K33 sagt, der 36%-Rückgang von Bitcoin bietet einen attraktiven langfristigen Einstiegspunkt.
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Der starke Underperformance von Bitcoin gegenüber Aktien hat eine erhebliche Diskrepanz zu den Fundamentaldaten geschaffen, so K33 Research. Forschungsleiter Vetle Lunde erklärte, dass der 36%-Rückgang von den Allzeithochs einen überzeugenden langfristigen Einstiegspunkt für Investoren darstellt.
Die Kryptowährung hat in 70% der Sitzungen des letzten Monats schlechter abgeschnitten als der Nasdaq, ein Muster, das seit 2020 nur wenige Male zu sehen war. Bitcoin handelt derzeit 30% schwächer im Vergleich zum Index gegenüber dem Stand vom 8. Oktober. Frühere Perioden ähnlicher Underperformance fielen mit crypto-spezifischen Schocks zusammen, darunter Mt. Gox-Verkäufe, Grayscale-Abflüsse und Ansteckungseffekte.
Lunde betonte, dass die heutige Marktstruktur sich wesentlich von früheren Zyklen unterscheidet. Krypto-Initiativen von Tier-1-Banken, ermöglicht durch das Clarity Act, sowie kommende politische Katalysatoren könnten den Zugang zur Kryptowährung erweitern. K33 sieht die aktuelle relative Preisstellung gegenüber anderen Risikowerte als signifikante Abweichung von den zugrunde liegenden Fundamentaldaten.
Der Ausverkauf scheint nahe der Sättigung zu sein, basierend auf extremen Handelsaktivitäten, als Bitcoin am 21. November ein Intraday-Tief von 80.500 USD erreichte. Die Spot-Volumina betrugen an diesem Tag 14,3 Milliarden USD, das sechsthöchste des Jahres, mit 169.523 gehandelten Bitcoin.
Die Korrelationen sind stark gestiegen, Bitcoin folgt den Aktienbewegungen, leidet jedoch an Abwärtstagen stärker und erholt sich an Aufwärtstagen schwächer. Dieses Muster spiegelt anhaltenden Verkaufsdruck in einem überwiegend risikoscheuen Umfeld wider.
ETP-Flüsse zeigen Anzeichen von Stress: tägliche Abflüsse über 10.000 BTC traten in diesem Monat zweimal auf. Die Nettoabflüsse überstiegen 62.000 BTC in den letzten 30 Handelstagen und erreichten ein Niveau, das seit Mitte März nicht mehr gesehen wurde. Lunde beschrieb den Anstieg der Rücknahmen als starkes Panikverhalten, typisch in Umgebungen, in denen die Stimmung vorübergehend die Fundamentaldaten übersteigt.
Der offene Zins bei CME liegt nahe einem Sieben-Monats-Tief bei rund 132.000 BTC, was eine geringe Risikobereitschaft widerspiegelt. K33 reduzierte das Risiko, als Bitcoin am 15. November bei 95.000 USD gehandelt wurde, trat aber mit Teilkapital bei 83.200 USD wieder ein, als die Panik zunahm. Das Unternehmen bleibt vorsichtig, vollständig wieder einzusteigen, angesichts des hohen nominalen Open Interest bei Perpetual Futures und typischen W-förmigen Erholungsmustern.
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