التنبؤ بسعر Compound (COMP)

تحليل مفصل

1. فتح قفل الفريق والمستثمرين (تأثير سلبي)

نظرة عامة:
في 16 مايو 2025، قام محفظة مرتبطة بفريق Compound بنقل 250,100 COMP (بقيمة 11.2 مليون دولار) إلى منصة Coinbase Prime، وهي أول حركة منذ 9 أشهر. كما نقلت شركة رأس المال الاستثماري a16z حوالي 300,000 COMP (بقيمة 13.75 مليون دولار) إلى Coinbase في يونيو، مع احتفاظها بـ 500,000 توكن. هذه التحركات تزيد من المعروض المتداول في ظل ضعف سعر العملة (-24.67% منذ بداية العام).

ماذا يعني هذا؟
تشير البيانات التاريخية إلى أن فتح قفل كميات كبيرة من قبل الفريق أو المستثمرين غالبًا ما يسبق انخفاضات في السعر بسبب زيادة المعروض في السوق. مع وجود 996,000 COMP (بقيمة 32 مليون دولار) متداولة و9 ملايين توكن لا تزال مقفلة، قد يؤدي استمرار البيع إلى تعميق انخفاض COMP السنوي الذي بلغ -72%.

2. المنافسة في التمويل اللامركزي (تأثير متباين)

نظرة عامة:
بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في Aave حوالي 37.8 مليار دولار، متفوقًا بشكل كبير على Compound التي تبلغ قيمتها 3.7 مليار دولار، بعد إطلاق Aave لخدمات الإقراض عبر الشبكات وعملة GHO المستقرة. كما يشكل نموذج Morpho للنظير إلى النظير تحديًا لنهج Compound القائم على تجميع الأموال. ومع ذلك، تحافظ Compound على ثقة المؤسسات من خلال شراكات مثل تمديد إدارة المخاطر مع Gauntlet حتى عام 2026.

ماذا يعني هذا؟
بينما يهدد نمو Aave حصة Compound في السوق، فإن تركيز Compound على دمج الأصول الحقيقية المتوافقة مع اللوائح (مثل سندات الخزانة من Ondo Finance) قد يخلق لها مكانة مميزة. كما أن استقرار البروتوكول وتشغيله المستمر على مدار الساعة مع كود برمجي مجرب يعتبران من نقاط القوة.

3. الدعم التنظيمي (تأثير إيجابي)

نظرة عامة:
في خطاب ألقاه رئيس لجنة الأوراق المالية الأمريكية بول أتكينز في يونيو 2025، تم ربط التمويل اللامركزي بالقيم الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاعات تزيد عن 20% في أسعار COMP وAAVE وUNI. تتميز Compound بحوكمة شفافة حيث تم تنفيذ 12 اقتراحًا في 2025، مما يجعلها في وضع جيد مع صياغة القواعد التنظيمية الجديدة للتمويل اللامركزي في الولايات المتحدة.

ماذا يعني هذا؟
قد تؤدي القوانين الواضحة إلى زيادة تراكم المؤسسات لـ COMP للحصول على حقوق الحوكمة. ومع ذلك، تبقى القضية القضائية المستمرة التي ترفعها SEC ضد Coinbase (أكبر بورصة لـ COMP) تهديدًا قائمًا.

الخلاصة

يعتمد سعر COMP على التوازن بين ضغط البيع الناتج عن فتح الأقفال وبين نضج التنظيم في مجال التمويل اللامركزي. رغم أن Aave وMorpho يبتكران بوتيرة أسرع، فإن موثوقية Compound في الأسواق الهابطة (بدون حالات إفلاس منذ 2020) تمنحها جاذبية دفاعية. يُنصح بمراقبة معدل الإقراض COMP/USDC على Compound V3 – حيث يشير ارتفاع مستمر فوق 8% سنويًا إلى انتعاش الطلب على الاستخدام.

هل ستتمكن استراتيجية Compound في الأصول الحقيقية (RWA) من تعويض تراجع حصتها في إجمالي القيمة المقفلة؟