, de Social Capital, a déclaré dans un podcast qu&#39;avant un investissement potentiel dans FTX, il a fait plusieurs suggestions raisonnables sur la création d&#39;un conseil d&#39;administration avec des conseillers externes, mais que Sam lui a dit d&#39;aller se faire voir.<h2 id="header-1">Une leçon apprise par les investisseurs</h2>Cela s&#39;explique en partie par l&#39;aura que Sam Bankman-Fried dégageait au cours de cette dernière année, largement alimentée par les médias crypto qui le présentaient comme un savant. De nombreuses choses qui auraient pu être considérées comme des drapeaux rouges ont été vues comme faisant partie de son génie. Cela a été mis en évidence par la horde de profils élogieux parus dans les médias grand public au sujet de SBF.Malheureusement, cela lui a permis, a lui comme à FTX, d&#39;écarter les investisseurs qui posaient trop de questions. Les médias ne cessant de gonfler l&#39;ego de SBF, un mythe s&#39;est formé autour de lui. Cela a évincé le processus de diligence raisonnable qui aurait dû être mené à bien.Situation rendue d&#39;autant plus difficile par le fait que les sociétés tech et de capital-risque crypto commencent maintenant à lancer leurs propres publications afin d&#39;améliorer les efforts de marketing et de relations publiques pour les entreprises de leur portefeuille. Des entreprises comme Sequoia Capital, qui a publié un article flatteur sur Sam, en font partie. Certains pensent que cela a pu conduire d&#39;autres investisseurs moins diligents à se laisser entraîner dans le fiasco.Malgré l&#39;ampleur de l&#39;effondrement de FTX, il y reste une lueur d&#39;espoir. Les sociétés de capital-risque traditionnelles et crypto sont maintenant douloureusement conscientes que l&#39;escroquerie peut se produire même aux plus hautes sphères de la finance à risque, et que même les plus grands investisseurs institutionnels peuvent être pris au dépourvu.<h2 id="header-2">La voie à suivre</h2>Après FTX, il est presque certain que les normes de vérification vont augmenter dans toute l&#39;industrie. Il est probable que les investisseurs en capital-risque seront plus nombreux à exiger un siège au conseil d&#39;administration et d&#39;autres contrôles d&#39;entreprise lorsqu&#39;ils investissent dans des entreprises de la CeFi.Du côté de la demande, la plupart des opérateurs institutionnels exigent désormais une preuve des réserves (PoR), une méthode cryptographique permettant aux plateforme d’échanges de prouver que leurs actifs disponibles correspondent bien à leurs passifs. De nombreuses plateforme d’échange ont déjà commencé à offrir cette possibilité. Il est probable que cela devienne une pratique courante dans le secteur à l&#39;avenir.Enfin, nous verrons probablement une plus grande désagrégation du stack de l&#39;échange. Aujourd&#39;hui, les plateformes d’échange servent de dépositaires, de courtiers, de prêteurs et d&#39;échanges, le tout dans un même ensemble. À l&#39;avenir, il est probable que ces différentes fonctions soient réparties entre différentes entités, comme c&#39;est le cas dans la finance traditionnelle ; il sera ainsi beaucoup plus difficile pour une plateforme d’échange de dérober les fonds d&#39;un client (puisque c&#39;est le dépositaire qui y a accès, pas le dépositaire). En somme, à terme, vous n&#39;aurez plus besoin de conserver vos fonds chez Binance pour effectuer des transactions sur leur plateforme d’échange.Dans l&#39;ensemble, ces changements devraient contribuer à réduire la probabilité que le prochain FTX ait lieu sous notre surveillance. Bien que la sphère crypto soit souvent chaotique, tout ce qu&#39;on y apprend est public, et c&#39;est finalement aux utilisateurs de ces plateformes (et à leurs investisseurs) d&#39;exiger ces changements.

Le Playbook Crypto CMC 2023 : VC - Une nouvelle voie à suivre ? avec Dragonfly

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