Dự đoán giá dYdX (DYDX)

Tóm tắt nhanh

DYDX đang đối mặt với giai đoạn khó khăn nhưng có những bước điều chỉnh chiến lược hợp lý.

1. Tăng mua lại token (Tích cực) – 75% phí giao dịch hiện được dùng để mua lại token, nhằm giảm lượng cung lưu hành.
2. Mở rộng thị trường Mỹ (Tác động hỗn hợp) – Dự kiến ra mắt giao dịch spot vào năm 2026, nhưng sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn vẫn gặp rào cản pháp lý.
3. Cạnh tranh trong DeFi (Tiêu cực) – Các đối thủ như Hyperliquid, GMX đang lấy đi thị phần trong bối cảnh khối lượng giao dịch toàn ngành giảm.

Phân tích chi tiết

1. Chương trình mua lại token mạnh mẽ (Tác động tích cực)

Tổng quan:
Vào tháng 11 năm 2025, cộng đồng quản trị dYdX đã bỏ phiếu tăng tỷ lệ sử dụng 75% phí giao dịch (từ mức 25%) để mua và staking token DYDX, nhằm giảm lượng token lưu hành trên thị trường. Theo Nethermind Research, chương trình này có thể hấp thụ khoảng 5% tổng cung mỗi năm với giá hiện tại là 0,209 USD/token.

Ý nghĩa:
Chương trình này liên kết trực tiếp doanh thu của giao thức (giảm 84% so với cùng kỳ năm trước, còn 3,2 triệu USD trong quý 2 năm 2025) với nhu cầu token. Tuy nhiên, nếu hoạt động giao dịch yếu, tác động sẽ hạn chế – khối lượng giao dịch 24 giờ của DYDX chỉ đạt 12,7 triệu USD, tương đương 7,5% vốn hóa thị trường.

2. Mở rộng thị trường Mỹ và thách thức pháp lý (Tác động hỗn hợp)

Tổng quan:
dYdX dự kiến ra mắt giao dịch spot tại Mỹ vào cuối năm 2025 (Reuters), tập trung vào các thị trường Solana và Bitcoin. Tuy nhiên, sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn (perpetuals) chủ lực vẫn chưa được phép do sự giám sát chặt chẽ từ CFTC và SEC.

Ý nghĩa:
Thành công phụ thuộc vào việc thu hút người dùng từ các sàn tập trung (CEX) – người dùng Mỹ chiếm khoảng 15-20% nhu cầu crypto toàn cầu. Việc giảm phí giao dịch xuống còn 50-65 điểm cơ bản có thể thúc đẩy người dùng, nhưng đồng thời gây áp lực lên doanh thu. Sự rõ ràng về quy định sau cuộc bầu cử năm 2024 có thể mở lại cơ hội cho sản phẩm phái sinh.

3. Cạnh tranh gay gắt trong mảng hợp đồng vĩnh viễn (Tác động tiêu cực)

Tổng quan:
Hyperliquid giảm phí đến 90% và GMX với tổng giá trị khóa (TVL) 1,76 tỷ USD đang thách thức vị thế dẫn đầu của dYdX. Thị phần của dYdX trong khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn DeFi giảm xuống còn 19% năm 2025, so với 35% năm 2024 (CoinMarketCap).

Ý nghĩa:
Các nền tảng cung cấp phí thấp hơn và hỗ trợ đa chuỗi (ví dụ như tích hợp Solana của Hyperliquid) đang thu hút nhiều nhà giao dịch. Chuỗi Cosmos của dYdX cần cải thiện tốc độ onboarding người dùng – hiện chỉ có hơn 20 validator so với hơn 100 của đối thủ.

Kết luận

Tương lai của DYDX phụ thuộc vào việc cân bằng giữa các cú sốc về nguồn cung (mua lại token) và rủi ro về nhu cầu (cạnh tranh, yếu tố vĩ mô). Việc tăng tỷ lệ mua lại 75% có thể giúp ổn định giá nếu hoạt động giao thức phục hồi, nhưng sự suy giảm đòn bẩy trong DeFi (lợi nhuận mở giảm 13% theo tháng) cùng tâm lý “Bitcoin Season” vẫn là thách thức lớn. Liệu bước chuyển hướng sang thị trường Mỹ có bù đắp được sự suy giảm vị thế trong mảng hợp đồng vĩnh viễn? Hãy theo dõi xu hướng khối lượng giao dịch trong quý 1 năm 2026 sau khi ra mắt tại Mỹ.