Las métricas on-chain indican riesgo creciente para los holders de Bitcoin.
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Múltiples métricas on-chain ahora se parecen a las condiciones vistas al inicio del mercado bajista de 2022, según el boletín semanal más reciente de Glassnode, que destaca el estrés de los compradores y el aumento de la oferta en pérdida.
La base de costo de los cuantiles de suministro sigue el costo del suministro en manos de los principales compradores. Desde mediados de noviembre, el precio spot de Bitcoin ha caído por debajo del cuantil 0,75, cotizando cerca de $96,100. Esto coloca más del 25% del suministro de Bitcoin en pérdidas.
Una caída similar por debajo del cuantil 0,75 marcó el inicio del mercado bajista de 2022. La métrica señala un riesgo creciente de capitulación de los principales compradores, ya que más holders enfrentan pérdidas no realizadas.
El suministro total en pérdida según el promedio móvil simple de siete días ha alcanzado 7,1 millones de Bitcoin, tocando el extremo superior del rango de 5 a 7 millones visto a principios de 2022. La cifra creciente muestra presión financiera creciente sobre los holders que compraron a niveles de precio más altos.
A pesar de estas presiones, el capital continúa fluyendo hacia Bitcoin en base al cambio neto de capitalización realizada, cercano a $8,69 mil millones por mes. Esta cifra sigue muy por debajo del pico del verano de $64,3 mil millones por mes, según Glassnode, indicando un flujo de inversión neto debilitado pero todavía positivo.
Las tendencias off-chain muestran un debilitamiento adicional por parte de los inversores. La demanda de ETF sigue disminuyendo, con IBIT registrando su sexta semana consecutiva de salidas. La racha representa el período negativo más largo desde el lanzamiento del fondo en enero de 2024, con reembolsos totales superiores a $2,7 mil millones en las últimas cinco semanas.
La actividad del mercado spot también se deteriora. El delta acumulado de volumen se ha revertido, con el CVD de Binance persistiendo negativo. La prima de Coinbase parece lista para revertir nuevamente después de un breve período positivo tras un tiempo prolongado en territorio negativo.
Los datos de derivados refuerzan la disminución del apetito por riesgo. El open interest ha caído durante noviembre y diciembre, lo que sugiere menor disposición a asumir riesgos, especialmente después del flash crash del 10 de octubre. Las tasas de financiamiento perpetuas son mayormente neutrales con breves periodos negativos.
La prima de financiamiento se ha enfriado notablemente, apuntando a un entorno más equilibrado y menos especulativo. Glassnode señala que los traders no se están posicionando para un breakout fuerte antes de la reunión del FOMC la próxima semana, con el mercado de opciones vendiendo el upside en lugar de perseguirlo. A inicios de la semana, la compra de puts dominó cuando Bitcoin se acercaba a $80,000, pero los flujos se desplazaron hacia calls a medida que los temores de los inversores se calmaron tras la estabilización de los precios.
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