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2022年11月、バハマを拠点とする仮想通貨取引所FTXが資金の大規模な管理ミスが発覚し崩壊したとき、仮想通貨業界は間違いなく今年最大のショックを受けました。崩壊の余波で、BlockFi、Genesis Trading、Voyager Digital、Galois Capitalなど、他の12近くの仮想通貨企業が沈んでいったか、沈まないよう必死に努力をしています。Laura Shin氏のUnchainedと題するポッドキャストのThe Chopping Blockと呼ばれる最近のエピソードでは、DragonflyのHaseeb Qureshi氏とTom Schmidt氏が、最近のFTXの大失態と、VCが仮想通貨業界で今後も及ぼす影響を分析しました。<h2 id="header-0">仮想通貨VC史上最大の大惨事の1つ</h2>FTX崩壊は、仮想通貨VCと従来のVCの両方において執行レベルでもデューデリジェンスが明らかに欠如していることを強調しました。Paradigm、Sequoia Capital、そしてBlackrockなどの業界の大物や、シンガポールの大規模なソブリンウェルスファンドであるTemasekに支えられて、FTXは2022年1月までに320億ドルの評価額で1.5億ドル以上を調達することができました。FTXの運営はごくわずかな時間でしか行われておらず、バランスシートに80億ドルの穴があったことが今や判明したものの、大量引き出しの波がその支払い能力のなさを明らかにするまで、何ヶ月も発覚されずに運営が継続されました。そして、崩壊のわずか数か月前に、取引所は買収と業界救済のためにさらに10億ドルを調達しようとしていると報告されました。何十人もの著名なVCと支援者が、自身の帳簿に大きな損失を計上する予定であることは避けられません。たとえば、Sequoia Capitalはすでに同社への2億1000万ドルの投資を帳消しにしています。投資家がこの取引所に騙される原因となったことはなんだったのでしょう。危険信号はなかったのでしょうか。世界で最も著名な数十のファンドに支えられているにもかかわらず、取締役会の席や評判の良い会社によって監査された財務を要求した人は誰もいませんでした。Social CapitalのChamath Palihapitiya氏はポッドキャストで、FTXへの投資の検討段階で、外部アドバイザーを含んだ取締役会を構成するよう合理的な提案を提供したものの、サム氏から「くそくらえ」と言われたと述べています。<h2 id="header-1">投資家が学んだ教訓</h2>この一部始終は、過去1年でサム・バンクマンフリード氏がまとったイメージに起因します。そのイメージの大部分が仮想通貨メディアが作り上げた彼がサヴァン症候群の人間だという報道によるものです。奇妙だったり、危険信号だったりと見なされる多くの事柄が、天才だからという理由で許容されてしまったのです。これは、SBFに関する大手メディアに登場した彼の顔についての様々な報道よって強調されました。残念ながらこれが、彼とFTXが注文の多い投資家を知らんふりすることを可能にしたのです。メディアがSBFに注目を与え続ける中で、彼の周りに神話が形成されました。これにより、実行されるべきだった適切なデューデリジェンスプロセスが傍に追いやられてしまったのです。また、仮想通貨業界とテクノロジー業界の両方のVC企業が、ポートフォリオを構成する企業のマーケティング/PRの取り組みを強化するために、独自の出版物を出し始めているという事実も役に立ちませんでした。これには、サム氏について誇張記事を出したSequoia CapitalのようなVCも含まれます。このせいで、他の不器用な投資家がこの失態に巻き添えにされたと考察する人もいます。ただ、FTX崩壊という不幸にも関わらず幸いもありました。従来のVCと仮想通貨VCの両方が、非常に高レベルなベンチャーファイナンスの中でも不正が発生する可能性があり、最大の機関投資家でさえ騙される可能性があることを痛感しています。<h2 id="header-2">進むべき道</h2>FTX後、デリジェンス基準はほぼ確実に業界全体で厳しくなるでしょう。CeFi企業に投資する際に、取締役会での席やその他の企業統制を要求するVCが増える可能性があります。需要側では、ほとんどの機関投資家は現在、取引所が手持ちの資産が負債と一致していることを証明できる暗号化方式であるプルーフオブリザーブ&#xff08;PoR&#xff09;を要求しています。多くの取引所がすでにPoRを提供し始めており、今後業界の標準的な慣行になる可能性があります。そして最後に、取引所の分解化が進む可能性があります。今日、取引所はカストディアン、証券会社、貸し手、取引所として同じまとまりの中で機能しています。今後は従来の金融同様に、これらの異なるサービスが別々の主体間で細分化される可能性があります。これにより、カストディアン以外の主体が資金にアクセスができなくなるため、取引所が顧客の資金を盗むことがはるかに困難になります。つまり最終的には、取引所で取引するためにはBinanceに資金を保管する必要はなくなります。全体としてこれらの変更は、次のFTXが発生する可能性を減らすのに役立つはずです。仮想通貨はしばしばカオス状態に陥りますが、教訓は常に公開されており、これらの変更点を要求するのは最終的にプラットフォームのユーザー&#xff08;およびその投資家&#xff09;次第です。

2023 CMC 仮想通貨プレイブック：Dragonflyが送るーVCは新たな道標となるのか

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