Im letzten Abschnitt zum Thema „Regulierung“ des CMC Krypto-Playbooks 2023 erläutert Stanley Yong von Movmint.io seine Position im Hinblick auf die Entwicklung von CDBC
Geschrieben von Stanley Yong, Chief Product Officer, Movmint.io
2023 beginnt mit mehreren makroökonomischen Aspekten, die unserer Meinung nach eine Rolle bei der Umgestaltung des Fokus einiger CBDC-Projekte (CBDC = Central Bank Digital Currency, digitale Währung einer Zentralbank) spielen werden. Wollen wir uns also einige der wichtigsten thematischen Gründe für die Existenz einer CBDC anschauen, die an Dringlichkeit und vielleicht sogar an Relevanz verloren haben.
Einer der oft zitierten Vorteile der Einführung einer CBDC ist das Potenzial, eine Wirtschaft vollständig von Bargeld zu befreien und somit die Nullzinsgrenze für Zinssätze zu beseitigen. Das verbessert unter Umständen die Effektivität der quantitativen Lockerung und der Negativzinsen bei der Umkehrung der Disinflation. Einfach ausgedrückt: Negativzinsen werden als Belastung auf den Wert der bei einem Finanzinstitut verwahrten Einlagenguthaben erhoben. Eine Möglichkeit, solche Gebühren zu umgehen, besteht darin, überschüssige Einlagen abzuheben und das Geld als Bargeld zu verwahren. Die Nullzinsgrenze ist eine rationale Reaktion, wenn die Kosten für die Verwahrung von Barmitteln in Tresoren niedriger sind als die negative Zinssatzgebühr. Ein vollständiger Austausch materieller Barmittel durch eine CBDC würde dieses Fluchtventil zunichtemachen und Leute dazu zwingen, ihre Überschusseinlagen zu investieren, was wiederum die Disinflation bekämpft.
Disinflation ist für Zentralbanker, die sich mit einer lange andauernden Inflation auseinandersetzen müssen, allerdings eine ferne Erinnerung. Im Oktober 2022 liegt die Inflation in der Eurozone laut der Flash-Schätzung von Eurostat bei 10,7 %. Auch der CBDC-Diskurs hat sich verändert, wobei die Argumente für eine CBDC dahingehend tendieren, dass CBDCs im Prinzip unterschiedliche Zinssätze für unterschiedliche Guthaben zulassen würden, was zur Bekämpfung der Inflation beitragen könnte. Bei der Implementierung einer CBDC müssen natürlich auch die technischen Aspekte berücksichtigt werden. Dennoch wird es vermutlich mehr Großhandels-CBDC-Experimente mit multiplen Währungen (Multi-Currency) geben, die Mechanismen verwenden, die von den dezentralen Finanzen (DeFi), wie zum Beispiel dem Kreditprotokoll Aave, übernommen werden, um Zinssätze in das Jahr 2023 einzuspeisen.
Ein verwandtes makroökonomisches Thema ist der anhaltende Kryptowährungswinter und die steigende Skepsis gegenüber Krypto. Diese Skepsis wird sowohl von Aufsichtsbehörden als auch von Kleinanlegern geteilt und ist auf die größeren Insolvenzen zentralisierter Börsen, Kreditplattformen und Handelsunternehmen zurückzuführen. Selbst die tapfersten Zentralbanken werden überdenken müssen, ob sie irgendeine Form der Verpflichtung direkt auf einer öffentlichen Blockchain aufbauen wollen. Die Dringlichkeit, schnelle On- und Off-Ramps in den Krypto-Markt zu ermöglichen, ist für Zentralbanken aufgrund der zunehmenden Bedenken hinsichtlich der Erweiterung des Zugriffs von Privatanlegern auf die Anlageklasse und des Potenzials für finanzielle Ansteckung sicherlich verblasst.
Drittens hat der Zusammenbruch von FTX im November die Öffentlichkeit auf die Notwendigkeit der Selbstverwaltung beim Verwahren von Kryptowährung aufmerksam gemacht. Folglich gehen wir davon aus, dass es 2023 zu einer Überprüfung der wichtigsten Annahmen von Zentralbanken in Bezug auf die Zweckmäßigkeit des zweistufigen (Zentralbank und Geschäftsbanken) Vertriebsmodells für CBDCs kommen wird. Es ist wahrscheinlicher als je zuvor, dass Direktverteilungsmodelle auf einer einzigen Ebene und Hybridmodelle für die Verteilung Teil der operativen CBDC-Designs werden.
Im neuen Zeitalter hoher Zinssätze steigen die Zinsen, die auf kommerzielle Bankeinlagen gezahlt werden, schnell und fungieren als starkes Abschreckungsmittel für übermäßige private CBDC-Bestände, die keine Zinsen einbringen (was in den meisten der jüngsten Entwicklungen der Fall ist).
2023 werden daher mehr Zentralbanken bereit sein, Konten für Bürger in ihren Büchern direkt zu verwahren. Dies muss durch die Einführung neuer und verbesserter Buchhaltungssysteme und bestimmter Lösungen für wichtige Richtlinienfragen in Bezug auf den Bedarf von KYC bei Konten und Transaktionen unterstützt werden. Einige der Antworten zu diesen Richtlinien werden eine Verschiebung der Rahmenbedingungen bedeuten und harte Kompromisse mit sich bringen, bei denen die Zentralbank ihren Wunsch, eine bessere, kostengünstige Einzelzahlungslösung und Rechnungseinheit anzubieten, mit der Notwendigkeit in Einklang bringen muss, Initiativen des Privatsektors nicht zu ersticken.
Wir prognostizieren, dass die Ausweitung der CBDC-Produktion und -Testläufe im Jahr 2023 zu einer kontroverseren und offeneren Debatte über den richtigen Umfang und die Grenzen einer CBDC führen werden, wobei private Akteure einen aggressiveren Ansatz verfolgen werden, um ihren Boden zu verteidigen.
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