ในส่วนการลงทุนแรกของซีรีส์ CMC Crypto Playbook ของปี 2566 พบว่า GSR ได้นำเสนอข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับการสร้างตลาดคริปโตและสิ่งที่รออยู่ข้างหน้าสำหรับอุตสาหกรรมนี้
โดย: Brian Rudick นักยุทธศาสตร์อาวุโส; Matt Kunke นักยุทธศาสตร์พื้นฐาน
เราทบทวนพื้นฐานการสร้างตลาด การจัดสรรสภาพคล่องในตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ และไตร่ตรองว่าอนาคตของการสร้างตลาดจะเป็นอย่างไร
Join us in showcasing the cryptocurrency revolution, one newsletter at a time. Subscribe now to get daily news and market updates right to your inbox, along with our millions of other subscribers (that’s right, millions love us!) — what are you waiting for?
พื้นฐานการทำการตลาด
การสร้างราคาในตลาดคือการให้ราคาเสนอซื้อสองด้าน – เสนอและสอบถามราคา – พร้อมกับขนาดใบเสนอราคาสำหรับสินทรัพย์ในตัวกลางการแลกเปลี่ยน การทำเช่นนี้จะเพิ่มสภาพคล่องให้กับผู้ซื้อและผู้ขาย โดยที่พวกเขาอาจเห็นราคาที่แย่กว่าและความลึกของตลาดที่น้อยลง ในทางทฤษฎี ผู้ดูแลสภาพคล่องจะได้รับส่วนต่างของราคาที่เสนอซื้อ – ตัวอย่างเช่น ซื้อสินทรัพย์ในราคา $100 และขายในราคา $101 – เป็นการแลกกับการรับความเสี่ยงด้านราคา อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ สินทรัพย์คริปโตนั้นผันผวนและมักจะมีการไหลทั้งสองด้านอย่างจำกัด ทำให้การแพร่กระจายของ bid-ask ยากที่จะตรวจจับได้ ด้วยเหตุนี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องมักจะพยายามทำตามค่า KPI ที่เกี่ยวกับการแพร่กระจายของราคาเสนอซื้อ เปอร์เซ็นต์ของเวลาที่ผู้ดูแลสภาพคล่องเป็นผู้เสนอราคาที่ดีที่สุดและข้อเสนอที่ดีที่สุด (เรียกว่าอันดับต้น ๆ ของหนังสือ) และเวลาทำงานเพื่อรับค่าธรรมเนียมในขณะที่รักษาความเสี่ยงให้ต่ำ ผู้ดูแลสภาพคล่องใช้ซอฟต์แวร์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งมักเรียกว่าเครื่องยนต์หรือบอทเพื่อแสดงราคาเสนอแบบสองด้านต่อตลาด โดยเครื่องมือจะปรับราคาเสนอและถามขึ้นและลงตามการเคลื่อนไหวของราคาตลาดอย่างต่อเนื่อง คุณภาพของบริการสร้างตลาดแตกต่างกันอย่างมากโดยผู้ดูแลสภาพคล่อง โดยมีตัวสร้างความแตกต่างที่สำคัญ ได้แก่ สภาพคล่องที่จัดหาให้และการปฏิบัติตาม KPI เทคโนโลยีและซอฟต์แวร์ ประวัติและประสบการณ์ ความโปร่งใสและการรายงาน ชื่อเสียงและการสนับสนุนของตลาดที่ยุติธรรม การผสานรวมการแลกเปลี่ยน การจัดหาสภาพคล่องทั่วทั้งศูนย์กลาง และสถานที่กระจายอำนาจ และบริการเสริม เช่น การซื้อขาย OTC บริการคลัง การลงทุนเชิงกลยุทธ์ และเครือข่ายอุตสาหกรรม ความรู้ และการให้คำปรึกษา ประโยชน์ของการทำตลาดนั้นมีมากมาย - สภาพคล่องและความลึกของตลาดที่มากขึ้น ความผันผวนของราคาที่ลดลง และการเลื่อนหลุดของหมุดราคาที่ลดลงอย่างมาก แต่สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการสร้างตลาดเป็นหน้าที่ที่สำคัญสำหรับระบบนิเวศของคริปโต เนื่องจากโทเค็นเป็นสิ่งที่ทำให้เทคโนโลยีทำงานได้
CEX กับ DEX
การทำตลาดโดยบริษัทมืออาชีพมักเกิดขึ้นบนตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ แม้ว่ามันจะเกิดขึ้นมากขึ้นในตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจเช่นกัน ความแตกต่างคือ:
ตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์: ตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เป็นแพลตฟอร์มตัวกลางที่เชื่อมต่อผู้ซื้อและผู้ขาย ตัวอย่าง ได้แก่ Binance และ Coinbase สินทรัพย์ในตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มีราคาเสนอซื้อ ซึ่งกำหนดเป็นจำนวนเงินสูงสุดที่ทุกคนในตัวกลางการแลกเปลี่ยนยินดีจ่ายสำหรับสินทรัพย์ และราคาเสนอขาย จะกำหนดเป็นจำนวนเงินขั้นต่ำที่ทุกคนในตัวกลางการแลกเปลี่ยนยินดีขายสินทรัพย์ให้ ความแตกต่างระหว่างราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายคือค่าสเปรด โปรดทราบว่ามีคำสั่งซื้อหลักสองประเภท ได้แก่ คำสั่งซื้อจากผู้สร้างและคำสั่งซื้อของผู้รับ คำสั่งซื้อจากผู้ผลิตคือที่ที่ผู้ซื้อหรือผู้ขายวางคำสั่งซื้อด้วยขีดจำกัดราคาที่กำหนดซึ่งพวกเขายินดีที่จะซื้อหรือขาย ในทางตรงกันข้าม คำสั่งซื้อของผู้รับซึ่งเป็นคำสั่งที่ดำเนินการทันทีที่เสนอราคาหรือข้อเสนอที่ดีที่สุด สิ่งสำคัญคือคำสั่งซื้อของผู้ผลิตจะเพิ่มสภาพคล่องให้กับ ตัวกลางการแลกเปลี่ยนในขณะที่คำสั่งซื้อของผู้รับจะลดสภาพคล่องลง ดังนั้นตัวกลางการแลกเปลี่ยนหลายแห่งจึงเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าหรือแม้แต่ไม่มีค่าธรรมเนียมเลยสำหรับคำสั่งซื้อของผู้ผลิต จากนั้นราคาเสนอและราคาถามจะรวมไว้ในสมุดคำสั่งจำกัดกลาง (CLOB) ของตัวกลางการแลกเปลี่ยน ซึ่งจะจับคู่คำสั่งซื้อของลูกค้าตามลำดับความสำคัญของราคา-เวลา คำสั่งซื้อของผู้ผลิตจะดำเนินการที่เสนอราคาสูงสุดและถามราคาที่ต่ำสุด ผู้เข้าร่วมในตลาดยังสามารถดูข้อมูลเชิงลึกของหนังสือคำสั่ง เช่น การเสนอราคาและราคาขายที่สูงสุดและราคาซื้อที่ต่ำที่สุด ซึ่งเรียกว่าด้านบนของหนังสือ ผู้ดูแลสภาพคล่องเชื่อมต่อเครื่องมือการซื้อขายของพวกเขาเพื่อให้การเสนอราคาและขอราคาเสนอโดยอัตโนมัติและส่งคำสั่งการเสนอราคาและขอไปยังตัวกลางการแลกเปลี่ยนอย่างต่อเนื่อง
ตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ: ผู้ดูแลสภาพคล่องบางรายให้สภาพคล่องในสถานที่ที่มีการกระจายอำนาจเช่นกัน หนังสือคำสั่งแบบจำกัดจากส่วนกลางที่ใช้ในตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อาจใช้งานยากในตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ เนื่องจากข้อจำกัดด้านต้นทุนและความเร็วของเลเยอร์ทำให้คำสั่งซื้อที่ทำโดยผู้ดูแลสภาพคล่องจำนวนหลายล้านรายการต่อวันไม่สามารถทำให้เกิดขึ้นได้ ด้วยเหตุนี้ ตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจจำนวนมากจึงใช้อัลกอริทึมการกำหนดราคาที่กำหนดขึ้นเอง ซึ่งเรียกว่าผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) ที่จะใช้กลุ่มของโทเค็นที่ถูกล็อคใน smart contracts ที่มีชื่อเรียกว่ากลุ่มสภาพคล่อง AMM ทำงานโดยอนุญาตให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องฝากโทเค็นในจำนวนที่เท่ากันลงในกลุ่มสภาพคล่อง จากนั้นราคาของโทเค็นในกลุ่มสภาพคล่องจะเป็นไปตามสูตร เช่น อัลกอริธึมผู้ดูแลสภาพคล่องของผลิตภัณฑ์คงที่ x*y = k โดยที่ x และ y เป็นจำนวนของโทเค็นสองตัวในกลุ่ม และ k เป็นค่าคงที่ ซึ่งส่งผลให้อัตราส่วนของโทเค็นในพูลเป็นตัวกำหนดราคา ทำให้แน่ใจว่าพูลสามารถให้สภาพคล่องได้เสมอโดยไม่คำนึงถึงขนาดการเทรด และจำนวนที่อาจมีการเลื่อนหลุดจากหมุดซึ่งจะพิจารณาจากขนาดของการเทรดเมื่อเทียบกับขนาดและความสมดุลของพูล เนื่องจากราคาในแหล่งรวมสภาพคล่องเบี่ยงเบนจากราคาตลาดโลก อนุญาโตตุลาการจึงเข้ามาและผลักดันให้ราคากลับสู่ราคาตลาดโลก มีการทำซ้ำโปรโตคอลต่างๆ ในโมเดล AMM ขั้นพื้นฐานนี้หรือแนะนำโมเดลใหม่ๆ เพื่อให้เกิดผลบวกในด้านต่างๆ มากยิ่งขึ้น เช่น โทเค็นที่มีค่าสหสัมพันธ์ขั้นสูง (Curve) กลุ่มสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง (Balancer) และสภาพคล่องที่เข้มข้น (Uniswap V3) รวมทั้งขยายไปยังอนุพันธ์เช่น เช่นเดียวกับ AMM เสมือนสำหรับโปรโตคอลถาวรของ DeFi โปรดทราบว่าด้วยความก้าวหน้าของบล็อคเชนเลเยอร์หนึ่งและโซลูชันการปรับสเกลเลเยอร์สองตัวใหม่ DEX จำนวนมากจึงเป็นไปตามรูปแบบหนังสือลิมิตออเดอร์ส่วนกลางในแบบพื้นฐาน หรือเสนอทั้งตัว AMM และ CLOB ผู้ให้บริการสภาพคล่องในกลุ่มสภาพคล่องจะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายตามสัดส่วนของสภาพคล่องที่พวกเขาจัดหาให้กับกลุ่มนั้นๆ และพวกเขายังอาจได้รับโปรโตคอลโทเค็นที่โปรโตคอลใช้เพื่อกระตุ้นสภาพคล่องในการขุดสภาพคล่องอีกด้วย ผู้ให้บริการสภาพคล่องมีความเสี่ยงที่จะเกิดการสูญเสียแบบไม่ถาวร ซึ่งเป็นจุดที่สินทรัพย์หนึ่งในสองรายการที่จัดหาให้กับกลุ่มมีการเคลื่อนไหวแตกต่างกันอย่างมากจากสินทรัพย์อื่น ทำให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าจากการถือครองสินทรัพย์แทนที่จะจัดหาสภาพคล่องนั่นเอง
สถานะของตลาด
ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมีลักษณะเฉพาะเป็นอย่างมาก ซึ่งนำไปสู่ความท้าทายหลายประการในการจัดหาสภาพคล่อง ตัวอย่างเช่น ตลาดคริปโตเปิดตลอด 24/7/365 เสนอความสามารถในการดูแลตนเอง มีการขายปลีกโต้ตอบโดยตรงกับตัวกลางการแลกเปลี่ยน เสนอ "การชำระ" ยอดคงเหลือแบบเสมือนที่ CEX ในทันที และการชำระบัญชีอย่างรวดเร็วของการค้าบนเครือข่ายที่ DEX เปรียบเทียบกับชำระบัญชีทางการเงินแบบดั้งเดิม T+2 และใช้ Stablecoins เพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขาย เนื่องจาก BTC มีความผันผวนและการแปลงสกุลเงิน fiat ให้กลายเป็นคริปโต นอกจากนี้ ส่วนใหญ่แล้วตลาดคริปโตยังไม่ได้อยู่ใต้การควบคุม ซึ่งนำไปสู่ศักยภาพในการปั่นราคา และมันก็ยังคงมีการแยกส่วนเป็นอย่างมาก โดยมีสภาพคล่องที่แยกเป็นสองทางในหลายสถานที่ทั้งในและนอกเครือข่าย นอกจากนี้ เทคโนโลยีสถานที่ซื้อขายยังคงพัฒนา เนื่องจากการแลกเปลี่ยนมีคุณภาพการเชื่อมต่อ API ที่แตกต่างกัน และอาจลดลงในช่วงเวลาที่มีกิจกรรมทางการตลาดสูงเป็นพิเศษ ประการสุดท้าย ตลาดอนุพันธ์ของคริปโตยังคงพัฒนาต่อไป โดยอนุพันธ์จะมีสัดส่วนที่น้อยกว่าปริมาณตลาดทั้งหมดเมื่อเทียบกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ลักษณะเหล่านี้ได้นำไปสู่ความท้าทายต่าง ๆ เมื่อพูดถึงการจัดหาสภาพคล่อง รวมถึงการกระจายตัวของตลาด / ความสามารถในการทำงานร่วมกัน ประสิทธิภาพของเงินทุนที่ไม่ได้คุณภาพ ความเสี่ยงจากอัตราการแลกเปลี่ยน ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ และยังคงมีการปรับปรุงเทคโนโลยีของตัวกลางการแลกเปลี่ยน / การเชื่อมต่อ
อนาคตของการสร้างตลาด
อุตสาหกรรมคริปโตยังคงพัฒนาอย่างรวดเร็วและแม้แต่การสร้างตลาดคริปโตก็ไม่ยกเว้น เราเห็นแนวโน้มในปัจจุบันและอนาคตที่อาจเกิดขึ้นดังต่อไปนี้:
การเป็นสถาบัน: ตลาดคริปโตกำลังกลายเป็นสถาบันมากยิ่งขึ้นในแต่ละวัน และความสำคัญของผู้ให้บริการสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้นเมื่อความต้องการของสถาบันเพิ่มขึ้นเท่านั้น
ความสามารถในการทำงานร่วมกัน: ควรปรับปรุงความสามารถในการทำงานร่วมกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน DeFi เนื่องจากโซลูชั่นการเชื่อมต่อข้ามเชนได้รับการปรับปรุง เราเห็นโลกหลายเชนที่แยกตัวออกจากผู้ใช้ในที่สุด รวมถึงผู้ดูแลสภาพคล่องด้วย
ประสิทธิภาพของเงินทุน: ผู้ให้บริการสภาพคล่องในส่วนกลางต้องเต็มที่กับจัดหาเงินทุนในสมุดคำสั่งซื้อของตนในแต่ละตัวกลางการแลกเปลี่ยน เนื่องจากตลาดมีลักษณะที่กระจัดกระจายและไม่สามารถข้ามมาร์จิ้นได้ ในอนาคต การขยายสินเชื่อที่มากขึ้นผ่านการใช้โบรกเกอร์ crypto prime และตลาดซื้อคืนที่เป็นทางการมากขึ้นจะสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพด้านเงินทุนได้ ภายในตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ ความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการจัดสรรสภาพคล่องแบบเข้มข้น การขยายสินเชื่อภายใต้หลักประกัน liquid staking การวางหลักประกันข้ามโปรโตคอล และความก้าวหน้าของความเร็วในการชำระหนี้ก็ควรช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนอีกแรง
ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: จากเหตุการณ์ล่าสุด ผู้ดูแลสภาพคล่องมีแนวโน้มที่จะลดทุนจากสถานที่ส่วนกลางและยุติการซื้อขายพร้อมกันในตัวกลางการแลกเปลี่ยนที่เชื่อถือได้น้อยกว่าและมีการควบคุมน้อยกว่าเพื่อลดความเสี่ยงของคู่สัญญาการแลกเปลี่ยน ผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้เข้าร่วมรายอื่นอาจต้องการลดฟังก์ชันของตัวกลางการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ซึ่งปัจจุบันมีบทบาทเป็นนายหน้า ตัวกลางการแลกเปลี่ยน และผู้ดูแล บางทีอาจต้องทำผ่านโซลูชันที่อนุญาตให้ซื้อขายบนสถานที่ชั้นนำได้โดย เช่น กับ ClearLoop ของ Copper ในส่วนของตัวกลางการแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะดึงดูดสภาพคล่องผ่านค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ลดลงและการเพิ่มความโปร่งใส ซึ่งอย่างหลังเริ่มเกิดขึ้นกับตัวกลางการแลกเปลี่ยนหลายแห่งที่ใช้หลักการ proof-of-reserves ในการทำงาน
DeFi เทียบกับ Cefi: DeFi มีแนวโน้มที่จะเติบโตเร็วกว่า CeFi เนื่องจากเหตุผลทางด้านความไม่ไว้วางใจและความสามารถในการดูแลตนเอง นวัตกรรมที่รวดเร็วขึ้นจากวงจรชีวิตก่อนหน้านี้ ความก้าวหน้าของความท้าทายในปัจจุบัน เช่น ค่าก๊าซที่ดีขึ้น ความต้านทานต่อ MEV และตัวเลือกการประกันที่เพิ่มมากขึ้น อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบมีแนวโน้มที่จะเป็นอีกปัจจัยสำคัญ เนื่องจากความสามารถในการชะลอการนำ DeFi ไปใช้ หากหน่วยงานกำกับดูแลใช้แนวทางที่เข้มงวดกับ DeFi หรือกระตุ้นการเติบโตก็ควรสร้างเกราะป้องกันที่ชัดเจนแต่เหมาะสมเพื่อส่งเสริมนวัตกรรม
ตราสารอนุพันธ์ของ DeFi: จากความแพร่หลายของตราสารอนุพันธ์ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ปริมาณอนุพันธ์ของ DeFi และการสร้างตลาดตราสารอนุพันธ์ของ DeFi มีแนวโน้มที่จะเติบโตเร็วกว่าปริมาณ DeFi แบบสปอต สิ่งนี้อาจเป็นจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับตัวเลือกต่างๆ ซึ่งการเติบโตนั้นล้าหลังมากเมื่อเทียบกับความเป็นการซื้อขายล่วงหน้า
สภาพคล่องที่ขับเคลื่อนด้วยโปรโตคอล: โปรโตคอล DeFi มักจะสร้างแรงจูงใจในการจัดสรรสภาพคล่องผ่านการขุดสภาพคล่อง ซึ่งโปรโตคอลจะให้โทเค็นพื้นฐานแก่ผู้ใช้เพื่อแลกเปลี่ยนกับการจัดหาสภาพคล่องใน DEX อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องดังกล่าวมักจะหายวับไปกับตา และจะหายไปเมื่อสิ่งจูงใจในการขุดสภาพคล่องหมดลง โฮสต์ของโครงการต่างๆ เช่น Curve, Tokemak, OlympusDAO และ Fei/Ondo เสนอทิศทางของสภาพคล่องบนเชนที่เป็นนวัตกรรมใหม่ โดยมักจะผ่านมูลค่าที่ควบคุมด้วยโปรโตคอล โดยที่ตัวโครงการเองจะได้รับเงินทุนเพื่อสนับสนุนโปรโตคอลแทนที่จะใช้เงินทุนของผู้ใช้จากการจูงใจพวกเขา พร้อมรางวัลการขุดสภาพคล่อง
กลไกสภาพคล่องแบบรวมศูนย์กับการกระจายอำนาจ
ที่มา: Coinbase, GSR
เกี่ยวกับ GSR
GSR มีความเชี่ยวชาญในตลาดเชิงลึกในตลาดคริปโตมากว่าเก้าปี ทั้งในฐานะผู้สร้างตลาด พันธมิตรระบบนิเวศ ผู้จัดการสินทรัพย์ และนักลงทุนที่แอคทีฟในหลากหลายขั้นตอน GSR จัดหาและเสนอสภาพคล่องแบบสปอตและไม่ใช่แบบเชิงเส้นในสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับผู้ออกโทเค็น นักลงทุนสถาบัน นักขุด และตัวกลางการแลกคริปโตเคอร์รเรนซีชั้นนำ GSR มีพนักงานกว่า 300 คนจากทั่วโลก และเทคโนโลยีการซื้อขายของบริษัทได้เชื่อมต่อกับสถานที่ซื้อขายอีกกว่า 60 แห่ง รวมถึง DEX ชั้นนำของโลกอีกด้วย เรามีวัฒนธรรมในการเข้าถึงปัญหาที่ซับซ้อนด้วยความกระตือรือล้นและจินตนาการที่กว้างไกล เราสร้างความสัมพันธ์ในระยะยาวโดยนำเสนอบริการพิเศษ ความเชี่ยวชาญ และความสามารถในการซื้อขายที่ปรับให้เหมาะกับความต้องการเฉพาะของลูกค้าของเรา
ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่ www.gsr.io
การเปิดเผยข้อมูลที่จำเป็น
เนื้อหานี้จัดทำโดย GSR ("บริษัท") เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น มีไว้สำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีความช้ำชองเท่านั้น และไม่ถือเป็นข้อเสนอหรือข้อผูกมัด การชักชวนข้อเสนอหรือข้อผูกมัด หรือข้อแนะนำหรือคำแนะนำใดๆ เพื่อเข้าสู่ รือสรุปการธุรกรรมใดๆ (ไม่ว่าจะอยู่ในเงื่อนไขที่แสดงไว้หรือไม่ก็ตาม) หรือเพื่อให้บริการด้านการลงทุนในรัฐหรือประเทศใดๆ ที่ข้อเสนอหรือการชักชวนหรือบทบัญญัติดังกล่าวอาจผิดกฎหมาย บริษัทไม่ใช่และไม่ได้ทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาหรือผู้ที่ได้รับความไว้วางใจในการจัดหาเนื้อหานี้
เนื้อหานี้ไม่ใช่รายงานการวิจัย และไม่อยู่ภายใต้มาตรฐานความเป็นอิสระและการเปิดเผยข้อมูลที่บังคับใช้กับรายงานการวิจัยที่จัดทำขึ้นตามกฎการวิจัยของ FINRA หรือ CFTC เนื้อหานี้ไม่ขึ้นอยู่กับผลประโยชน์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ของบริษัท ซึ่งอาจขัดแย้งกับผลประโยชน์ของคู่สัญญาใดๆ ของบริษัท บริษัทซื้อขายตราสารที่กล่าวถึงในเนื้อหานี้สำหรับบัญชีของตนเอง อาจซื้อขายตรงกันข้ามกับมุมมองที่แสดงไว้ในเนื้อหานี้ และอาจมีตำแหน่งในตราสารอื่นที่เกี่ยวข้อง
ข้อมูลในที่นี้อ้างอิงจากแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือ แต่ไม่รับประกันว่าจะถูกต้องหรือสมบูรณ์ ความคิดเห็นหรือการคาดการณ์ใด ๆ ที่แสดงในที่นี้จะสะท้อนถึงการตัดสินโดยผู้เขียน ณ วันที่ตีพิมพ์ และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า การซื้อขายและการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงอย่างมีนัยยะสำคัญ รวมถึงความผันผวนของราคาและความไม่คล่องตัว และอาจไม่ได้เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกคน บริษัทไม่ต้องรับผิดใดๆ ต่อความสูญเสียโดยตรงหรือเป็นผลสืบเนื่องใดๆ ที่เกิดจากการใช้เนื้อหานี้ ลิขสิทธิ์ของเนื้อหานี้เป็นของ GSR ห้ามนำเนื้อหานี้หรือสำเนาใดๆ ของเนื้อหานี้ ทำซ้ำหรือแจกจ่ายซ้ำ ไม่ว่าทางตรงหรือทางอ้อม โดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก GSR
บทความนี้มีลิงค์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามหรือเนื้อหาอื่น ๆ เพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น ("ไซต์ของบุคคลที่สาม") ไซต์ของบุคคลที่สามไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมของ CoinMarketCap และ CoinMarketCap จะไม่รับผิดชอบต่อเนื้อหาของไซต์ของบุคคลที่สาม ซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงลิงก์ที่มีอยู่ในไซต์ของบุคคลที่สาม หรือการเปลี่ยนแปลงหรืออัปเดตของบุคคลที่สามที่มีต่อไซต์ของบุคคลที่สาม CoinMarketCap ได้ส่งมอบลิงก์เหล่านี้แก่คุณเพื่อความสะดวกเท่านั้น และการรวมลิงก์ใด ๆ ไม่ได้หมายความถึงการรับรอง การอนุมัติ หรือเป็นการแนะนำโดย CoinMarketCap ของเว็บไซต์หรือการเชื่อมโยงกับผู้ให้บริการ บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้และต้องใช้เพื่อการให้ข้อมูลเท่านั้น มันเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องทำการวิจัยและวิเคราะห์ด้วยตัวของคุณเองก่อนที่จะทำการตัดสินใจที่สำคัญใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์หรือบริการใด ๆ ที่ได้อธิบายไว้ บทความนี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นและจะไม่ถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นของผู้เขียน [ของบริษัท] และไม่จำเป็นว่าจะต้องสะท้อนถึงความคิดเห็นของ CoinMarketCap แต่อย่างใด
