Bitwise, kripto hazine şirketlerinin çoğunun varlıklarının altında fiyatlanacağını öngörüyor.
Kripto Haberleri
Bitwise’ın Yatırım Direktörü Matt Hougan, çoğu dijital varlık hazine şirketinin (DAT) tuttukları kripto varlıkların değerinin altında işlem göreceğini savunuyor. Bunun, şirketlerin hisse başına kripto değerini artırmak için sahip olduğu sınırlı yöntemlerden daha baskın olan yapısal faktörlerden kaynaklandığını belirtiyor. Hougan, DAT’leri fiyatı aşağı çeken öngörülebilir baskılara maruz kalan sonlu yapılar olarak ele alan bir çerçeve sundu. Likidite eksikliği, işletme giderleri ve yürütme riskini değerlemeleri aşağı çeken kesin güçler olarak tanımladı. Likidite indirimi, varlıklara gecikmeli erişimden kaynaklanıyor. Hougan, yatırımcıların bugün tam fiyat ödeyip Bitcoin’i bir yıl sonra teslim alacak olmalarının mantığını sorgularken, sahiplik ve teslimat arasındaki boşluğun otomatik bir indirim yarattığını söyledi. İşletme giderleri doğrudan hissedar değerini azaltıyor.
Yönetici maaşları veya operasyonel maliyetler için harcanan her dolar, yatırımcıların cebinden çıkıyor ve net varlık değerini sürekli aşağı çekiyor. Yürütme riski, yatırımcıların operasyonel hataları fiyatlamasıyla ek bir indirim katmanı oluşturuyor. Hougan, şirketlerin kripto varlıkları için herhangi bir primin makul olabilmesi için bu yapısal dezavantajları aşmaları gerektiğini belirtti. Temel indirimi telafi edebilecek yalnızca dört strateji var: borç ihraç etmek, token ödünç vermek, opsiyon kullanmak ve piyasa fiyatının altında varlık satın almak. Hougan, bu yöntemlerin yalnızca belirli koşullarda işe yaradığını ve hatasız yürütme gerektirdiğini vurguladı.
Bu yapısal baskı, kalıcı hazine şirketleri için zaman içinde birikiyor. Öte yandan, hisse başına kripto değerindeki artışların her piyasa döngüsünde tekrarlanması gerekiyor—bu da kalıcı primleri ulaşılmaz hale getiriyor. DAT’lere yönelik genel algı değişiyor; düzenlenmiş spot kripto ETF’leri daha basit erişim sunuyor. The ETF Institute’den Nate Geraci, spot kripto ETF’lerini “DAT katilleri” olarak nitelendirdi. Bloomberg kıdemli ETF analisti Eric Balchunas, ETF’lerin DAT’lerle aynı amacı taşıdığını ancak temel varlık performansını daha iyi takip ettiğini savundu. Bazı kurumların yalnızca hisse veya tahvil tutabildiğini—Strategy gibi şirketlere bir niş alan sunduğunu—ancak bu grubun çok sayıda hazine şirketini ayakta tutmaya yetmeyeceğini belirtti.
Disclaimer: Bu içerik AI tarafından çevrilmiştir, hata bulunabilir.
This article contains links to third-party websites or other content for information purposes only (“Third-Party Sites”). The Third-Party Sites are not under the control of CoinMarketCap, and CoinMarketCap is not responsible for the content of any Third-Party Site, including without limitation any link contained in a Third-Party Site, or any changes or updates to a Third-Party Site. CoinMarketCap is providing these links to you only as a convenience, and the inclusion of any link does not imply endorsement, approval or recommendation by CoinMarketCap of the site or any association with its operators. This article is intended to be used and must be used for informational purposes only. It is important to do your own research and analysis before making any material decisions related to any of the products or services described. This article is not intended as, and shall not be construed as, financial advice. The views and opinions expressed in this article are the author’s [company’s] own and do not necessarily reflect those of CoinMarketCap.
