У 2006 році Майкл Баррі прийшов у Goldman Sachs і попросив купити кредитні дефолтні свопи на конкретний кошик іпотечних облігацій. Тоді таких контрактів фактично ще не існувало в масовому масштабі. Йому довелося узгоджувати їх пункт за пунктом. Це був індивідуальний ризик, яким торгували двосторонньо через людей на папері протягом тижнів і місяців.
Двадцять років по тому більша частина процесу передачі індивідуального ризику залишається повільною та ручною.
Тепер уявіть таку саму розмову, але покупець — це ШІ-агент, і продавець теж ШІ-агент. Це світ, у який ми входимо, а інфраструктури для його підтримки поки що не існує.
<h2 id="">Агентна економіка вже тут</h2>
Наразі <a href="https://blockeden.xyz/blog/2026/04/20/250k-daily-active-on-chain-ai-agents-400-percent-growth/" rel="noopener noreferrer nofollow">приблизно</a> 250 000 активних агентів щодня здійснюють <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/transaction-tx" rel="noopener noreferrer nofollow">транзакції</a> onchain, і цей показник зростає на 400% рік до року. У фінансових послугах нелюдські ідентичності <a href="https://www.cyberark.com/resources/financial-services/96-machines-per-human-the-financial-sectors-agentic-ai-identity-crisis" rel="noopener noreferrer nofollow">чисельно перевищують</a> людські в співвідношенні 96 до 1. Стандарт платежів x402 від Coinbase і Cloudflare для транзакцій «машина-машина» щойно <a href="https://sanbi.ai/blog/agent-stack-protocols-2026" rel="noopener noreferrer nofollow">перетнув позначку</a> у 165 мільйонів транзакцій за перші дев'ять місяців. І жодна з них не пройшла через людину.
Ця економіка розвивається навколо чотирьох рівнів: <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/digital-identity" rel="noopener noreferrer nofollow">ідентичність</a>, включно з ERC-8004; гаманці, такі як Coinbase Agentic; платежі через x402; і виконання через <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/decentralized-exchange-dex" rel="noopener noreferrer nofollow">децентралізовані біржі</a>, <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/defi-lending" rel="noopener noreferrer nofollow">ринки кредитування</a> і сховища (vaults). Цей стек здебільшого вже сформований.
Чого йому досі бракує, так це інструментів, які можуть зробити ці структури стійкішими, коли щось іде не так. Бракує одного критично важливого рівня — ризику.
<h2 id="">Ризик теж має стати агентним</h2>
Сьогодні агенти можуть створювати ризик і посилювати його, але не можуть по-справжньому керувати ним чи передавати його. І ми вже бачили наслідки цієї прогалини.
Коли раніше цього року <a href="https://www.galaxy.com/insights/research/kelpdao-layerzero-exploit-defi" rel="noopener noreferrer nofollow">стався</a> експлойт LayerZero/rsETH, куратори сховищ використали автоматизовані інструменти виходу у своїх позиціях Morpho. У момент, коли сигнал ризику перетнув пороговий рівень, ці агенти спрацювали точно так, як і були розроблені: ліквідувати, вийти й повернути капітал. Вони діяли за мілісекунди, щоб захистити вкладників від найгіршого сценарію. Сьогодні це найкращий приклад агентного управління ризиками.
Але зверніть увагу, чого не було доступно. Агенти не могли захеджуватися або купити часткове покриття від такого інциденту. Вони не могли домовитися про зустрічну угоду з іншим агентом, який мав іншу думку. Вони не могли структурувати своп, який би виплачував кошти нижче порогового значення чистої вартості активів (NAV), одночасно зберігаючи потенціал зростання.
Їхнім єдиним інструментом був вихід.
Коли єдиний інструмент кожного агента — це вихід, ефект другого порядку стає передбачуваним: каскадні виходи, коли агенти масово залишають ринки, а <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/liquidity" rel="noopener noreferrer nofollow">ліквідність</a> вичерпується зі швидкістю машин.
Це ризики, які можна було б оцінити та якими можна було б торгувати. Натомість наразі вони вирішуються тим, що всі одночасно кидаються до виходу. Це посилює волатильність і системний ризик, оскільки нелюдські учасники не мають можливості зробити те, що зробив Баррі.
Читайте також: <a href="https://coinmarketcap.com/academy/article/ai-agents-tech-stack-getting-more-powerful" rel="noopener noreferrer nofollow">Технологічний стек ШІ-агентів вже тут, і він стає лише потужнішим</a>
<h2 id="">Програмованість уможливлює кастомізацію ризику</h2>
Почувши слово «ризик», багато хто думає про хеджування, страхування або позиціонування risk-on проти risk-off. У програмованій onchain-системі корисніше мислити категорією «кастомізації ризику».
Розгляньмо, наприклад, один токен дохідного сховища (yield-bearing vault token). Тепер уявіть трьох різних користувачів, які хочуть захеджувати свої позиції. У нас один актив і три різні потреби. У програмованих фінансах кожен міг би дати інструкцію індивідуальному агенту:
Користувач A каже: «Захисти мене, якщо NAV впаде більш ніж на 3%. Якщо це станеться, дозволь мені обміняти токен сховища на стейблкоїн за 97 центів на долар».
Користувач B каже: «Мене не хвилює падіння вартості. Мене хвилює ліквідність. Я хочу мати можливість виходу за NAV на вимогу, у будь-який час».
Користувач C каже: «Я хочу страхування від падіння. Заплати мені до 10 центів на долар, якщо NAV опуститься нижче номіналу».
Це три різні форми ризику для одного й того самого базового активу, з різними тригерами, механізмами розрахунків і преміями. Це зовсім інший сценарій порівняно з тим, що ми бачимо в <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/tradfi" rel="noopener noreferrer nofollow">TradFi</a> чи навіть у DeFi, де таких продуктів не існує. Ви або берете те, що є в меню, або йдете геть.
Чому цей ринок ще не існує? Люди-андеррайтери не можуть у реальному часі оцінити незліченні варіації одного й того самого ризику. Компанія Geico вирішила проблему ціноутворення в реальному часі ще в 1990-х, замінивши людину алгоритмом, але страховики й досі пропонують фіксоване меню. Агенти могли б замінити саме це меню.
Проте наразі ніщо з цього не працює на наявних «рейках». Агенти не можуть здійснювати операції в інфраструктурі TradFi, оскільки вона побудована навколо людських контрагентів, стандартизованих договорів на деривативи, перевірок <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/kyc" rel="noopener noreferrer nofollow">«знай свого клієнта» (KYC)</a> та неструктурованих електронних листів. Агенти підходять до цієї інфраструктури й відскакують від неї.
Агентам потрібні структуровані дані, детерміновані адреси, атомарні розрахунки та композиційні (composable) стани. Усе це вже існує в onchain-фінансах.
<h2 id="">Кастомізація ризику стане нормою, але спершу її потрібно створити</h2>
Більша частина обсягу торгівлі криптовалютою вже керується ШІ і виграє від цих нових можливостей. Традиційні фінанси, ймовірно, підуть тим самим шляхом, коли усвідомлять переваги кастомізованого ризику порівняно з сьогоднішньою моделлю «бери або йди».
Однак цей рівень ризику ще потрібно створити й впровадити. Наразі загальна заблокована вартість (<a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/total-value-locked-tvl" rel="noopener noreferrer nofollow">TVL</a>) у DeFi становить приблизно 79 мільярдів доларів. Менш ніж 125 мільйонів доларів із цієї суми, або близько 0,15%, мають хоч якесь ризикове покриття, причому майже виключно від ризику смартконтрактів. Фінансові ризики, які мають найбільше значення в DeFi, — такі як падіння NAV сховищ, розв'язання прив'язки стейблкоїнів, слешинг токенів ліквідного стейкінгу (LST) і безнадійна заборгованість, — сьогодні мають <a href="https://www.coindesk.com/business/2026/05/16/crypto-users-are-choosing-juicy-yields-over-protection-putting-billions-at-risk-of-hacks" rel="noopener noreferrer nofollow">практично нульове</a> покриття.
Протягом наступних 24 місяців формування капіталу в агентних фінансах піде одним із двох шляхів: програмовані примітиви ризику, побудовані на прозорій, <a href="https://coinmarketcap.com/academy/glossary/composability-defi" rel="noopener noreferrer nofollow">композиційній</a>, повністю забезпеченій, машинно-нативній інфраструктурі, або та сама непрозора, двостороння, повільна система, яка призвела до кризи 2008 року.
Якщо програмовані ринки ризику злетять, то сцена в стилі «Гри на пониження» у 2028 році виглядатиме зовсім не так, як у 2006-му. Користувач просто напише в чат-інтерфейсі: «Утримуй цю позицію шість місяців, потрібна 100% ліквідність на вихід, номінал 250 000 доларів». Тоді агент знайде трьох андеррайтерів, порівняє котирування, створить (mint) позицію в гаманці користувача та проведе атомарний розрахунок після прийняття умов.
Інфраструктура ризику має бути готова ще до того, як така розмова стане можливою.
Читайте також: <a href="https://coinmarketcap.com/academy/article/bitcoin-miners-pivoting-ai-what-mean-btc" rel="noopener noreferrer nofollow">Майнери біткоїна переходять на ШІ: що це означає для BTC?</a>
(Цю статтю було перекладено з англійської мови за допомогою ШІ.)

Ризик — відсутня ланка в економіці ШІ-агентів

Зміст

Інші статті, опубліковані 14 лип. 2026 р.

Вичерпний гід по крипто-бізнесу Дональда Трампа у 2026 році

Приєднуйтеся до нашої безкоштовної розсилки для отримання щоденних оновлень щодо крипто!