Полное руководство по пассивному доходу с криптолендингом

Здесь действует простая операция: кредитор поставляет активы в кредитный пул. Заёмщик берёт кредит у этого пула, предоставляя залог. Проценты, которые платит заемщик, идут кредитору, что делает сделку идеально выгодной как для кредитора, так и для заемщика.

Естественно, чем больше активов заимствуется из кредитного пула, тем выше процентная ставка, которую получают кредиторы, верно? Ну, все зависит от того, как ведет себя рынок в этот момент. И когда речь заходит о процентной ставке, которую кредиторы начисляют за участие в кредитных пулах, она также варьируется в зависимости от того, что называется коэффициентом использования.

Так существует несколько факторов, влияющих на процент возможной прибыли от предоставления своего капитала в пул. Как это работает? От каких условий зависит процентная ставка? И является ли вообще кредитование прибыльной стратегией пассивного заработка в криптовалюте?

На эти и многие другие сопутствующие вопросы мы ответим в этой статье.

Как работают кредитные пулы

Мы уже разобрались выше, как работают кредитные пулы в простом случае.

Как работает кредитование

Как работает заимствование

Коэффициент утилизации и как он работает

Подобная динамика между кредиторами, заемщиками и даже ликвидаторами гарантирует, что кредитные пулы способны поддерживать сделки независимо от состояния рынка в целом. И чтобы обеспечить достаточное количество ликвидности и сбалансировать средства кредиторов и заемщиков, используется формула. В самой простой форме она выглядит следующим образом:

Коэффициент использования (Utilization Ratio) = заимствованный капитал/общий капитал

Здесь коэффициент использования относится к тому, как используется пул ликвидности. Если общая сумма заемного капитала превышает общий доступный капитал, то коэффициент использования превысит значение 1, и, следовательно, в нём уже недостаточно ликвидности для новых заёмщиков.

Однако если заемный капитал равен 0 (то есть никаких заимствований на ПЛ не происходит), то коэффициент использования также будет стремиться к 0, делая практически невозможным для кредиторов депонировать капитал. Представьте себе, раз нет заемщиков, то какой смысл кредитору предоставлять капитал?

Но почему эти вещи должны иметь значение? Они имеют значение, потому что только в пулы с достаточным коэффициентом использования, кредиторы захотят поставлять свой капитал, надеясь всё же получать с него здоровую прибыль Едва ли кто-то согласится заблокировать свои активы, не получая никакой значимой прибыли.

Процентная ставка на вложенный капитал варьируется в зависимости от рыночных условий. Если на рынке существует высокий спрос на заемные активы, то ставки будут повышены, чтобы коэффициент использования оставался стабильным.

С другой стороны, если на рынке низкий уровень заимствований, то процентные ставки будут снижены, чтобы стимулировать заимствования. В первом случае кредитор зарабатывает больше процентов на ссуженный капитал, а во втором - меньше.

Могу ли я получать пассивный доход от протоколов кредитования и заимствования?

Кредитные протоколы позволяют пустить незадействованный капитал в дело, предоставив его кредитному протоколу и начав зарабатывать проценты без заморочек. К тому же вы наделяетесь правом на токены управления, на которые так же начисляется прибыль. Однако проценты, получаемые от предоставления ликвидности, зависят от того, как ведет себя рынок. Поскольку топовые протоколы кредитования используются уже так давно (по меркам криптовалют), они достаточно надёжны в том что касается создания пассивного дохода.

LP-токены доходного фермерства

На какой уровень пассивного дохода можно рассчитывать?

Вот процентные ставки по некоторым активам на Aave и Compound.

Подобные протоколы кредитования вы найдете и в других блокчейн-сетях. Однако не стоит забывать, у вас больше шансов получить стабильные APY при кредитовании на Ethereum просто потому, что рынок Ethereum на порядок больше конкурентов. Рентабельность капитала будет зависеть в первую очередь от состояния рынка в целом. И поскольку APY будут оставаться практически одинаковыми в разных протоколах, вы можете выбрать те, которые подходят лучше всего именно вам.

Как начать заниматься кредитованием на Compound?

В этом разделе мы быстро разберем, как вы можете начать заниматься кредитованием в разных протоколах уже сегодня. Мы сосредоточимся только на Ethereum и рассмотрим Aave и Compound для примера. Если вы уже знакомы с их интерфейсами, то знаете, что кредитование на этих платформах - это довольно просто, благодаря удобному интерфейсу.

Как только вы дадите разрешение привязать кошелек, вы сможете поставлять активы в пул. Собственные активные позиции в пуле можно увидеть в верхней части страницы, как показано здесь.

Теперь, открыв свой кошелёк (в данном случае MetaMask), вы сможете увидеть LP-токены (в данном случае это cUSDT).

Процесс кредитования на Aave отличается немногим.

Как начать заниматься кредитованием на Aave?

Как только ваша транзакция будет одобрена, вы сможете увидеть аТокены (то есть aUSDT в данном случае) в своем кошельке. Вы также сможете увидеть свою текущую позицию и её APY (доходность) в верхней части страницы.

После того как вы вложите активы по одному из этих протоколов кредитования (или даже по обоим), вам начнут начисляться на них проценты по прошествии времени. По мере того как рынок проходит через циклы, ваша доходность будет расти и/или падать следуя за рынком.

Вот вы поставили токены кредитному протоколу и у вас на рыках lp-токены (cTokens в случае Compound и aTokens в случае Aave), возникает вопрос: что еще с ними можно делать? При желании приумножить доходность можно придумать некоторые способы заработать еще и на этих производных токенах. Вот несколько стратегий, которыми вы можете воспользоваться:

Как использовать LP-токены от протоколов кредитования?

Производные LP-токены в обращении ничем не отличаются от ваших базовых кредитных токенов. Разница лишь в том, что на них начисляется стоимость, а значит, со временем вы можете увидеть рост цены. Есть несколько способов, как вы можете их использовать.

Как повысить доходность петлями LP-токенов

Это становится возможным благодаря особенности, о которой мы уже упоминали выше: композиционности. Композиционность позволяет вам обращаться с финансами как с конструктором, и использовать токен, выпущенный одним протоколом в качестве базового токена на другом протоколе. Эти денежные конструкторы собственно и позволяют складывать доходность с течением времени.

Только представьте — если я повторю этот процесс три раза, то уже буду зарабатывать 6-кратную доходность по сравнению с тем, если бы я просто вложил свои активы один раз, используя кредитное плечо. Однако необходимо всегда учитывать плату за газ, которая потребуется для выполнения этой стратегии и выхода из нее. Недорогой блокчейн или протокол второго уровня тут могут быть более целесообразными.

Поставка LP-токенов на Curve

Когда вы предоставляете ликвидность на Curve, вы получаете токены CRV. Конечно, и этим токенам CRV можно найти разные применения, чтобы ещё больше увеличить доходность на самом Curve. Один из них - стейкинг (блокировка) ваших токенов CRV, чтобы получать долю (в настоящее время 50%) от торговых сборов, которая идет держателям veCRV.

Держатели veCRV - это те, кто заблокировал свои токены CRV и получил взамен токены veCRV. Токены veCRV отвечают за увеличение вознаграждения за CRV. Используя токены veCRV, вы также можете участвовать в принятии решений по управлению платформой Curve. Поставляя cTokens или aTokens в Curve, вы можете найти различные способы увеличения своего общего вознаграждения, что помогает в складывании общей доходности и знакомит вас с разными видами активов.

Для размещения активов в этих протоколах требуется более активное участие на рынке, чем пассивная стратегия дохода. Позиции на Curve требуют постоянного мониторинга. Кроме того, это немного более продвинутая стратегия и она часто используется более опытными пользователями DeFi. Если вы просто хотели бы получить некоторый пассивный доход через кредитование, то не стоит заморачиваться.

Риски при использовании протоколов кредитования

Протоколы кредитования являются основой экосистемы DeFi. Вместе с АММ они отвечают за поддержание ликвидности, необходимой для поддержки всей экосистемы. Производные токены, которые кредиторы получают при кредитовании на этих платформах, используются в различных протоколах.

Риски композиционности

Вы можете представить, какие риски композиционности могут возникнуть из-за этого. Если протоколы базового уровня по какой-то причине выходят из строя, и некоторые активы оказываются скомпрометированы, а вслед за ними и всё, где они использовались, что в итоге подвергает риску всю экосистему.

Но риск композиционности - хорошо известный риск в DeFi. Некоторые протоколы пытаются хеджироваться от этого риска, но к счастью пока что мы не видели такого события, за которым могла бы рухнуть следом вся экосистема.

Риск доходности

В дополнение к этому существует также риск APY (доходности). Что это такое? Мы знаем, что отношение использования любой платформы кредитования и сбора кредитов учитывает заемный капитал. А размер заимствуемого капитала зависит от рыночных условий. Если рынок вдруг начнет демпинговать и мы войдем в медвежий рынок, то велики шансы, что сумма заемного капитала уменьшится в объеме. Чтобы стимулировать заемщиков продолжать брать кредиты, процентные ставки пойдут вниз. Это, в свою очередь, повлияет на APY, которую кредиторы делают на своих активах.

Рассмотрим другой сценарий, при котором рынок внезапно начинает резко расти. Когда это происходит, все пользователи выходят на рынок, и некоторые из них (видя перед собой многообразие возможностей) начинают заимствовать активы для привлечения кредитного плеча. По мере того, как больше активов заимствуется, коэффициент использования также увеличивается и приближается к 100%. Но здесь кроется нюанс: 100%-ная утилизация может привести к случаям банкротства. Представь себе следующее: если весь доступный капитал в пуле кредитования заимствован, то кредиторы вообще не могут изъять свой капитал. Чтобы избежать подобных случаев, нужно повысить процентные ставки, чтобы заемщики не продолжали брать в долг у пулов. Эта балансировка процентной ставки выполняется самим смарт-контрактом и является динамическим процессом.

Риск APY здесь в основном тот, который возникает из-за изменения общего состояния рынка. Когда ваша процентная ставка продолжает колебаться, реагируя на крайне неустойчивый рынок, это может быть очень некомфортно.

Риск ликвидации

Третий вид риска, который, вероятно, является одним из самых острых, - это риск ликвидации. Ликвидация происходит, когда стоимость вашего залога, уменьшается по сравнению с тем, когда вы его предоставили. Давайте рассмотрим на примере: Предположим, вы вложили 50 ETH, чтобы взять кредит. Теперь, через несколько дней, рынок начинает идти вниз, и ваш ETH теряет 3% своей стоимости. Таким образом, размер вашего залога относительно займа теперь снизился, как если бы он был равен 48,5 ETH. Поскольку ваш залог уменьшился, то и сумма взятого кредита должна уменьшиться, верно? В большинстве случаев это не так.

Кредит по любому протоколу кредитования/заимствования обычно имеет избыточное обеспечение, что означает, что сумма залога выше чем сумма кредита Это задумано как раз для того, чтобы подобные случаи происходили как можно реже. Однако мы знаем, что криптовалюты - это крайне волатильный рынок, и такие случаи могут происходить, пускай и не часто. Давай рассмотрим пример, где это действительно случается.

Продолжая наш вышеприведенный пример, допустим, что происходит огромный обвал рынка, и ETH теряет 48% своей стоимости, в результате чего ваш залог стоит на 50% меньше того, что он стоил изначально. Предположим, что вы не в состоянии ни вернуть кредит, ни нарастить свой залог, вкладывая больше ETH. В этом случае ликвидатор выкупит ваш залог по сниженной цене (по сравнению с рыночной) в обмен на ликвидацию кредита. Более того, кредиторы тоже захотят выйти, чтобы спасти свой капитал. Активность кредитования/заимствования в этом случае в конечном итоге снизится до 0. Это создаст сценарий, при котором ни заемщики, ни кредиторы не захотят участвовать в рынке.

Заключение

Как ни крути, кредитные пулы остаются одним из лучших способов получения пассивного дохода в рамках DeFi. Если вы вложите свой капитал в любой надежный пул, например Compound или Aave, вы не только получите стабильную доходность (единственное колебание происходит от рынка), но и сможете использовать производные токены в различных протоколах, чтобы приумножить свой доход.