Что такое Ethena (ENA)?

Кратко

Ethena (ENA) — это протокол на базе Ethereum, создающий крипто-ориентированную финансовую систему с помощью синтетического стейблкоина USDe и доходного «Интернет-облигационного» инструмента sUSDe. Он работает независимо от традиционной банковской инфраструктуры.

1. Система синтетического доллара – выпускает USDe, стейблкоин, обеспеченный криптоактивами и производными инструментами, поддерживающий привязку к доллару США без участия банков.
2. Генерация дохода – предлагает sUSDe, который объединяет доходы от стейкинга, производных и протокольных стимулов в одном инструменте с доходностью.
3. Управление и безопасность – держатели токенов ENA управляют протоколом и обеспечивают безопасность межсетевых транзакций через механизмы повторного стейкинга.

Подробно

1. Цель и ценностное предложение

Ethena решает проблему зависимости централизованных стейблкоинов от банков, создавая USDe — синтетический доллар, обеспеченный активами на Ethereum и дельта-хеджированными производными. Такой подход обеспечивает устойчивость к цензуре и стабильность курса. «Интернет-облигация» (sUSDe) объединяет доходы от стейкинга, финансирования производных и вознаграждений протокола в одном продукте, предлагая децентрализованную альтернативу традиционным сберегательным инструментам (Ethena Docs).

2. Технология и архитектура

USDe использует дельта-нейтральную стратегию: длинные позиции в ETH на спотовом рынке и короткие позиции в бессрочных фьючерсах на ETH, что снижает волатильность. Такой способ обеспечения не требует банковских систем и позволяет масштабироваться. Межсетевые переводы USDe защищаются через повторный стейкинг ENA на платформах, таких как Symbiotic, использующих децентрализованные сети проверки LayerZero (Mirror).

3. Токеномика и управление

Функции токена ENA:
- Управление: голосование за обновления протокола и параметры.
- Повторный стейкинг: обеспечение безопасности межсетевой инфраструктуры для USDe.
- Стимулы: блокировка ENA увеличивает вознаграждения пользователей и перераспределяет незаработанные токены среди долгосрочных участников. Из максимального предложения в 15 млрд токенов в обращении находится только 42%, при этом 30% выделено на развитие экосистемы.

Вывод

Ethena переосмысливает концепцию стейблкоинов и генерации дохода через децентрализованные механизмы, позиционируя USDe как устойчивую к цензуре альтернативу доллару, а ENA — как основу управления протоколом. Сможет ли модель синтетического доллара добиться массового принятия, учитывая регуляторные вызовы криптоиндустрии?