2023 CMC Crypto Playbook: เจาะลึกข้อมูล CBDC และธนาคารกลางในปี 2566 โดย Movmint

เขียนโดย Stanley Yong ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ Movmint.io

ในปี 2566 จะเริ่มต้นด้วยหัวข้อทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประเด็นที่เราเชื่อว่าจะมีบทบาทในการปรับจุดโฟกัสของโครงการ CBDC บางโครงการ โปรดให้เราตรวจสอบสาเหตุหลักบางประการของการที่ทำให้ CBDC สูญเสียจำเป็นเร่งด่วนและสิ่งที่อาจมีความเกี่ยวข้อง

หนึ่งในประโยชน์ที่มักถูกอ้างถึงสำหรับการแนะนำ CBDC คือศักยภาพในการกำจัดทางเศรษฐกิจของเงินสดที่จับต้องได้ทั้งหมด และด้วยเหตุนี้จึงกำจัดขอบเขตล่างของอัตราดอกเบี้ยที่เป็นศูนย์ไว้ด้วย สิ่งนี้ช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณและอัตราดอกเบี้ยที่ติดลบในการถดถอยแบบย้อนกลับได้ พูดง่ายๆ ก็คือ อัตราดอกเบี้ยที่ติดลบจะถูกคิดจากมูลค่าของเงินฝากที่สถาบันการเงินถืออยู่ หนึ่งในวิธีที่จะช่วยหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายดังกล่าวคือการถอนเงินฝากส่วนเกินและสะสมเงินออกมาเป็นเงินสดจริง ขอบเขตล่างที่เป็นศูนย์เป็นการตอบสนองที่สมเหตุสมผลเมื่อต้นทุนของการเก็บเงินสดในห้องใต้ดินต่ำกว่าค่าธรรมเนียมของอัตราดอกเบี้ยที่ติดลบ การทดแทนเงินสดทั้งหมดโดย CBDC จะเป็นการลบทางหลบหนีนี้ และบังคับให้มีการนำเงินฝากส่วนเกินไปใช้ในการลงทุนเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อต่อไป

Disinflation เป็นสิ่งที่ยังห่างไกลสำหรับธนาคารกลางที่ต้องรับมือกับอัตราเงินเฟ้อที่อยู่เฉยๆ มาเป็นเวลานาน อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนตามที่รายงานในเดือนตุลาคม 2565 อยู่ที่ 10.7% ต่อปี อ้างอิงตามการประเมินอย่างรวดเร็วของ Eurostat วาทกรรมของ CBDC ก็ได้เปลี่ยนไปเช่นกัน โดยข้อโต้แย้งของ CBDC ได้เอนเอียงไปทางหลักการที่ว่า CBDC จะยอมให้มีอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันสำหรับยอดคงเหลือที่แตกต่างกัน ซึ่งจะช่วยในการต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อได้ แน่นอนว่าสิ่งนี้เชื่อมโยง CBDC กับการใช้งานทางเทคนิคเข้าไว้ด้วยกัน อย่างไรก็ตาม เราจะได้เห็นการทดลองของ CBDC ในรูปแบบการขายส่งหลายสกุลเงินมากขึ้น โดยใช้กลไกที่ดัดแปลงมาจาก Decentralized Finance (DeFi) เช่น โปรโตคอลการให้ยืม Aave เพื่ออัดฉีดอัตราดอกเบี้ยในปี 2566

โดยธีมของเศรษฐกิจมหภาคที่เกี่ยวข้องคือฤดูหนาวของคริปโตเคอร์เรนซีที่จะดำเนินต่อไปและความสงสัยในเชิงลึกที่ค้านกันกับแนวคิดของคริปโต สิ่งนี้เกิดขึ้นกับหน่วยงานกำกับดูแลและนักลงทุนรายย่อยหลังจากการล้มละลายครั้งใหญ่ในตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม และหน่วยงานการค้าต่างๆ แม้แต่ธนาคารกลางที่กล้าหาญที่สุดก็จะพิจารณาการอภิปรายใหม่อีกครั้งเกี่ยวกับการอนุญาตให้ธนาคารกลางบางรูปแห่งสามารถรับผิดโดยตรงได้บนบล็อคเชนสาธารณะ ความเร่งด่วนสำหรับธนาคารกลางในการอำนวยความสะดวกในการเปิดและปิดตลาดคริปโตอย่างรวดเร็วได้หายไปอย่างแน่นอน เนื่องจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขยายการเข้าถึงผู้ค้าปลีกไปยังประเภทสินทรัพย์และศักยภาพของวิกฤตทางการเงิน

ประการที่สาม การล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายนทำให้ประชาชนแตกตื่นในความจำเป็นของการถือครองคริปโตเคอร์เรนซีโดยตนเอง ดังนั้นเราจึงคาดการณ์ว่าในปี 2566 จะมีการตรวจสอบสมมติฐานหลักที่จัดทำโดยธนาคารกลางอีกครั้ง ในประเด็นเกี่ยวกับความเหมาะสมของรูปแบบการกระจายตัวกลาง 2 ระดับ (ธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์) สำหรับ CBDC รูปแบบการจัดจำหน่ายแบบกระจายอำนาจโดยตรงเพียงชั้นเดียวและรูปแบบไฮบริดนั้นมีความน่าสนใจกว่าที่เคยเพื่อเป็นส่วนหนึ่งของการออกแบบ CBDC

ในยุคใหม่ของอัตราดอกเบี้ยที่สูง ดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับเงินฝากธนาคารพาณิชย์จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและทำหน้าที่เป็นแรงจูงใจที่มีผลกระทบอย่างมากให้มีการถือครอง CBDC ในผู้ใช้รายย่อยจนมากเกินไป ซึ่งไม่ใช่ดอกเบี้ยค้างรับ (ในการปรับใช้ส่วนใหญ่ในปัจจุบัน)

ในปี 2566 ธนาคารกลางในจำนวนที่มากขึ้นยินดีที่จะพิจารณาการถือครองบัญชีโดยตรงสำหรับประชาชนที่มีบัญชีของตน สิ่งนี้จะต้องได้รับการสนับสนุนโดยการแนะนำระบบบัญชีใหม่และที่ได้รับการปรับปรุงและการแก้ปัญหาบางอย่างสำหรับคำถามเชิงนโยบายที่สำคัญเกี่ยวกับความจำเป็นในการใช้ KYC ในบัญชีและธุรกรรม คำตอบของนโยบายบางประการอาจจะหมายถึงการเปลี่ยนแปลงในสนามแข่งขัน ทำให้เกิดการแลกเปลี่ยนที่ยากขึ้น ซึ่งธนาคารกลางต้องสร้างความสมดุลให้กับความปรารถนาที่จะจัดหาโซลูชันการชำระเงินเดียวและหน่วยบัญชีที่ดีกว่า ต้นทุนต่ำ โดยจะต้องไม่ขัดขวางความคิดริเริ่มของภาคเอกชนด้วย

เราคาดการณ์ว่าการใช้งานการผลิตและการทดลองใช้ CBDC ในแง่ที่กว้างมากขึ้นในปี 2566 จะนำไปสู่การโต้เถียงที่เปิดกว้างมากขึ้นเกี่ยวกับขอบเขตและขีดจำกัดที่เหมาะสมของ CBDC โดยผู้เล่นรายคนจะใช้แนวทางเชิงรุกมากขึ้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายของตน