Bitwise прогнозує, що більшість крипто-трежері торгуватимуться зі знижкою до вартості холдингів.
Крипто Новини
Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Гоуган стверджує, що більшість компаній цифрових активів (DAT) торгуватимуться нижче вартості криптовалют, які вони утримують. Він пояснює це структурними факторами, які переважають нечисленні методи збільшення вартості крипто на акцію. Гоуган окреслив модель, що розглядає DAT як обмежені структури, на які діють передбачувані знижувальні цінові тиски. Він назвав неликвідність, операційні витрати та ризики виконання основними силами, що зменшують оцінку компаній порівняно з реальною вартістю криптоактивів. Знижка ліквідності виникає через затриманий доступ до активів. Гоуган запитав, чому інвестори мають платити повну ціну за біткоїн, який отримають лише за рік, зазначивши, що розрив між володінням і фактичною поставкою автоматично створює дисконт. Операційні витрати безпосередньо зменшують вартість для акціонерів. Кожен долар, витрачений на компенсацію керівництва чи операційну діяльність, виходить із кишені інвесторів та тягне чисту вартість активів донизу. Ризики виконання додають додатковий рівень дисконту, оскільки інвестори враховують імовірність операційних помилок. Гоуган заявив, що компанії мають подолати ці структурні недоліки, перш ніж зможуть претендувати на премію до активів.
Лише чотири стратегії можуть компенсувати цей базовий дисконт: випуск боргу, кредитування токенів, використання опціонів та купівля активів нижче ринкової ціни. Гоуган наголосив, що ці підходи працюють лише за конкретних умов і потребують бездоганного виконання. Структурний тиск накопичується з часом для компаній із постійною моделлю трежері.
Водночас будь-які зростання крипто на акцію мають повторюватися в кожному ринковому циклі, що ускладнює збереження довготривалих премій. Ставлення до DAT змінюється, адже регульовані спотові ETF пропонують простіший доступ до крипто. Нейт Герасі з The ETF Institute назвав спотові ETF «вбивцями DAT», що завершили епоху регуляторного арбітражу. Старший ETF-аналітик Bloomberg Ерік Балчунас заявив, що ETF виконують ту ж функцію, що й DAT, але краще відстежують базові активи. Він зазначив, що хоча деякі установи можуть тримати лише акції або облігації—даючи компаніям як Strategy власну нішу—цього недостатньо для підтримки великої кількості трежері-компаній.
Disclaimer: Цей контент перекладено ШІ, тому можливі помилки.
This article contains links to third-party websites or other content for information purposes only (“Third-Party Sites”). The Third-Party Sites are not under the control of CoinMarketCap, and CoinMarketCap is not responsible for the content of any Third-Party Site, including without limitation any link contained in a Third-Party Site, or any changes or updates to a Third-Party Site. CoinMarketCap is providing these links to you only as a convenience, and the inclusion of any link does not imply endorsement, approval or recommendation by CoinMarketCap of the site or any association with its operators. This article is intended to be used and must be used for informational purposes only. It is important to do your own research and analysis before making any material decisions related to any of the products or services described. This article is not intended as, and shall not be construed as, financial advice. The views and opinions expressed in this article are the author’s [company’s] own and do not necessarily reflect those of CoinMarketCap.
