การคาดการณ์ราคาของ Dai (DAI)

สรุปสั้น

เสถียรภาพของ Dai ที่ผูกกับมูลค่า 1 ดอลลาร์เผชิญกับแรงกดดันจากแนวโน้ม DeFi กฎระเบียบ และการแข่งขันที่ซับซ้อน

1. การเปลี่ยนแปลงความต้องการใน DeFi – การเติบโตของการให้กู้ยืมคริปโตอาจเพิ่มการใช้งาน Dai แต่การแข่งขันด้านผลตอบแทนอาจเป็นอุปสรรค
2. ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ – การถกเถียงนโยบายในสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อข้อยกเว้นของ stablecoin แบบกระจายอำนาจ
3. ความผันผวนของหลักประกัน – ราคาของ ETH ที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเสี่ยงต่อการถูกบังคับขาย (liquidation) ซึ่งทดสอบความมั่นคงของหลักประกัน Dai

วิเคราะห์เชิงลึก

1. การนำ DeFi มาใช้และการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทน (ผลกระทบผสม)

ภาพรวม:
การใช้งาน Dai ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการให้กู้ยืมในระบบ DeFi ซึ่งมีมูลค่าการให้กู้สูงถึง 73.59 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2025 (Galaxy Research) อย่างไรก็ตาม โปรโตคอลใหม่ ๆ เช่น Aave บน Plasma และกลยุทธ์ผลตอบแทนของ Pendle กำลังดึงดูดความสนใจและความต้องการไปในทิศทางอื่น

ความหมาย:
แม้ว่ามูลค่ารวมใน DeFi จะเพิ่มขึ้นและช่วยเพิ่มการใช้งาน Dai แต่การแข่งขันจากทางเลือกที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น USDS ที่ให้ผลตอบแทน 4.5% เทียบกับ Dai ที่มี DSR อยู่ที่ 1.5% อาจทำให้ส่วนแบ่งตลาดของ Dai ลดลง

2. ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ (ความเสี่ยงด้านลบ)

ภาพรวม:
ความพยายามของ Andreessen Horowitz ในการผลักดันข้อยกเว้นตาม GENIUS Act แสดงให้เห็นถึงความไม่ชัดเจนในกฎระเบียบ (CoinMarketCap) หากไม่มีความชัดเจน ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎอาจเพิ่มขึ้น หรืออาจจำกัดการนำไปใช้ในสถาบันการเงิน

ความหมาย:
หาก stablecoin แบบกระจายอำนาจอย่าง Dai ถูกจัดให้อยู่ในประเภทหลักทรัพย์ ผู้ให้สภาพคล่องและตลาดซื้อขายอาจถูกจำกัด ส่งผลให้ความต้องการลดลง

3. สภาพหลักประกันและความสัมพันธ์กับ ETH (ตัวกระตุ้นด้านลบ)

ภาพรวม:
ประมาณ 60% ของหลักประกันของ Dai เชื่อมโยงกับ ETH หากราคา ETH ลดลงอย่างรวดเร็ว เช่น ต่ำกว่า 2,500 ดอลลาร์ อาจเกิดการบังคับขาย CDP จำนวนมาก ซึ่งจะทำให้เสถียรภาพของ Dai ชั่วคราวสั่นคลอน

ความหมาย:
แม้ว่า Dai จะมีหลักประกันเกิน 150% เพื่อรองรับความเสี่ยง แต่การบังคับขายต่อเนื่องในเหตุการณ์ “black swan” อาจทำให้ต้องปิดระบบฉุกเฉิน ส่งผลให้ความเชื่อมั่นลดลง

สรุป

เสถียรภาพของ Dai ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของระบบ DeFi ความยืดหยุ่นของกฎระเบียบ และความนิ่งของตลาด ETH แม้กลไกการผูกมูลค่าของ Dai จะมั่นคง แต่ความเสี่ยงจากการบังคับใช้กฎระเบียบหรือการแข่งขันด้านผลตอบแทนกับคู่แข่งที่มีศูนย์กลาง เช่น USDC และ USDT อาจทดสอบความแข็งแกร่งของ Dai คำถามสำคัญ: การรีแบรนด์ของ Sky Protocol และการรวม USDS จะช่วยดึงดูดเงินทุนใหม่หรือทำให้ระบบนิเวศของ Maker แตกแยกหรือไม่?