Vad är Ethena (ENA)?

Djupdykning

1. Syfte och värdeerbjudande

Ethena vill ersätta beroendet av traditionella banker i stablecoins med ett helt on-chain-system. Deras huvudprodukt, USDe, håller ett värde på 1 dollar genom delta-neutral hedging—det vill säga att man äger ETH direkt samtidigt som man säljer motsvarande mängd terminskontrakt för att neutralisera prisvolatilitet. Denna metod undviker behovet av fiat-reserver och minskar riskerna med centralisering som finns i exempelvis USDT och USDC (HitBTC).

Protokollet erbjuder också sUSDe, en version av USDe som ger avkastning genom att automatiskt återinvestera staking-belöningar och finansieringsräntor från derivat. Detta kallas “Internet Bond” och fungerar som ett decentraliserat sparande.

2. Teknik och arkitektur

USDe:s stabilitet bygger på smarta kontrakt på Ethereum och en realtidsbalansering av säkerheter mellan centraliserade börser (som Binance och Bybit) och DeFi-plattformar. Cross-chain-överföringar av USDe skyddas genom restaked ENA, där de som satsar sina tokens ger ekonomiska garantier för LayerZero:s meddelandesystem—en ny integration av restaking i stablecoin-infrastrukturen (Ethena Docs).

3. Tokenomik och styrning

ENA styr viktiga parametrar i protokollet, som hur tillgångar fördelas och hur avgifter hanteras. Innehavare kan delegera sin rösträtt till expertkommittéer (t.ex. Llama Risk, Credio) för operativa beslut. Genom att stakea ENA och få sENA får man belöningar från oanspråkade airdrops och framtida tokenutdelningar, vilket liknar värdeuppbyggnaden i BNB.

Slutsats

Ethena omdefinierar stablecoins och avkastningsprodukter med hjälp av decentraliserade derivat och styrning, där ENA fungerar både som ett beslutsverktyg och en belöningsmotor. Med USDe:s utbud som överstiger 12,4 miljarder dollar (Crypto Stream), återstår att se om deras kryptospecifika modell kan fortsätta växa i takt med förändrade regleringar.