Cẩm nang tiền điện tử của CMC năm 2023: Đánh giá vĩ mô trên chuỗi (On-chain) - Bài viết của Glassnode

Thị trường gấu (giảm giá) năm 2022 rất tàn khốc đối với toàn bộ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, trong đó giá của BTC và ETH đều giảm hơn 75% so với khi đạt đỉnh (ATH). Trong bài viết này, chúng tôi sẽ cung cấp một cái nhìn toàn cảnh về các sự kiện và xu hướng lớn từ góc độ dữ liệu trên chuỗi (on-chain).

Bitcoin

Giá giao ngay bitcoin đã giảm xuống dưới giá được ghi nhận (Realized Price) (hiện tại là ~20 nghìn đô la) vào giữa tháng 6, thường được coi là cơ sở chi phí tổng hợp của thị trường. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư BTC trung bình đang lỗ và cho đến nay đã được 143 ngày. Cả về quy mô và thời gian, điều này hiện ngang bằng với các thị trường gấu trước đây.

Chúng ta có thể đánh giá tổng lãi và lỗ được ghi nhận (realized) hàng năm. Ở đây chúng ta có thể thấy rằng đợt giảm giá năm 2022 đã dẫn đến hơn -213 tỷ đô la lỗ thực tế, cho thấy thị trường đã trả lại 46,8% trong số 455 tỷ đô la lợi nhuận thu được trong năm 2020-2021. Phần lớn là do sự thất bại của LUNA, 3AC và FTX.

Tuy nhiên, ngay cả khi xu hướng giảm giá đang diễn ra, tỷ lệ nguồn cung BTC được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn (LTH) vẫn ở gần mức cao nhất mọi thời đại. Sau sự sụp đổ của FTX, nguồn cung LTH chỉ giảm 1,3%, điều này cho thấy niềm tin của những người nắm giữ (HODLer) vẫn còn nguyên vẹn. LTH hiện đang nắm giữ 82,2% nguồn cung, trong đó có 34,87% là khoản lỗ chưa ghi nhận.

Ethereum

Đối với Ethereum, đã có một thời điểm thị trường giảm nhẹ trong thời gian ngắn, khi The Merge diễn ra vào ngày 15 tháng 9. Biểu đồ này trình bày khoảng thời gian chặn trung bình trong suốt năm 2022. Chúng ta có thể thấy rõ ràng quá trình khai thác PoW theo xác suất và biến đổi tự nhiên đã kết thúc ở đâu, và đã chuyển sang thời gian chặn 12 giây nhất quán của PoS. Cũng đáng chú ý là việc kích hoạt và gỡ quả bom khó khăn (difficulty bomb) lần thứ 5 và cũng là difficulty bomb cuối cùng vào tháng Sáu.

Với sự kiện The Merge, tỷ lệ phát hành ETH đã giảm đáng kể, giảm xuống khoảng 0,5% mỗi năm trên cơ sở danh nghĩa. Tuy nhiên, với EIP1559, phần lớn nguồn cung mới được bù đắp bằng cơ chế đốt, dẫn đến chỉ có 1.245 ETH mới được đưa vào lưu thông kể từ đó. Con số này so với khoảng 1,04 triệu ETH đã được phát hành theo chính sách tiền tệ trước đó.

Stablecoin

Stablecoin đã trở thành tài sản nền tảng của ngành kể từ năm 2020, trong đó 3 trong số 6 tài sản hàng đầu theo giới hạn thị trường là stablecoin. Tổng nguồn cung stablecoin đạt đỉnh ở mức 161,5 tỷ đô la vào tháng 3/2022, tuy nhiên kể từ đó đã chứng kiến sự mua lại quy mô lớn hơn 14,3 tỷ đô la. Giống như các khoản lỗ đã ghi nhận (realized loss), điều này phản ánh dòng vốn ròng chảy ra khỏi không gian, tuy nhiên cũng chỉ bằng 8% so với mức đỉnh, cho thấy phần lớn vốn vẫn còn.

Khi năm 2022 sắp kết thúc, chúng ta có thể đánh giá các xu hướng quy mô lớn xảy ra trong dữ liệu trên chuỗi (on-chain). Phần lớn thời gian trong năm bị chi phối bởi tâm lý giảm giá, dòng vốn chảy ra và một số thất bại nghiêm trọng của các thực thể tập trung. Kết quả là Bitcoin và Ether giao dịch dưới mức giá thực tế tương ứng của chúng, 14,3 tỷ đô la tiền chảy ra từ stablecoin và mức giảm giá 75% đối với BTC và ETH. Tuy nhiên, bất chấp điều này, Bitcoin HODLer vẫn có niềm tin rất cao và Ethereum đã hoàn thành thành công kỳ tích kỹ thuật được chờ đợi từ lâu của The Merge.