Qu’est-ce que Ethena (ENA)•?

Analyse détaillée

1. Objectif et proposition de valeur

Ethena répond à la dépendance des stablecoins centralisés vis-à-vis des banques en créant USDe, un dollar synthétique soutenu par des actifs basés sur Ethereum et des dérivés couverts (delta-hedged). Cette approche vise à offrir une résistance à la censure tout en assurant la stabilité. Son Internet Bond (sUSDe) regroupe les rendements issus du staking, des taux de financement des dérivés et des récompenses du protocole en un seul produit, offrant ainsi une alternative décentralisée aux instruments d’épargne traditionnels (Ethena Docs).

2. Technologie et architecture

USDe utilise une stratégie delta-neutre : achat au comptant d’ETH et vente à découvert de contrats à terme perpétuels ETH pour neutraliser la volatilité. Cette méthode de garantie évite les infrastructures bancaires classiques et permet une meilleure évolutivité. Les transferts inter-chaînes de USDe sont sécurisés via le restaking d’ENA sur des plateformes comme Symbiotic, qui s’appuie sur les réseaux de vérification décentralisés de LayerZero (Mirror).

3. Tokenomics et gouvernance

L’utilité du token ENA comprend :
- Gouvernance : vote sur les mises à jour et paramètres du protocole.
- Restaking : sécurisation de l’infrastructure inter-chaînes pour USDe.
- Alignement des récompenses : le blocage d’ENA augmente les gains des utilisateurs et redistribue les tokens non acquis aux participants de long terme. Seuls 42 % des 15 milliards de tokens maximum sont en circulation, avec 30 % réservés au développement de l’écosystème.

Conclusion

Ethena réinvente les stablecoins et la génération de rendement grâce à des mécanismes décentralisés, positionnant USDe comme une alternative au dollar résistante à la censure et ENA comme la clé de sa gouvernance. Son modèle de dollar synthétique pourra-t-il atteindre une adoption massive tout en naviguant dans le cadre réglementaire de la cryptomonnaie ?